研报正文
一、上周行情回顾
1、CBOT大豆低位反弹
美国农业部10月报告中美豆新作单产下调至49.6蒲式耳/英亩不及市场预期，同时当周美豆出口需求边际改善，叠加巴西干旱预期，CBOT大豆有所反弹。国内方面11月到港预期较强，下游买货情绪较差，豆粕反弹相对偏弱。
二、豆系基本面情况
2.1.1美豆季度库存超预期
截至10月12日当周，美国2023/2024年度大豆出口净销售为137.2万吨，前一周为105.7万吨，符合预期；美国2023/2024年度豆粕出口净销售为43.5万吨，前一周为6万吨，符合预期；美国2023/2024年度豆油出口净销售为0.4万吨，前一周为-0.5万吨，符合预期。
USDA民间出口商报告：向中国出口销售13.2万吨大豆，均于2023/2024销售年度交付。
截至2023年10月5日的一周，美国对中国（大陆地区）装出大豆80.85万吨；上一周对中国装运大豆38.39万吨；当周美国大豆出口检验量为164.34万吨，对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的49.19%。
截止2023年10月17日当周，CBOT大豆期货非商业多头持仓较上周增6460手至136412手，空头持仓较上周增2733手至109307手。
USDA出口检验报告显示，截至2023年10月12日当周，美国大豆出口检验量为2011599吨，前一周修正后为1403932吨，初值为1036223吨，远高于市场预期的65-130万吨。当周，美国对中国（大陆地区）装运1363288吨大豆。前一周美国对中国大陆装运808453吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的67.77%，上周是78.02%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为5404852吨，上一年度同期4719960吨。
美豆方面，前期需求端利空充分发酵叠加季度库存超预期，CBOT大豆价格跌至成本线附近受支撑，USDA10月供需报告美豆单产下调超预期。巴西大豆生长期内CBOT大豆1200美分/蒲式耳附近仍有支撑，短期波动受美豆出口及巴西种植状况影响。
2.1.3巴西新作种植维持偏快进度
IMEA：截至10月20日，巴西马托格罗索州的大豆播种面积为60%，上周为35.09%，去年同期为66.94%，五年均值为50.66%。Anec预计巴西10月大豆出口量料达到644万吨，低于前一周预估的682.8万吨。巴西10月豆粕出口量料达到205万吨，高于前一周预估的194.5万吨。
Abiove预计巴西2023/24年度大豆产量将达创纪录的1.647亿吨，较上一年度增加700万吨。巴西2024年国内将压榨大豆5400万吨，将出口大豆1亿吨。巴西2024年豆油产量料达创纪录的1090万吨，2023年产量为1080万吨；豆粕产量料达创纪录的4130万吨，2023年产量为4100万吨。
据外电10月20日消息，咨询机构PatriaAgronegocios周五表示，巴西农户已种植的大豆面积占2023/24年度大豆预计总面积的29.84%，低于去年同期的37.60%。
巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的10月预测数据显示，预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.620034亿吨，同比增加739.75万吨，增加4.8%；预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4518.23万公顷，同比增加110.25万公顷，增加2.5%；预计2023/24年度巴西大豆单产为3.59吨/公顷，同比增加78.163千克/公顷，增加2.2%。
2.2国内供需情况
2.2.1油厂压榨量回升
2023年第41周（10月6日至10月13日），全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降。其中大豆库存为449.76万吨，较上周增加60.44万吨，增幅15.52%，同比去年增加125.5万吨，增幅38.7%。
豆粕库存为66.3万吨，较上周减少11.05万吨，减幅14.29%，同比去年增加35.84万吨，增幅117.66%；样本点调整为117家后豆粕库存为69.5万吨，较上周减少10.85万吨，减幅13.5%。
饲料企业豆粕库存恢复至往年水平，截止到2023年9月28日当周（第39周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.6天，较9月22日增加1.3天，增幅12.28%。
第41周国内（截止到10月18日）豆粕市场成交尚可，周内共成交83.1万吨，较上周成交减少56.6万吨，日均成交16.62万吨，较上周成交日均减少11.32万吨，减幅为40.52%，其中现货成交70.2万吨，远月基差成交12.9万吨。
三、行情展望
美豆方面，短期美豆单产超预期下修，出口需求边际改善，叠加巴西天气波动，美豆价格短期反弹。但巴西旧作仍偏宽松挤占美豆出口市场，同时新作产量有创记录预期，巴西大豆生长期内美豆或在成本区域以上震荡为主。国内生猪存栏维持高位，终端需求较强，短期部分油厂缺豆停机，但11月到港预期较强，短期下游刚需采购为主，关注巴西新作种植情况及美豆出口情况。
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