白糖：外强内弱持续未来关注新榨季估产及政策指引
原糖：本周原糖期价继续在巴西增产与北半球减产预期之间博弈，高位整理。10月18日印度对外贸易总局宣布，印度所有食糖品类的出口限制已延长至10月31日以后。该限制不适用于按照特定配额向欧盟和美国出口的食糖。
国内：产区现货报价7320-7380元/吨，较上周下调70元/吨。配额内进口估算价6990-7000元/吨；配额外进口估算价8960-8980元/吨，内外价差超1900元/吨。
进口：2023年9月我国进口食糖54万吨，同比减少23.71万吨，降幅30.7%。2023年1-9月累计进口食糖211万吨，同比减少138.91万吨，降幅39.7%。2022/23榨季截至9月累计进口食糖388.56万吨，同比减少144.69万吨，降幅27.13%。
小结：本周原糖继续围绕供应端的变量展开博弈，巴西临近收榨产量仍居高不下，但近期降雨及其他产品出口使得港口拥堵问题再次引发关注。北半球估产仍未明朗，特备是印度出口政策，何时能重新开启出口许可仍存变数。短期原糖价格仍将维持高位，中期警惕减产幅度低于预期带来的潜在风险。国内当前处于消费淡季，购销两弱，部分集团库存有限已进入降价清库阶段。9月进口54万吨，低于此前市场预计的60-70万吨的水平，未来三个月进口糖到港预计仍处于较高水平。短期市场矛盾弱化，缺乏驱动，供应略宽裕，预计价格表现弱于原糖。11月1日将召开新榨季糖会，届时估产、淀粉糖进口政策等问题值得关注。
风险因素：北半球估产超预期；储备糖未来出库量。
棉花：抢收预期证伪，棉纱库存累积，棉价承压下行
1、宏观：鲍威尔暗示11月或将暂停加息，年内再度加息一次概率降低。
2、供应端：美棉受干旱影响比例环比增加，国内新棉大量收割，交售进度缓慢。
3、需求端：美国服装零售环比转弱，国内纺服零售数据表现尚可，但坯布产销率环比下降，库存累积。
4、进出口：纺服出口表现较差，棉花到港量创下近年来同期新高，棉纱到港量仍居高位。
5、库存端：美服装去库仍在进行中，国内纺企原材料库存环比下降，棉花商业库存偏低，棉纱商业库存偏高。
6、国际市场方面：宏观层面扰动仍存，供应端减产交易进入尾声，出口数据表现较为疲软。近期国际形势复杂多变，国际冲突并不会影响棉花产量，但会对棉花需求造成一定影响。美联储11月议息会议临近，宏观层面影响逐渐增加，本周美联储官员讲话鹰鸽参半，但鲍威尔讲话中暗示11月或将暂停加息，表态偏鸽，11月暂停加息概率较大。年内还有一次加息概率降低，截止10月20日，CMEFedWatchTool工具显示，年内还有一次加息概率约为19.78%。基本面来看，美棉吐絮已经进入尾声，供应端减产的交易已经基本结束，市场更多关注美棉出口情况，近期美棉出口表现疲软，来自中国的需求逐渐减少，澳棉、巴西棉竞争力增加，令美棉价格承压。预计短期在宏观扰动持续，出口未有较大起色的情况下，美棉价格承压运行为主。
7、国内市场方面：减产预期交易暂告一段落，抢收预期证伪，需求相对疲软，棉纱库存累积，棉价承压下行。供应端来看，新疆地区新棉陆续上市，采摘进度尚可，交售进度缓慢。棉农挺价意愿较强，但轧花厂收购十分谨慎，以观望为主，抢收预期证伪。随着近期郑棉期价震荡下行，籽棉交售价格也随之下降，周末降至7.5元/公斤左右，折皮棉成本约17000元/吨，期货价格贴水较多。需求端表现则相对疲软，纺服内销数据虽表现尚可，但外需出口不畅，9月服装出口同比、环比均下降，需求端拖累棉价。市场大量棉纱库存累积是短期无法解决困难，棉纱还没有大量开始抛售，潜在风险仍然较大。市场情绪低迷，郑棉期价接连跌破支撑线，短期颓势难缓。对于后市，以震荡偏空思路对待。
关注：宏观扰动、籽棉收购、下游需求。
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