期货日报
碳酸锂期货冲高，市场人士：预计上涨幅度有限
国庆长假后，碳酸锂期货快速上涨。继10月12日，碳酸锂期货全线涨停后，10月13日，碳酸锂期价高开高走，LC2401合约上涨5300元/吨至1700250元/吨，周度涨幅超13%，为上市以来最高。现货方面，电池级碳酸锂在国庆节前已有企稳迹象。Mysteel数据显示，自9月27日以来，电池级碳酸锂报价连续5个交易日持平，均为167000元/吨，自10月12日开始迎来上涨，截至10月13日，电池级碳酸锂均价报171000元/吨，周度涨幅为4000元/吨，此次现货价格涨幅虽有限，却是碳酸锂期货上市后首次上涨。
对于上周碳酸锂期货持续上涨的原因，光大期货有色总监展大鹏认为，主要是因为市场交易逻辑由需求不及预期转向供应边际收紧，锂盐生产端减产，上游挺价惜售，市场现货较为紧张，叠加库存整体有所消化，引发市场对于补库的预期。此外，国庆节前期价已跌至150000元/吨左右，下跌速度较快且价格中枢触及自有低品位云母矿成本线，被视为阶段性见底的信号。
广州期货碳酸锂研究员汤树彬也认为，反弹主要是在成本倒挂背景下锂盐厂挺价情绪升温，锂企检修计划提振市场信心。一方面，供应减量促进现货企稳，节前锂价进一步下跌至150000元/吨关口，接近成本逻辑下的市场心理价位，矿石供应趋紧且外购矿石提锂厂商减产明显。另一方面，尽管盐湖方面开工维持高位，但近期天气转冷，季节性因素影响下后续产量或逐步下行。
从基本面来看，供应端方面，“金九银十”传统旺季备货需求并未兑现，下游采购排期或有所延后，观望情绪浓厚。云母矿山近期或有所减产，锂辉石方面国内精矿价格持续下跌，海外精矿价格跟随下跌但节奏略为滞后，偏高价格抑制进口意愿，锂企产量下滑。Mysteel数据显示，2023年9月国内碳酸锂产量为3.7万吨，环比下降11.9%。部分外采锂辉石生产厂家由于成本倒挂，有减产停产情况，青海地区处于夏季末端，产量有一定减少，回收端由于碳酸锂行情下跌，部分企业停止生产。总体来看，9月产量有明显下滑。2023年10月国内碳酸锂预估产量为3.5万吨，环比下降5.4%。该月预期盐湖产量由于气温逐渐降低，产量略有下滑，叠加锂盐行情弱势，9月下游订单不及预期，预计10月需求进一步走弱，碳酸锂产量减少。
从需求端来看，长江期货有色资深研究员李旎认为，四季度是国内下游终端新能源汽车销售和储能抢装并网的旺季，当前冶炼厂库存延续去库状态，正极材料厂商的碳酸锂原料库存相对去年同期也不算过高，但中游动力电池环节仍处于去库阶段，在一定程度上向上传导会抑制正极材料厂商的补库需求。在上游供应端同步缩减预期下，碳酸锂供应过剩问题有望出现阶段性缓解，碳酸锂期货价格止跌企稳。据锂电池行业规范公告企业信息和行业协会测算，7—8月全国锂电池总产量超过180GWh，同比增长23%。锂电池环节，7—8月储能锂电池产量超过33GWh，新能源汽车用动力型锂电池装车量约67GWh。出口贸易持续增长，7—8月全国锂电池出口总额达到765.7亿元，同比增长17%。
事实上，作为动力电池主要原材料之一，碳酸锂价格波动直接影响电池成本，也备受新能源汽车等市场供需影响。随着新能源汽车市场进入发展快车道，碳酸锂价格因供需关系飙涨，从2022年年初约280000元/吨一路上行，在当年11月创下近600000元/吨的新纪录。站上风口，处于上游的锂矿企业业绩大涨，国内锂业双雄之一的天齐锂业2022年归母净利润241.25亿元，同比增幅达1060.47%。但处于产业链中游的正极材料厂家和下游的动力电池和新能源主机厂的利润空间被进一步挤压。
进入2023年，受新能源汽车补贴政策全面退出、消费者提前透支需求等因素影响，新能源汽车市场表现平淡。作为新能源汽车动力电池重要原料的碳酸锂价格下跌加速。在今年4月下旬一度跌破180000元/吨。在长达半年的下探后，碳酸锂价格迎来强势反弹。4月27日碳酸锂价格就开启涨势。然而，碳酸锂价格在今年6月9日价格触及315000元/吨阶段高位后，再次调头向下，并在9月27日跌至167000元/吨。
“与去年年中至今年年初那轮下跌相比，此轮下跌呈现出幅度小、时间短、影响小的特点。”业内人士分析指出，本轮下跌，碳酸锂消费端没有出现太大变化，电池级碳酸锂价格再度走低，主要是因为7月至8月是盐湖碳酸锂生产旺季，供应趋向宽松。同时，叠加众多新能源汽车在6月底冲量后，采购节奏放慢。
此轮碳酸锂价格阶段性走低，锂盐厂商也并未像年初那般过于焦虑。彼时，记者从江西宜春多家碳酸锂生产企业了解到，目前虽然下游拿货积极性确实不高，但各家企业销售都在正常进行，当地大部分企业正常排产，部分企业开工率高达80%。
不过，此轮现货价格持续下跌加剧了下游的观望情绪，需要外购原料的锂盐厂希望趁着还有利润时快速出货。一位从事锂矿贸易的销售人员告诉记者，近期，在锂矿厂面临碳酸锂价格下行和资金周转压力的背景下，部分矿厂开始低价出售精粉，市场甚至出现了锂精矿价格低于原矿的情况，导致一季度末开始锂盐厂盈利空间急剧缩窄甚至实现负盈利。
“4月末碳酸锂价格反弹，但是锂辉石精矿的定价联动锂盐或者锂矿月度价格，锂辉石价格跌幅较缓，因此锂盐厂虽拥有一定的利润空间，但极为有限。此后，碳酸锂价格一路下行，辉石冶炼企业负盈利现象维持。直至9月22日触及76766元/吨的亏损低谷后，辉石冶炼企业心理防线一再击穿，减停产现象频出。”SMM分析师徐颖表示，10月起，部分锂盐企业四季度矿石价格已初步敲定，边际成本下行显著，加之锂盐厂经历前期成本和价格倒挂之后挺价情绪渐浓，开始出现亏损幅度缩窄现象，碳酸锂价格呈现周期性波动。
“市场目前所关注的成本支撑，指的是外购矿石生产碳酸锂路线出现了一定程度的倒挂，其中澳矿降价速度偏缓，采购澳洲矿石生产碳酸锂的亏损幅度更深。”方正中期期货分析师魏朝明认为，从历史行情的运行脉络看，矿石价格围绕碳酸锂价格波动，碳酸锂生产企业停产有提振碳酸锂价格的效果，同时也有倒逼高价矿石降价的效果。随着碳酸锂价格企稳回升，锂盐厂亏损面将有所下降，检修减产的必要性随之降低。
近期碳酸锂再度迎来上涨行情，是否说明市场已迎来拐点？业内人士认为，碳酸锂市场短期或仍有上涨空间，但上涨幅度预计有限。“此前产业链下游电池成品库存有所累积，需求方心态偏弱。锂盐企业碳酸锂库存总体保持下行态势，但受下游观望情绪影响去库节奏偏缓，碳酸锂库存显性化并主要体现在锂盐企业库存。”魏朝明表示，期货盘面连续反弹后，现货价格优势显现，后期天气影响盐湖产量释放及电动汽车产业政策支持力度增强或推升期现价格，碳酸锂期货有望冲击200000元/吨关口。不过，在产业链库存显著去化前，供需逻辑不变的前提下，碳酸锂长期或延续振荡下行趋势。
乘联会最新发布的数据显示，9月中国新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。1至9月，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。
“近期政策利好密集出台，市场对新能源板块的后续政策预期较为期待。9月新能源汽车产销数据向暖，市场对后期碳酸锂下游需求的预期更为乐观，强预期弱现实的市场格局进一步被强调。”中泰期货分析师王竣冬表示，当前需求端萎靡现状有望得到缓解。供给端，持续下行的现货价格不断压缩上游利润空间直至部分企业发生成本倒挂现象，直接导致上游挺价情绪显现，现货价格终于企稳回升，给了期货市场一剂强心剂，引发了行情转向。
王竣冬认为，本轮上涨行情能持续多久，短期需关注现货价格走势，若现货发生持续性反弹，哪怕力度不大，也将利好期货价格；中期需关注下游正极厂、新能源车企实际需求落地情况，只有需求的持续向好发展才能左右本轮期货价格反弹的最终高度。“长期来看，碳酸锂供给端过剩结构未发生改变，碳酸锂期货结构将长期维持近高远低的特点。”王竣冬强调。
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