研报正文
【铜】
国庆期间伦铜价格呈现宽幅震荡走势，收于8045美元/吨，较节前跌0.69%。
国庆期间伦铜价格走势主要受宏观影响，前两日美国参议院以足够票数通过为期45天的短期支出法案，避免政府停摆，加上中国9月制造业PMI为50.2%，重返扩张区间，铜价反弹至8377美元/吨。
但是好久不长，10月2日受美联储主要官员表态称，进一步提高利率并将其维持在限制性水平上一段时间可能是合适的；这意味着降息的时间将会比之前预期的要晚，10年期国债收益率突破4.81%，10年期TIPS收益率突破2.45%，分别创出2007年和2008年以来新高，美元指数反弹至107.340。10月3日美国国会众议院3日投票通过了一项撤换共和党籍众议长麦卡锡的决议，将近日来围绕拨款案的共和党“内斗”推向高潮。宏观风险的影响下，伦铜价格下跌至7870美元/吨。
但是随着美元指数的回落，伦铜价格在周五出现强劲反弹，最终报收8045美元/吨。基本面方面，假日期间LME铜库存下降275吨，国内社会库存增加2.05万吨，累库幅度要高于2022年的1.65万吨，与2021年的2.09万吨基本上持平。
节后供应方面，白银有色和中条山有色相继点火，大冶有色长检修将在10月中下旬完成，预计四季度电铜产量维持高位，而且进口铜量开始走高，四季度去库预期不强。预计节后铜价先反弹至68500以后，再受阻回落。
【电解铝及氧化铝】
假期伦铝走势先涨后跌，LME电子盘铝价一度冲高至2367点，随后一路回落至6日收盘价的2242美元/吨，涨3美元至2242美元/吨，基本持平；假期国内制造业PMI录得50.2，呈现复苏的走势，但是海外美元维持强势，疲软的欧洲经济和偏强的美国就业数据使得美元走势偏强，金属承压，伴随后期原油价格大跌抑制市场情绪，金属价格短暂上冲后再度回落。
而产业方面，国内假期社会库存大幅累积，据MS统计，截至10月7日，铝锭社库增长8.2万吨至55.5万吨，近8年来累库最多，铝棒库存累3.7万吨至11.95万吨；节前铝价表现强势，价格涨至高位，假期社会库存累库较多，节后铝价或将小幅向下调整，可轻仓试空。
套利：库存累积较多，但是从季节性走势来看，四季度仍有布局正套的机会，可等待近月升水回落后，当库存重新开始去化之后，再度逢低布局AL2311-al2302合约的正套。
期权：尝试布局熊市价差期权策略，买入AL2311-P-19400,卖出AL2311-P-19000；或者单边购入AL2311-P-19000的看跌期权。
氧化铝方面，假期市场变动有限。
现货成交方面，假期海外录得两笔成交，分别报价341、338美元/吨，略有3美元下滑，波动较小；国内产业基本面维持成本抬升、供需偏紧的局面，据阿拉丁数据，9月份国内山西地区氧化铝加权完全成本2780.6元/吨，环比涨44.2元/吨；河南地区氧化铝加权完全成本2928.7元/吨，环比涨49.3元/吨；山东地区氧化铝加权完全成本2597.7元/吨，环比涨32.3元/吨；广西地区氧化铝加权完全成本2485.8元/吨，环比涨38元/吨，而10月份烧碱价格、煤炭价格维持涨势，预计成本将会进一步上行。
氧化铝成本支撑仍提供支撑，预计氧化铝价格或将维持在3000~3200元之间区间震荡，操作上仍可高抛低吸。
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