【导读】探寻豆粕价格的季节性规律,豆粕是大豆提取豆油后得到的一种副产品，主要做牲畜及家禽饲料的原料，大豆价格及豆粕………
粮油市场报
豆粕是大豆提取豆油后得到的一种副产品，主要做牲畜及家禽饲料的原料，大豆价格及豆粕需求的变化均可影响其价格变化。受大豆生长季节性特征影响，大豆在不同月份的供给和消费情况差异较大，从而使得大豆期价表现出季节性变动的特征。大约85%的豆粕被用作禽畜饲料，其中生猪养殖对豆粕的需求量最大，生猪的养殖周期将影响豆粕需求的季节性走势变化。 豆粕价格有明显的季节性规律 从历史规律可以发现，豆粕价格的变化有着明显的季节性规律，一般情况下，3月至8月价格容易上涨，9月至11月容易下跌，顶部出现在8月份，3月和11月容易形成底部。 1月至2月，主要关注南美天气及美豆出口情况，国内受元旦及春节等假日因素影响，终端饲料厂商的总体备货节奏有所放缓，豆粕价格多为震荡态势。 3月至4月，南美大豆进入收获季，南美炒作收获期天气，具备一定上涨动力，同时市场关注美豆种植面积，其中3月31日种植意向报告相对比较重要，也会为市场制造炒作条件。 4月底5初，美豆开始播种，市场重点关注美豆的种植进度。一般在种植面积（6月30日种植面积报告）确定之前，期价会维持一定的升水，美豆上涨概率相对较大。 6月至8月，进入美豆天气炒作，任何风吹草动都会导致芝加哥期货交易所大豆价格上扬，从而带动国内豆粕价格走高。在此期间，需重点关注美国农业部月度供需报告及每周作物生长报告。而8、9月份国内正值生猪养殖补栏季节，豆粕需求量大，豆粕现货价格容易出现高点。 9月至10月，进入美豆收获季，产量和单产等数据即将尘埃落定，炒作热点消失。9月美豆产量确定之后，供应压力使得价格季节性回调至10月左右。 10月至12月，进入新季南美大豆种植期，CBOT大豆价格会受到天气因素的影响而产生波动，上涨的概率相对较高，但临近年底出于执行合同的需求，国内油厂普遍开机率较高，因而，豆粕库存处于缓慢增加状态，此期间虽然豆粕有一定上涨概率，但涨幅有限。 现货价格涨跌的时间较期货晚 在每年的11月至12月之前，往往出现季节性的低点，在每年的2月至3月会有第二个低点出现。总体来看，这些时间点出现低点的可能性比较大。此外，现货价格涨跌的时间较期货推迟了1至2个月，在4月至10月倾向于上涨，在11月至次年3月倾向于下跌，期货价格可视为现货价格的领先指标。 首先需要注意的是，豆粕库存对于期货价格来说，并没有想象中的强负相关性。整体来看，豆粕库存对于现货价格在2月至5月份有较强的负相关性，其他月份并无明显的负相关性，库存并非影响价格的主要因素。 其次是豆粕基差在1月至5月有明显的下跌，在6月至11月有明显的上升。下游饲料厂可以在上半年5、6月基差低点时与油厂签订基差合同，锁定基差，而在下半年豆粕期货价格低位时，进行点价，以此优化成本。 菜籽粕是我国供需量第二大的蛋白粕品种，占全部蛋白粕市场的比重远落后于豆粕，豆粕和菜粕是比较经典的套利组合，历史规律显示，上半年二者的价差保持相对稳定，价差波动幅度较小。下半年在7月至9月份，豆菜粕价差呈现上涨态势，在10月至12月份价差呈现下跌态势。 究其原因，7、8月份豆粕受美豆天气炒作，容易快速上涨，从而拉开与菜粕的价差。而在10月至12月份，豆粕价格较为平稳，菜粕价格容易上涨，二者价差容易下跌。总之，在7、8月份适合买豆粕抛菜粕，而在10月至12月买菜粕抛豆粕理论上盈利的概率较大。 基于供给与需求的季节性因素，豆粕价格的变化有着明显的季节规律，即在1月至4月大概率震荡下跌，5月至7月大概率处于上升趋势，8月份开始从高点走弱，一般在10月份达到低点后，止跌进入震荡趋势。在研判农产品价格走势时，适当地参考季节性波动规律，对交易者的实战操盘依然具有较强的指导意义。
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