黄金：避险需求下降，黄金弱势格局难改

资料来源：WIND资讯

美联储主要通过监测通胀和就业两个数据调整货币政策。当CPI同比增速处于2%的水平、失业率维持在5%左右的正常水平，美联储会认为目前美国的经济已经恢复政策，超宽松的货币政策的必要性大大下降，从而会选择逐步收紧流动性。去年受新冠肺炎疫情的影响，美国经济增速大幅下滑。为了刺激经济，美联储执行了极度宽松的货币政策，将联邦基金目标利率下调至0.25%的极低水平，使得市场的融资成本大幅下降。随着宽松货币政策的效力逐渐显现，美国的经济逐步进入到复苏的态势，并且美国通胀水平处于高位，美国国内有出现通货膨胀的迹象。不过，在此前美联储议息会议上以及美国财政部部长耶伦的言论中传达出虽然目前美国的通胀水平较高，但是仍然处于可接受的范围，并且这也是为了刺激经济所需要承担的代价，这说明美国不会因为通胀的大幅上升而立即收紧流动性，而是要逐步检测其他经济指标的向好再做决定。

截止6月份，美国CPI同比增速达到5.4%，处于历史高位。与此同时，美国的失业率为5.9%，较5月份小幅反复，但是整体呈现下降的态势，已经接近疫情爆发前的水平。此前市场认为美国的通胀水平大幅上升，相应的美国的就业市场虽然没有完全恢复至疫情前的水平，但是失业率下行趋势保持良好，因此美国极度宽松的货币政策的必要性大大下降，因此美联储或将逐步缩减购债计划，并且开始将加息提上日程。

不过，目前美国对于高通胀的忍受能力较强，由于德尔塔病毒再次引发美国的疫情担忧，而美国就业市场出现了倒退的情况，因此在昨晚上美联储议息会议上，美联储决定将联邦基金利率维持在零至0.25%不变的区间，这符合市场预期。与此同时，美联储重申将保持每月1200亿美元的资产购买计划不变，并实时评估经济表现，直至美国经济取得实时性进展。美联储主席鲍威尔强调，加息依然是一件遥远的事情。美联储收紧流动性的进程放缓，短时间内对金价起到了一定的支撑作用。

2.市场避险需求逐步下降

目前虽然个别国家再次出现了疫情反弹的情况，但是整体来看随着疫苗在各主要经济体的普遍接种，全球新增新冠肺炎人数整体上呈现下降的态势。在这种情况下，各主要经济体的经济逐步复苏，美国股市更是呈现持续上行的态势，市场的风险偏好上升，对于黄金的避险需求大幅下降，这对于黄金价格产生进一步的利空作用。

3.资金流出黄金趋势未改

图表03：CFTC黄金持仓情况（单位：手）