猪企4月销售数据低迷，板块底部配置机会已现？

牧原股份：4月份，公司销售生猪534.2万头（其中商品猪519.2万头，仔猪13.0万头，种猪2.0万头），销售收入91.06亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪103.3万头。4月份，公司商品猪价格相比2023年3月份呈现下降趋势，商品猪销售均价14.20元/公斤，比2023年3月份下降5.33%。

温氏股份：4月销售肉猪210.63万头（含毛猪和鲜品），收入37.23亿元，毛猪销售均价14.36元/公斤，环比变动分别为1.62%、-0.75%、-5.53%，同比变动分别为47.60%、64.52%、7.73%。4月肉猪销量同比上升，主要是投苗增加和生产成绩提高所致。

新希望：4月销售生猪157.39万头，环比变动-6.92%，同比变动39.70%；收入为23.62亿元，环比变动-8.56%，同比变动47.26%；商品猪销售均价14.20元/公斤，环比变动-5.59%，同比变动11.90%。

傲农生物：4月生猪销售量42.84万头，销售量环比减少8.22%，同比增长11.22%；1-4月，公司累计销售生猪181.44万头，销售量同比增长26.70%。4月末，公司生猪存栏241.72万头，较2022年4月末增长22.32%，较2022年12月末减少0.71%。

天邦食品：公司4月份销售商品猪45.68万头，销售收入7.38亿元，销售均价14.63元/公斤，环比变动分别为-15.72%、-16.41%、-4.89%。

金新农：4月生猪销量合计7.98万头，销售收入合计1.02亿元，商品猪销售均价13.95元/公斤，环比下降7.22%。

机构：中长期生猪行情景气或可期

在猪价持续低迷的情况下，上市猪企一季度业绩普遍亏损。数据显示，新希望、牧原股份和温氏股份三大上市猪企今年一季度营收总计达780.75亿元，去年同期为623.7亿元；亏损总计56.33亿元。

另据国家发改委价格监测中心消息，截至5月3日当周，全国猪料比价为4.22，环比下降0.94%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为164.13元。

近日，国家发改委发文称，近期生猪价格低位运行，据国家发展改革委监测，4月24日~4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发展改革委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

展望后市，中信证券表示，2023年1月以来受生猪出栏相对高位、大猪集中出栏等影响猪价持续低位徘徊，而受饲料成本高位、冬季疫病等影响行业平均成本多有上升，上市公司重回亏损，负债率再次回升，资金压力逐渐显现，在建工程推进放缓，部分企业能繁母猪环比去化幅度超10%。短期来看，预估猪价仍在底部震荡，产能或持续去化，中长期生猪行情景气或可期。当前猪企对应2024年头均市值为1000-3000元，估值处于相对低位。

国金证券认为，在行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，板块胜率突出，存在较好的配置机会。建议从企业的成本水平、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况等多维度选择标的。

中邮证券认为，当前生猪养殖板块“向下有底，向上弹性大”。一方面主要上市公司头均市值已处于历史低位；另一方面产能去化幅度越大，后期周期反转的高度越高。龙头大型企业安全边际高且成本优势突出，小而增长高的公司弹性更大。

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