【导读】黑色金属终端需求表现低于预期 煤焦盘面弱势未改,研报正文【逻辑】昨日，黑色金属板块延续弱势，焦煤跌幅居前………
来源：中钢期货作者：中钢期货研报正文【逻辑】昨日，黑色金属板块延续弱势，焦煤跌幅居前。现货端，部分地区钢厂开始对焦价第6轮提降，预计落地难度不大;焦煤现货维持跌势，市场竞拍情况仍较差。从基本面来看，钢厂减产逐步在数据上体现，本周247家钢厂日均铁水产量降至240.48万吨，近两周累计下降5.4万吨。焦炭需求回落，钢厂连续调降焦价，本周焦企吨焦利润收窄至35元，企业生产积极性受挫，焦化产能利用率回落至75%左右。当前焦煤、焦炭走势偏弱的主导逻辑，一方面在于无论是国产焦煤还是进口均有一定增量预期，尤其进口端正逐步兑现，市场对焦煤供需回归平衡甚至趋于偏宽松的预期较为一致，造成焦煤价格重心下移进而带动焦炭走弱;另一方面，今年以来黑色金属终端需求表现总体低于预期，与钢厂高开工现状形成供需矛盾，致使钢材价格承压下行，亏损倒逼钢厂主动减产，焦煤、焦炭需求面临下降，强化了煤焦价格偏弱运行的预期。【观点】短期煤焦盘面弱势未改，从估值角度看阶段性杀估值空间随着价格回落已经大幅缩小，需要控制好当下空配节奏。【后期关注/风险因素】关注进口煤通关、钢厂高炉生产节奏变化情况。
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