沪铜终端需求呈弱恢复沪铝上升空间或有限

【导读】沪铜终端需求呈弱恢复沪铝上升空间或有限,研报正文【铜】逻辑分析：今日（4月20日）铜价下跌0.36%………

来源：恒泰期货作者：恒泰期货

研报正文

【铜】

逻辑分析：

今日（4月20日）铜价下跌0.36%。

宏观上，中国一季度经济数据表现良好，Q1GDP同比增长4.5%，高于预期值4.0%，较前值2.9%大幅走高,国内整体呈现内需复苏，供需双强之势，利好大宗工业品需求端。现阶段美国经济衰退与加息放缓预期博弈加重，短期市场对衰退的交易逻辑或增强。

供应上，海外冶炼端恢复相对较慢，预计二季度供给释放节奏将加快；国内精铜产量释放节奏趋缓。

需求上，终端需求弱恢复。库存上，保税区库存有所去化，一定程度上支撑铜价。

整体而言，铜基本面较为健康，宏观逻辑的转换决定铜价的走势，目前建议谨慎观望。

操作建议：谨慎观望

【铝】

逻辑分析：

今日铝价上涨1.03%。

供应上，云南地区投产或不及预期，关注当地水电供应情况；海外电解铝供应缓慢恢复，欧洲大规模复产概率不大。现阶段整体供应压力不大。

成本上，随着丰水期来临，成本存有下行空间，对价格有一定压力。需求上，下游加工企业开工率有所提升，终端消费有所改善。

后续消费实际恢复力度决定铝价上升幅度。库存上，国内铝锭去化速度加快，库存拐点临近。

整体而言，国内电解铝基本面情况较为健康。建议布局做多，但上升空间预计有限。

操作建议：逢低做多，但上升空间有限

【锌】

逻辑分析：

今日锌价下跌1.41%。

供应上,海外欧洲能源价格回落，海外冶炼厂利润修复，复产预期增强。国内端，冶炼厂利润上升，产量上升空间较大。整体来看，高产量格局或已注定。需求上，需关注后续需求恢复的真实成色。库存上，社会库存维持去库化趋势，支撑锌价。

整体而言，库存去库化支撑锌价，但上行空间有限。考虑供应偏松逻辑增强，需求恢复强度或难与高产量相比，短期建议区间思路对待，可待锌价冲至高点布局空单。

操作建议：区间操作思路

【镍】

逻辑分析：

今日镍价上涨0.2%。

供应端，国内一级镍供给压力提升；二级镍供应弹性在于印尼NPI、MHP、高冰镍项目实际投产进程，预计下半年会有较多产能释放。需求上，现阶段不锈钢需求仍较弱；新能源需求边际有所改善；镍合金领域低价补库需求较强。库存上，全球精炼镍显性库存继续去化，软逼仓风险仍存。

整体而言，不建议在去库阶段追空，短期建议观望，但中长期镍供需过剩逻辑不变，下行趋势不改，可适时沽空。

操作建议：短期观望，中期逢高沽空

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