【建信宏观深度追踪】2023年第6期：3月制造业景
【导读】【建信宏观深度追踪】2023年第6期：3月制造业景气回落，非制造业景气再创新高——3月官方PMI数据点评,事件：国家统计局3月31日公布3月PMI数据：3月中国制造业为51.9%，前值5………
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事件：国家统计局3月31日公布3月PMI数据：3月中国制造业为51.9%，前值52.6%。非制造业PMI为58.2%，前值56.3%。综合产出PMI为57%，前值56.4%解读：3月中国制造业、非制造业、综合PMI三大指数连续第三月在扩张区间运行，国内经济保持复苏态势。在疫情影响减弱及气候转暖的推动下，服务业和建筑业加快修复，非制造业景气进一步扩张。制造业PMI则较上月小幅回落0.7%，13个细分指标中仅采购量与上月持平，其余12个分项均较上月下降，显示复苏速率略有放缓。具体看，3月制造业呈现以下特征：一是生产和内需延续扩张。生产和新订单指数分别录得54.6%和53.6%的高景气水平，为21年来次高；二是出口再现隐忧。新出口订单指数再度大幅下滑2个百分点至临界点附近录得50.4%，当前外部环境不确定性较大，出口下行趋势难改，可能成为后期整体需求修复的主要制约；三是企业经营活动延续改善。3月原材料购进价格大幅回落3.5个百分点至50.9%，企业成本压力进一步缓解。企业采购意愿较强，采购量指数录得53.5%持平上月。产成品库存进一步去化，库存指数较上月回落1.1个百分点至49.5%。企业经营预期较上月回落2个百分点，但维持在55.5%的高位；四是中小企业复苏不稳固加大就业压力。3月中小企业PMI分别较上月下降1.7和0.8个百分点至50.3%和50.4%，大型企业PMI小幅下降0.1个百分点至53.6%，中小企业对就业吸纳贡献较大，其复苏偏弱可能是从业指数再度回落的主要原因。非制造业方面，建筑业景气上升5.4个百分点至65.6%再创近十年新高，地产需求恢复和春季基建项目加快开工应是主要原因，预计在地产投资企稳、基建投资维持高增的支撑下，后期建筑业需求将继续维持旺盛。服务业需求继续回暖，景气上升1.3个百分点录得56.9%也再创近十年新高，随着疫情影响不断消退，零售、住宿、餐饮等线下消费行业供需延续恢复、需求基础较为稳定，多数行业新订单指数保持在54%以上的高景气。整体看，一季度疫情影响明显消退，国内需求持续释放，经济实现了快速修复，但目前外需不确定性仍大，可能成为拖累后期经济复苏斜率放缓的主要风险，考虑今年政府工作报告将扩大内需特别是提振消费放在任务首位，关注相关政策的出台和效果，或有望对冲出口下行、支撑国内经济景气维持扩张。![]()
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