2021年07月24日工业品-双焦
供需偏紧延续助推双焦走强
观点概述：
焦煤：
1） 供应端，节后多数煤矿陆续复产，国内供应有所增加。进口方面，中国6月炼焦煤进口量413.42万吨，较20年同比下降33.92%，环比增加21.24%，澳煤政策暂未放松，蒙古疫情爆发，甘其毛都口岸关闭一周后回复小量通关，预期后期恢复通关也难以达到往年平均水平，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。长期焦煤整体供给偏紧。
2） 需求端，焦化厂复产，产能利用率略低于节前水平，日均产量仍处低位。
3） 库存端，独立焦化厂库存下降，钢厂焦化厂大幅去库，整体焦煤仍处于去库态势。
焦炭：
1） 供应端，本周国内平均吨焦盈利为398元，现货焦化利润下降，叠加部分地区焦化限产，焦炭产能利用率下降，日均产量下滑盘面焦化利润低位震荡。
2） 需求端，本周高炉开工略降，但产能利用率远低于节前水平，本周高炉反推焦炭需求略高于焦炭实际产量。
3） 库存端，钢厂焦炭大幅去库，整体焦炭库存拐头向下。
总体来看，焦煤主产区节后恢复生产，但进口煤无法弥补澳煤减量，叠加蒙古疫情反复，通关量极低，焦煤供应仍有缺口，对焦煤价格有所支撑，置换焦化产能投产放缓，但总焦化产能下半年仍将上升，需求仍有上升空间，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度及澳煤政策。焦炭降价后现货利润大幅下降，而库存拐头向下且处历史低位，短期受到焦煤供应紧张对焦炭价格的支撑，以及部分焦化限产的影响，焦炭价格偏稳运行，而长期或受到压减粗钢产量影响，需求预期大幅减量，且随着新产能陆续投放，预计未来焦炭供需偏紧局面将缓解。
策略建议：
近期盘面波动较大，建议观望
风险提示：
1.焦煤：澳煤通关恢复；保供稳价的后续政策及措施
2.焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度，新产能投放进度，粗钢减产情况
一
焦煤
1、 蒙古甘其毛都恢复低位通关，口岸可售资源稀少
6月份原煤产量32319万吨同比下降5%，山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，炼焦煤供应难以有大幅增量；澳煤通关尚未放松，其余国家进口增量难以弥补澳煤蒙煤减量。焦煤整体供给偏紧。
1）国内焦煤供给
Mysteel调研全国110家洗煤厂样本日均产量54.88万吨增2.22万吨。
2）进口煤及进口利润
进口方面，中国6月炼焦煤进口量413.42万吨，较20年同比下降233.92万吨，环比增加21.24%，澳煤限制进口后，6月主要进口增量出现在加拿大。
本周蒙古国确诊人数下降，甘其毛都口岸恢复小量通关。6月中国自俄罗斯炼焦煤进口量为115.89万吨，同比增加55.96万吨。
澳煤通关尚未放松，需关注后续澳煤进口政策。
2、 原煤供应减少，整体焦煤库存回落
本周洗煤厂原煤及精煤库存大幅回落，洗煤厂原煤库存208.93万吨增0.18万吨；精煤库存160.32万吨增6.53万吨。
本周独立焦企全样本炼焦煤总库存1491.04万吨，减15.21万吨，平均可用天数16.01天，增0.14天。全国247家钢厂样本炼焦煤库存946万吨，减45.08吨，平均可用天数15.19天，减0.71天。
3、 焦煤表观消费
二
焦炭
1、 部分地区焦化限产，焦炭日均产量回落
部分地区焦化限产，焦炭日均产量回落，钢厂焦化厂产能利用率依旧处于低位，但后期随着焦化产能的投放，仍有回升动力。
1）国内焦炭供给及焦化利润
全样本独立焦企剔除淘汰产能产能利用率82.96%，环比上周减1.83%。全国247家钢厂样本剔除淘汰产能利用率87.25%，较上周减0.06%。
本周全样本独立焦企日均焦炭产量70.01万吨，减1.34万吨，全国247家钢厂样本日均焦炭产量46.81万吨，减0.03万吨。
盘面焦化利润本周减少28.03元/吨至-78.53元/吨。MySteel周度调研数据显示独立焦化企业吨焦平均盈利周环比降133元/吨至318元/吨。
2）焦炭进出口及利润
中国焦炭主要以出口为主，5月中国出口焦炭70万吨同比增加39万吨。2020年全年出口349万吨。
2、焦炭供给减少，库存拐头向下
本周独立焦企焦炭库存77.42万吨，较上周增3.62万吨，港口库存减少11.2万吨至165万吨。247家钢企焦化厂焦炭库存为765.93万吨，较上周减41.63万吨。
247家钢企焦化厂焦炭可用天数为13.04天，减0.55天。
3、焦炭表观消费回落
三
焦炭消费
1、 受钢厂限产影响，高炉开工下降
全国247家钢厂高炉开工率75.65%，环比上周下降1.04%，同比去年下降15.36%；高炉炼铁产能利用率88.04%，环比下降0.51%，同比下降5.04%，日均铁水产量234.35万吨，环比下降1.35万吨，同比下降13.41万吨。
2、 原料价格高位震荡，钢坯利润回升
本周铁水成本减少142.43元/吨至3387.26元/吨。北方钢坯利润增加198.61元/吨至646.58元/吨。
3、 钢材库存
本周五大品种钢材社会库存环比减少0.99万吨至1524.22万吨；五大品种钢厂库存616.98万吨，环比减少14.58万吨。五大品种总库存2141.2万吨，环比减少15.57万吨，同比减少59.72万吨。
4、 高炉生铁产量对焦炭需求的反算
通过高炉铁水产量对焦炭需求的反算可以看出，受到限产影响，本周日均铁水产量反推焦炭需求高于焦炭实际产量，但长期而言，随着焦化产能利用率的提升，未来焦化产能的逐步投产，叠加钢厂限产对铁水需求下降，供需偏紧局面将逐渐放缓。
四
价格与价差
1、 焦炭基差收窄
2、 焦煤焦炭9-1月差
3、 品种间比价
五
技术图表
1、焦煤
2、焦炭
六
总结与结论
1、 焦煤
供应端，节后多数煤矿陆续复产，国内供应有所增加。进口方面，中国6月炼焦煤进口量413.42万吨，较20年同比下降33.92%，环比增加21.24%，澳煤政策暂未放松，蒙古疫情爆发，甘其毛都口岸关闭一周后回复小量通关，预期后期恢复通关也难以达到往年平均水平，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。长期焦煤整体供给偏紧。
需求端，焦化厂复产，产能利用率略低于节前水平，日均产量仍处低位。
库存端，独立焦化厂库存下降，钢厂焦化厂大幅去库，整体焦煤仍处于去库态势。
总体来看，焦煤主产区节后恢复生产，但进口煤无法弥补澳煤减量，叠加蒙古疫情反复，通关量极低，焦煤供应仍有缺口，对焦煤价格有所支撑，置换焦化产能投产放缓，但总焦化产能下半年仍将上升，需求仍有上升空间，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度及澳煤政策。
2、 焦炭
供应端，本周国内平均吨焦盈利为398元，现货焦化利润下降，叠加部分地区焦化限产，焦炭产能利用率下降，日均产量下滑盘面焦化利润低位震荡。
需求端，本周高炉开工略降，但产能利用率远低于节前水平，本周高炉反推焦炭需求略高于焦炭实际产量。
库存端，钢厂焦炭大幅去库，整体焦炭库存拐头向下。
总体来看，焦炭降价后现货利润大幅下降，而库存拐头向下且处历史低位，短期受到焦煤供应紧张对焦炭价格的支撑，以及部分焦化限产的影响，焦炭价格偏稳运行，而长期或受到压减粗钢产量影响，需求预期大幅减量，且随着新产能陆续投放，预计未来焦炭供需偏紧局面将缓解。
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