卓创资讯陈洪
导语：从短期市场看，虽然原料磷酸一铵价格松动，但原料尿素价格小涨，复合肥成本小幅增加，且肥企仍有待发订单在执行，挺价意愿更强。因此，卓创资讯预计，月底前复合肥市场或挺价，兑现预收为主，新价格或延至3月初。
现阶段，复合肥市场正处于春耕备肥阶段，随着基层用肥推进，高氮追肥消化库存为主，经销商周边按需补单，市场聚焦转为春耕备肥，以45%S（15-15-15）、45%CL（15-15-15）、40%CL（28-6-6）/（30-5-5）等类似配方肥为主。截至2月21日，全国45%S（15-15-15）主流出厂参考3250-3350元/吨，45%CL（15-15-15）主流出厂参考2900-3000元/吨，40%CL（28-6-6）/（30-5-5）主流出厂参考2700-2850元/吨。
从复合肥市场影响因素来看，复合肥供应能力强，需求不确定性相对更大。原料市场变化影响到成本、备肥心态影响，需求跟进节奏对市场影响不容忽视。
供应方面，据卓创资讯数据显示，截至2月16日，全国复合肥企业产能运行率54.20%，较春节期间提升26.46个百分点，高于去年同期水平。样本肥企库存累计约60.7万吨，较春节期间降低4.71%，低于去年同期水平。结合这两方面数据来看，复合肥供应能力强，春耕肥保供得以保障。
需求方面，据卓创资讯了解，经过冬储阶段备肥，多地区春耕肥市场到货量5成以上。近期原料市场变化对备肥心态影响较大，备肥持续推进更为谨慎，多地区市场交投放缓。
原料成本方面，春耕肥多为平衡配方肥、高氮配方肥，从理论投料比来看，原料尿素占比较大。因此，尿素市场波动对复合肥成本影响偏重。现阶段，尿素市场持续小幅探涨，新单按需采购。现货市场供应充足，期货市场拉涨，尿素下游采购短线操作居多。受原料尿素行情支撑，短期复合肥成本波动有限，对高价位仍起到支撑作用。依据卓创资讯复合肥山东45%CL（15-15-15）生产成本计算模型，截至2月21日，理论毛利率11.21%，较上月降低0.24个百分点。原料成本2752元/吨，较上月增加7元/吨，增幅0.27%，原料成本及毛利率变化幅度有限。
卓创资讯观点：
春耕备肥阶段，国家保供稳价政策保驾护航，市场供应充足。近日原料尿素价格上涨，复合肥成本由减转增，对高价位行情仍有支撑，肥企挺价续市意愿更强。卓创资讯预计，月底前复合肥市场出货为主，新单成交灵活，新价明朗或延至3月初。
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