华泰期货铜日报20230210：下游继续回暖 持货商存
【导读】华泰期货铜日报20230210：下游继续回暖 持货商存在一定挺价情绪,元宵节后下游采购逐步有恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前………
策略摘要元宵节后下游采购逐步有恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。核心观点■ 铜市场分析现货情况：据SMM讯，现货方面，在元宵归来后，下游复工复产明显增加，买兴持续回暖。升贴水持续抬高。早盘时段，持货商对主流平水铜报于贴水10元/吨~平水价格附近，好铜报于平水价格~升水10元/吨，湿法铜如MET、ESOX等报于贴水50~40元/吨，市场延续较高的成交热情。进入上午十时，主流铜成交价格重心企稳，市场对湿法铜询盘增加，湿法铜与主流平水铜价差表现收敛，持货商亦有一定挺价情绪。观点：宏观方面，昨日，因30年期美债拍卖表现不佳，美债收益率飙升。10年期美债收益率上升近5个基点，2年期美债收益率盘中一度上升近8个基点。同时长短端美债收益率持续倒置，显示出市场对于未来经济展望仍难有乐观。不过就铜品种而言，由于中国方面的需求占比超过50%，因此国内消费复苏对铜价的正面影响相对更大。矿端方面，据SMM讯，近期南美地区干扰因素仍然较为突出，2月3日，智利铜业委员会表示：12月份智利铜产量下降0.5%，至49.58万吨，该公司2022年全年产量下降5.3%至533万吨。 Cochilco表示，12月该国国有巨头Codelco的铜产量同比下滑11.8%，至14.51万吨，2022年全年产量同比下降10.1%，至155万吨。此外，必和必拓以及英美资源等公司也同样表示2022年产量呈现下降态势。不过由于目前国内铜精矿港口库存相对充裕，达到80.2万吨，因此暂时不至于导致国内冶炼厂供货不足的情况。冶炼方面，上周国内电解铜产量20.2万吨，环比增加0.30万吨，并且周内存在冶炼厂检修以及搬迁等情况，但毕竟随着春节假期的结束，多数炼厂正在逐步恢复正常生产，尤其在元宵节后，产量恢复或更为明显。并且2月炼厂检修安排并不密集，因此预计本月冶炼产量较上月会有较为明显的恢复。消费方面，市场对于节后消费需求的改善存在较强的预期，如国家电网2023年计划投资额达5,200亿，创历史新高。汽车板块自去年下半年起表现便较为强劲，虽然今年新能源车补贴取消，但各地促销政策却也接连出台。因此总体而言，目前消费展望向好明显，且今年农历正月十五相对较早，工人返工预计将会在2月中上旬逐步完成以应对2季度即将来临的消费旺季。预计本周下游采购积极性将逐步回升。库存方面，昨日LME库存下降0.06万吨至6.45万吨。SHFE库存较前一交易日上涨0.26万吨至11.50万吨。国际铜方面，昨日国际铜与LME铜比价为6.79，较前一交易日下降0.23%。总体而言，元宵节后下游采购逐步恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。■ 策略铜：谨慎偏多套利：中性期权：卖出看跌（65,000元/吨下方）■ 风险美元以及美债收益率持续走高需求向好预期无法兑现
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