期货日报
本周，原油市场振荡下行，多空博弈在本周开始短暂分出胜负，多头在空头强有力的炮火之下开始撤退，原油价格在高位呈现弱势。
伴随着原油价格一同下行的还有月差，其中WTI月差更是呈现出崩盘式下跌，其下跌幅度远比首行合约下降的幅度大，这也体现出市场对于美国原油供需的悲观看法。当前美国市场需求依然没有起色，本周公布的EIA数据中，美国炼厂开工率出现了小幅下滑，同时美国的原油产量似乎也进入到全面恢复期，在需求尚未大幅恢复，产量却开始增加后，市场担忧美国原油库存的降库周期会提前终结。
美国市场之外，OPEC会议依然是市场焦点。本周有消息称，沙特和阿联酋已经就减产协议达成一致，沙特同意阿联酋调整生产基数，以换取阿联酋支持将减产协议延长至明年。市场闻讯之后短暂拉升，但随后伊拉克也跳出来希望调整减产基数，这就给了沙特一记响亮的耳光，刚刚安抚了阿联酋，又跳出个伊拉克，倘若也对伊拉克进行调整，那么其他产油国势必也会有同样的想法。
短期来看，市场的不确定性依然较大，在混乱的环境下，我们依然建议投资者需要谨慎参与市场。虽然目前的市场情绪偏弱，但多头仍可能反攻。如果供给端不出现较大的利空因素，那么原油市场自然也就不存在大幅下行的基础。
从目前的基本面上来看，供给端缺口依然比较大，市场相对偏紧是不争的事实，倘若OPEC或者其他国家缓慢恢复原油产量，那便可以确认未来市场方向，多头也就更有希望进一步推涨价格，因此如果市场给出合理的价位，且OPEC能够达成一定的协议，有长期战略性抄底需求的客户可以择机布局。
美国原油市场
本周美国原油市场值得我们重点关注。在EIA数据发布之后，原油市场出现了明显的悲观情绪，虽然美国原油库存下滑，但成品油的库存却继续累库，这给了市场一定的悲观预期。本周美国原油产量继续增加10万桶/天，连续两周的时间已经增加了30万桶/天，回到了今年以来的最大产量。美国原油产量增加给了市场一定的悲观预期。市场在如此高油价之下，供给端要开始发力了吗？
从目前的情况来看，答案是肯定的，随着油价回升，美国钻井平台数也在不断上升，在经历了去年油价超级大崩盘后，页岩油的生产成本进一步降低，大部分开采成本甚至降至35美元/桶左右，面对70美元/桶的原油价格，开采商如何能不心动？因此未来美国原油产量将会成为市场关注的焦点，虽然当前基本面依然维持供应偏紧，但毕竟美国页岩油总能在较短的时间内快速增产。
除了原油产量以外，美国库存也是市场关注的重点，虽然原油库存下滑，但成品油库存继续大幅累库，这让上周的降库预期落空，市场对于需求端恢复的预期也自然受到了打击。而且，即便是原油库存下滑，也并非需求回升。数据显示，上周美国炼厂开工率不仅没有增加，反而下滑了0.4%，库存下滑的主要原因在于出口的大量增加，上周美国原油出口量增加了100多万桶，回到同期新高。
现在市场的关键在于美国原油产量是否会大幅提升，美国的原油需求是否能够如市场预测那般快速恢复。当前市场军心本就不稳定，多头面临着重重压力，如果连美国供给端也来打压一番，那么多头唯有需求端这一有利武器了。
市场等待OPEC协议落地
其实，OPEC之所以能够长时间不大幅增产，也与页岩油有一定关系，倘若页岩油在价格回升之时就开始不断增产，那么OPEC在制定减产政策时也要考虑市场份额是否会被页岩油抢占。现在OPEC内部本就矛盾重重，页岩油适时增产起到了进一步分化OPEC的目的。
现在市场焦点在于OPEC会议究竟会达成怎样的增产协定。目前时间已经来到七月中旬，距离八月份只有半个月，倘若在这半个月之内，OPEC仍拿不出有效方案，那么有可能八月份不会进行增产，供给端缺口将会加大，市场会有进一步上行的动力。
在这半个月之内，OPEC达成增产幅度低于100万桶的协议对于市场来说还可以接受。只要增产幅度不大，或者阿联酋提高减产基数分批执行，对于多头而言也算是一个利好消息，毕竟现在市场的供给缺口要大于OPEC的增产幅度。
从目前的情况看，OPEC之间虽然有矛盾，但也并不是不可以化解，我们并不认为OPEC内部的矛盾会无限放大和激化，也并不认为这一事件能够导致OPEC整体减产协议分崩离析。因此，只要OPEC能够给市场一个相对满意的答案，多头也就无所忌惮，油价便有了继续上行的空间。
本周，美国开始对委内瑞拉和伊朗进行部分解禁，似乎在向市场说明，如果油价高到难以掌控的地步，那么拜登完全有可能效仿特朗普，把委内瑞拉的原油产量和伊朗的原油产量投放到市场中。倘若真是如此，不排除市场会重复2018年10月之后那波急跌行情。
目前来看，伊朗的原油产量是美国进行伊核协议谈判的关键筹码，拜登政府不可能如此轻易拿来使用。因此，对于伊朗的消息，我们需要等到伊核协议有进一步明确的消息之后才能判断对于油价的影响。现在，伊朗的新总统仍没有到任，伊核协议真正开始也要等到八月份伊朗新总统上台之后才能够进行。不过，伊朗的新总统莱西也是一个强硬派，能否短时间内达成伊核协议，也是个变量。所以对于伊朗和委内瑞拉，我们短期内可能会看到市场情绪的波动，但似乎不大可能会看到这两个国家的产量在短期之内被释放到市场中来。
综合来看，现在供给端的种种变量都不利于油价变动，不管是美国页岩油产量增加，还是OPEC增产，抑或是伊朗和委内瑞拉原油产量可能释放，这些都是打压多头积极性的重要手段。不过，也正如我们上面所分析的那样，这些因素都仅仅停留在矛盾的初期，还没有看到实质性的结果。至少在短期之内，供给端的利空并不会体现在现货市场中，也无法从根本上对油价产生打压。
疫情依然带来干扰
需求端，现在疫情仍然没有解除，不少国家仍然在实施封锁政策。目前英国似乎已经躺平，不再执行封锁措施，所以我们近期也看到了英国的单日新增确诊病例数疯狂增加。除了英国之外，亚洲、美洲以及非洲的新增确诊人数也有抬头的迹象，全球疫情在德尔塔病毒的影响下已经出现了一些糟糕的迹象。亚洲国家像印尼日本等继续实施封锁，东京奥运会也决定没有观众参与。因此，全球的抗疫形势仍然比较严峻，虽然现在疫苗在不断普及，但疫苗普及速度远远跟不上病毒传播速度，这也是未来原油需求端潜在的利空因素。
在混乱的环境下，我们依然建议投资者谨慎参与市场。虽然目前的市场情绪偏弱，但不能说明多头没有反攻的可能。如果供给端不出现较大的利空因素，那么原油市场自然也就不会存在大幅下行的基础。从目前的基本面上来看，供给端的缺口依然比较大，市场相对偏紧也是不争的事实，倘若OPEC或者其他国家缓慢恢复原油产量，那么多头便可以确认未来市场方向，也就更有希望进一步推涨价格。因此如果市场给出合理价位，具有长期战略性抄底需求的客户可以择机布局。（作者单位：海通期货）
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