【导读】 来源：期货日报 进入2023年，黄金期货和现货延续了去年11月以来的反弹行情，表现较为强势，国际金价整体在1800美元/盎司上方振荡摸高，并重回半年新高；国内金价去年在人民币相对美元贬值的情况下涨幅显著，但近期由于国内经济复苏预期，人民币汇率有所升值使国内金价涨幅不及外盘。 广发期货贵金属研究员叶倩…
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来源：期货日报
进入2023年，黄金期货和现货延续了去年11月以来的反弹行情，表现较为强势，国际金价整体在1800美元/盎司上方振荡摸高，并重回半年新高；国内金价去年在人民币相对美元贬值的情况下涨幅显著，但近期由于国内经济复苏预期，人民币汇率有所升值使国内金价涨幅不及外盘。
广发期货贵金属研究员叶倩宁对期货日报记者表示，近期金价上涨主要由于美联储大幅加息抑制需求后，美国的经济和通胀持续降温，在美联储释放减慢紧缩步伐的信号后，其他非美发达国家央行仍较鹰派。市场预期强势美元呈现逆转，叠加实际利率见顶，黄金的机构空头离场带来价格见底反弹，多头则提前博弈衰退临近使货币政策转向宽松的预期，并通过增持黄金来对冲美元和美债波动的风险，多重因素提振了价格。
“目前市场对于黄金需求较强。”华泰期货贵金属研究员师橙表示，在当下美联储加息大概率放缓的情况下，叠加机构对于欧美未来经济展望难言乐观的事实，使得黄金受到青睐。许多机构提出“黄金+”的配置思路。
“宏观金融因素对黄金的影响主要反映在与美元的负相关关系上，此前在美联储暴力加息的影响下，流动性收紧使美元指数不断创出历史新高，但强势美元在美国经济前景转向悲观、通胀逐步回落的趋势下预期继续下行概率更大。出于美元信用和购买力在高通胀中将被稀释，且低增长会减弱美国政府未来偿还债务的能力，投资者为对冲美元资产波动的风险将加大对贵金属的配置。”叶倩宁表示。
著名的投机家道格·凯西曾表示，2023年将会是“黄金之年”；华尔街资深投资家、欧洲太平洋资产管理公司首席市场策略师彼得·希夫近期也表示，非常看好今年的黄金投资。
从供需角度来看，叶倩宁认为，在供需两端相对平衡的情况下，2022年前三季度全球黄金需求同比大幅上升18%，实物消费和投资方面需求均有增长：一方面得益于各国防疫政策的放开，主要来自印度、中东地区婚庆节日活动对金饰的消费较强；另一方面是地缘政治冲突激发避险需求的大量买入。值得关注的是，央行购金在2022年成为黄金需求增长的主要来源，前三季度达到673吨，同比增幅近100%。美元的海外流动性紧张导致非美货币贬值使各国央行去美元化的意愿增强，并通过提高黄金储备来稳定汇率。
本周美国即将公布2022年12月CPI等通胀数据，市场预期同比增幅将持续回落。叶倩宁认为，一是前瞻数据如2022年12月的制造业和服务业PMI均处于荣枯线之下，并差于预期，除了需求持续走弱外，物价的分项指标显著回落；二是2022年12月以来，以原油和铜等为代表的能源商品价格维持在低位振荡，进一步驱动相关物价水平回落；三是前期导致核心通胀较为顽固的房价和薪资增速由于紧缩的货币政策和企业经营承压而延续放缓趋势。“在买预期、卖事实的背景下，黄金多头将交易通胀回落前置，数据公布前走势维持强势，但数据公布预期落地后，涨幅或趋缓甚至可能短暂回调。”
展望后市，叶倩宁认为，在美联储加息预期基本计入的情况下，美国经济步入衰退的显性表现不断增多，尽管衰退风险渐行渐近，但因此交易货币政策宽松的逻辑过早，若经济不断走弱使通胀超预期走低，不排除降息时点将提前。总体上，随着美元指数回落，金价走势将渐入佳境，中枢将逐步抬升。
“我们对2023年的黄金走势总体持乐观态度。”一德期货贵金属分析师张晨表示，这主要由两方面因素决定：一是随着美联储紧缩渐近尾声，利率端的压制有望趋弱。实际利率年内虽有创新高的潜力，但节奏上可能呈现前高后低的格局，对应黄金走势或为先抑后扬。二是美元走势，从美国经济角度来看，更深层次的放缓乃至衰退无法避免。美联储紧缩抑制通胀的终极路径是，缓解就业市场的过热状态以阻断薪资通胀螺旋，进而压低核心服务通胀，一旦就业市场降温，衰退将迫近。届时，美元与黄金负相关关系明显减弱，将会出现共振上涨的局面。
师橙认为，目前全球市场对于黄金配置的热情正在明显回升，黄金或有望冲击2000美元/盎司一线。对于资产配置而言，建议逢低配置。
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