华泰期货聚烯烃日报20230105：上方压力明显，聚烯
【导读】策略摘要 交割月份基差回归，聚烯烃盘面以震荡为主，趋势性方向不明显。当前现实供应平稳，但预期压力增加，下游处于季节性淡季，工厂逢低刚需采购，低库存操作为主，基本面表现平淡，油价大跌拖累盘面走弱。上方压力明显，随着01合约交割完毕后，05合约将承受新产能的压力，估计继续走出贴水行情的概率较大，重点关注原油走势变化，短期建议震荡思路，以日内短线…
策略摘要交割月份基差回归，聚烯烃盘面以震荡为主，趋势性方向不明显。当前现实供应平稳，但预期压力增加，下游处于季节性淡季，工厂逢低刚需采购，低库存操作为主，基本面表现平淡，油价大跌拖累盘面走弱。上方压力明显，随着01合约交割完毕后，05合约将承受新产能的压力，估计继续走出贴水行情的概率较大，重点关注原油走势变化，短期建议震荡思路，以日内短线交易为主或者观望。核心观点■市场分析库存方面，石化库存61万吨，较上一工作日-3.5万吨。和近两年情况接近，且库存处近三年正常区间，目前看供应在减少，低于预期，则中游累库不及预期，边际改善。基差方面，LL华北基差在+60元/吨，PP华东基差在-60元/吨，基差小幅走强，交割月份基差回归为主。生产利润及国内开工方面。PP生产利润原油制处于亏损状态，LL油头法和PDH制PP生产利润为正，没有很大增幅，这种情况将促进厂家进一步生产增加供应。非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差没有明显变化，出现了边际改善，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若出现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略微缩小，开工率没有明显变化。进出口方面。由于美金快速补跌，PP进口窗口已经打开，PE进口利润在-100附近，PP存在供应进口的压力，对LLDPE来说暂时供应上利好。■策略（1）单边：短期建议震荡思路，以日内短线交易为主或者观望。（2）跨期：暂观望。■风险原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。
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