【导读】西矿锌业灵活运用锌期权 库存管理实现降本增效 西部矿业股份有限公司下属锌业分公司（下称锌业分公司），是一家以锌冶炼为主的现代化有色金属加工企业，年生产锌锭超10万吨。在2021年上海期货交易所开展的“走进企业 服务实体”活动中，锌业分公司对其生产库存尝试运用锌期权，累计为企业增加收益近450万，大幅降低了企业的套保成本，有效保证了企业稳定生产。 案…
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西矿锌业灵活运用锌期权 库存管理实现降本增效西部矿业股份有限公司下属锌业分公司（下称锌业分公司），是一家以锌冶炼为主的现代化有色金属加工企业，年生产锌锭超10万吨。在2021年上海期货交易所开展的“走进企业服务实体”活动中，锌业分公司对其生产库存尝试运用锌期权，累计为企业增加收益近450万，大幅降低了企业的套保成本，有效保证了企业稳定生产。 案例情况介绍 2021年，锌价市场整体呈现较大波动。作为生产型企业，锌业分公司每月生产近万吨锌锭，锌价波动对企业生产经营造成较大影响。为此，近年来锌业分公司积极利用期货开展套期保值，已形成成熟的交易团队、完善的组织架构和风控制度，取得较好的套保效果。但是在期货套保过程中，企业也面临套保方案单一、资金占用多等问题。为此，锌业分公司根据生产经营情况，尝试利用锌期权开展风险管理，主要策略是利用现货备兑，逐月卖出看涨期权，节省资金、增加收益。该策略主要依据行情判断，适时卖出看涨期权，降低套保成本，即使被行权也可高价转化为相应的头寸卖出现货，实现增加收益目的。例如，2021年5-9月，预期锌价整体走势为区间震荡行情，价格在22000元/吨-24000元/吨区间。锌业分公司对日常车间生产的库存原料，除了期货套保，也卖出看涨期权。通过逐月卖出看涨期权，锌业分公司收益权利金近123万元，实现连续滚动、连续收益的效果，降低套保成本。另外，结合生产以及采购计划，锌业分公司适时卖出看跌期权，降低采购成本。例如，2021年9-11月，预期锌价短期维持区间震荡，但仍有可能突破上行，锌业分公司一方面逢低采购现货，另一方面分批卖出虚值看跌期权，与库存备兑的卖出看涨期权相结合，形成宽跨式套利组合，累计实现综合收益近310万元，实现了采购、销售成本双降的目标。 总体情况及效果 总体来看，2021年5-11月，锌业分公司对企业生产库存灵活运用锌期权增加收益、节省资金，取得了较好效果。锌业分公司根据生产计划和行情，适时卖出看涨期权和看跌期权，增加收益近450万元并大幅降低了企业的套保成本，助力企业生产经营。
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