贵金属受支撑大涨 后市形势明朗？
受周二晚间日本央行政策意外转向影响，美元指数大幅下挫，支撑黄金等贵金属价格。其中，国际黄金价格周二晚间一度攀升至1827美元/盎司关口上方，国内贵金属周三也全线上涨，截至下午收盘，沪金上涨1.17%至409.5元/克，沪银大涨3.03%至5372元/千克。
国信期货贵金属研究员周古玥告诉记者，当日贵金属出现大幅上涨一方面是得益于日本央行货币政策调整后美元指数的下行。从目前来看，日本是全球主要经济体中唯一的政策利率仍为负的国家，日本央行货币政策调整后，部分资金回流日本，日元单日升值近4%，推动美元指数贬值。另一方面则是因为美国自身经济基本面疲态渐显，地产数据显著走弱。数据显示，美国11月新屋开工总数连续3个月下滑，营建许可总数134.2万户，创2020年6月以来新低，远不及预期。此外，当前恰逢年底圣诞节假期前夕，海外市场流动性不佳，进一步加剧了贵金属价格的波动。
“我们认为，日本央行意外转向给全球金融市场产生巨大冲击，短期日元大幅上涨，美元指数走低，贵金属受提振大幅走高。从中长期看，日本央行该项措施很有可能导致日本的海外资金回流，加速全球资产抛售，全球流动性收紧，资金成本大幅上升。”徽商期货贵金属分析师从姗姗说。
记者注意到，贵金属近期上涨趋势较为明朗。进入11月以来，COMEX黄金已从1630美元/盎司左右涨至目前的1821美元/盎司的位置，涨幅约达11.7%。
具体从宏观面来看，周古玥表示，在基数效应、需求下行等因素影响下，美国高通胀即将快速回落，美联储紧缩货币政策必要性下降，将逐渐退坡。从目前来看，美联储加息速度已放缓，明年停止加息甚至开始降息值得期待，美债利率和美元指数有望迎来见顶回落，黄金上方压制减弱。同时，美制造业PMI需求类指标陷入收缩，就业需求走软，美国经济衰退已经不远。后续市场避险需求抬升，将为黄金带来更多资金配置需求。此外，值得注意的是，我国11月外汇储备增持黄金103万盎司，为2019年9月以来首次。在过去几轮我国外储增持黄金出现后，黄金价格往往会开启上涨周期，与此同时增持黄金的现象不止于我国，全球央行均在积极购金。
从姗姗也表示，美联储放缓加息预期落地，美国加息终点渐进，通胀和经济数据决定加息路径，利率对美元指数的支撑减弱，美元指数或以振荡偏弱运行为主。此外，在美国经济数据持续走弱的背景下，市场开始交易美国经济衰退风险，因此避险情绪等支撑贵金属价格。
“因此短期来说，美元指数低位振荡利多贵金属。中长期则仍需关注美联储利率政策，预计其政策依然以紧为主，加息终点将取决于美国经济运行情况，目前经济数据显示美国经济放缓明显。”从姗姗说，“此外，明年俄乌冲突极易走向两个极端，美国大选也具有很大不确定性，届时贵金属的波动将加剧。”
展望后市，周古玥认为，若日本在明年4月央行行长换届后鸽派立场不再，而通胀压力持续高企，货币政策进一步调整，长端日本国债收益率仍有进一步走高的空间。届时美日利差收窄，以美债为代表的海外国债，也将面临一定的利率上行压力。作为当前全球主要经济体中唯一的政策利率仍为负的国家，日本货币政策的进一步调整，将使得全球市场流动性均将承受负面影响，全球融资成本的上行将对以实际利率为定价主线的黄金不利，但这一趋势后续仍待进一步观察。
“不过我们认为，在美联储紧缩退坡，各国央行积极增持黄金的宏观大背景下，贵金属上涨趋势仍然明朗。”周古玥表示，短期内，贵金属可能已在年底圣诞节假期前夕、海外市场流动性的不佳阶段，出现了上涨弹性被放大的情况，建议投资者谨慎追多，以逢低买入对待为主。
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