华泰期货聚烯烃日报20221215：宏观面与基本面博弈
【导读】策略摘要 近期宏观利好支撑大宗市场低位反弹，塑化量品种行情稳步上升，13日美国公布CPI数据增速放缓，美元指数跳水提振大宗商品走强，市场资金热炒品种估值修复。周三塑化链延续偏暖震荡，较前期高位存一定抛压，尾盘聚烯烃品种价格出现下滑。供应端来看，随着国内前期检修装置陆续开车，且新增检修有限，供应端压力预计增加，需求端看，市场对于纤维料需求增加，…
策略摘要近期宏观利好支撑大宗市场低位反弹，塑化量品种行情稳步上升，13日美国公布CPI数据增速放缓，美元指数跳水提振大宗商品走强，市场资金热炒品种估值修复。周三塑化链延续偏暖震荡，较前期高位存一定抛压，尾盘聚烯烃品种价格出现下滑。供应端来看，随着国内前期检修装置陆续开车，且新增检修有限，供应端压力预计增加，需求端看，市场对于纤维料需求增加，纤维料价格重新走高，其他原料需求未见明显好转。综合来看，这次上涨难以复制2020年的口罩行情，但短期现货对盘面仍有较强支撑，宏观面与基本面博弈中，聚烯烃震荡偏强，建议日内短线交易或者观望。核心观点■市场分析库存方面，石化库存61万吨，较上一日-1万吨。和近两年情况接近，且库存处近三年正常区间，目前看供应在减少，低于预期，则中游累库不及预期，边际改善。基差方面，LL华北基差在+70元/吨，PP华东基差在0元/吨，基差变化不大。生产利润及国内开工方面。PP生产利润原油制处于盈亏平衡线附近，LL油头法和PDH制PP生产利润逐步上升，这种情况将促进厂家进一步生产增加供应。非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差小幅亏损，出现了边际改善，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若出现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略有下降，开工率没有明显变化。进出口方面。由于美金快速补跌，PE和PP进口窗口已经打开，存在供应进口的压力。■策略（1）单边：建议观望，待进口窗口更大幅度打开再考虑空配。 （2）跨期：暂观望。■风险原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。
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