【导读】 来源：期货日报 原油系整体受挫 周三，油价在并无重大基本面利空的情况下再次出现大跌，原油系品种随之走弱。截至昨日下午收盘，内盘原油主力合约SC2301跌超7%，报515元/桶；燃料油主力合约FU2305跌超3%，报2495元/吨；低硫燃料油主力合约LU2302跌超6%，报3993元/吨；沥青主力合约BU2302跌近2%，报3374元/吨。 国际油价周三…
来源：期货日报
原油系整体受挫
周三，油价在并无重大基本面利空的情况下再次出现大跌，原油系品种随之走弱。截至昨日下午收盘，内盘原油主力合约SC2301跌超7%，报515元/桶；燃料油主力合约FU2305跌超3%，报2495元/吨；低硫燃料油主力合约LU2302跌超6%，报3993元/吨；沥青主力合约BU2302跌近2%，报3374元/吨。
国际油价周三显著下跌。截至当天收盘，WTI原油期货主力合约下跌2.24美元/桶，收于72.01美元/桶，跌幅为3.02%，盘中触及近一年低位71.75美元/桶；布伦特原油期货价格下跌2.18美元/桶，收于77.17美元/桶，跌幅为2.75%，盘中触及近一年低位76.91美元/桶。
美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至12月2日当周，美国商业原油库存减少518.6万桶至4.14亿桶；战略石油储备（SPR）库存减少209.7万桶至3.87亿桶，为1984年2月24日当周以来最低。
在光大期货能源化工分析师杜冰沁看来，在当前海外经济衰退的阴霾之下，全球石油需求依然疲软，上周美国汽油和精炼油在内的成品油继续累库，欧洲柴油近月结构也转为贴水，对需求的担忧是近期驱动油价的主要因素之一。EIA最新月报再次将2023年全球原油需求增速预期下调16万桶/日至100万桶/日，市场对于需求的信心再度受挫。
“虽然API库存大降，但市场对2023年经济的悲观预期驱动油价加速赶底，短线有继续破位下跌、考验前低的风险，建议暂时观望。”国泰君安期货能源化工高级研究员黄柳楠说，从趋势看，他对于2022年剩余时间仍维持油价尚未完全进入二次趋势下跌的时间窗口的判断。
他解释，第一，亚太地区自身原油库存水平偏低，且与欧美原油需求格局分化。除非主营炼厂开启大幅降负，后期采购需求仍有可能再次回升。且在防疫政策调整后，亚太地区成品油需求理论上或有边际改善，需持续关注。第二，OPEC+12月月会议维持减产协议，供应端暂无预期外增量。此外，欧盟拟对俄油限价60美元/桶，一方面与真实俄油成交价差异不大，另一方面俄方对限价在供应方面的回应仍需观察，限价后增减产都有可能，暂时不是市场交易的主要矛盾。第三，市场风险偏好较三季度改善，在大类资产未出现趋势大跌前，油价重心或至少维持在高位，需求的收缩暂时不具备持续性。过去一周美元指数继续疲软，大类资产均强势反弹，油价的反弹相对较弱。如果风险偏好继续改善，油价后期或出现补涨。
“目前，从内盘SC原油的走势看，其相比外盘弱势更为明显。这一方面反映了仓单因素，另一方面反映了投资者对石油需求的担忧。”杜冰沁补充说，11月国内汽油及航煤需求依然处于缓慢复苏之中，同时柴油需求旺季结束，消费逐步下降。随着年底的到来，国内炼厂采购需求也十分疲软，内盘SC原油受到多重压制，表现相对外盘更弱。她预计市场信心的修复仍需时日，在供应没有出现扰动的情况之下，油价短期整体以宽幅振荡为主。
在策略上，黄柳楠建议再次关注逢低做多SC与Brent原油价差的机会。“当前SC原油估值再次逼近历史新低，具备价差走扩的空间。一旦内需改善，将为这一价差走强提供有力驱动。”黄柳楠表示。
对于高、低硫燃料油，杜冰沁认为，尽管其价格也跟随油价大幅下跌，但新加坡低硫燃料油供应方面仍将受到12月套利船货数量减少的支撑，不过柴油对低硫的供应支撑因素进一步走弱。高硫燃料油仍然受到高供应和高库存的压制，俄罗斯船货的大量流入是市场供应过剩的重要原因。短期内，预计燃料油绝对价格或跟随原油区间振荡。
沥青方面，近期国内现货价格整体表现本就偏弱，随着天气变冷，下游终端施工略显平淡，大部分项目进入收尾阶段，炼厂整体出货一般。“今年沥青‘冬储’整体还未开始，主要是源于当前价格仍然偏高，贸易商多持观望态度，等待炼厂公布冬储政策。”杜冰沁表示，冬储囤货需求下，一定程度上将增加炼厂出货量，盘面近月价格将有一定程度的走强，但短期价格仍以弱势振荡为主。
伦镍盘中暴涨10%
近期镍和不锈钢整体走势偏强，镍价振荡上行，低库存状态下多空博弈加剧。周三，沪镍主力合约上探210000元/吨后回落。沪镍Back结构走扩，近端在低库存支撑下表现更为强劲。自上周五夜盘开始，从185000元/吨一路向上冲高的沪锡，在周二夜盘盘中触及200000元/吨后回落，周三日盘表现依然偏弱。
外盘方面，LME三个月期镍周三盘中暴涨10%，触及7个月高位32230美元/吨。
对于金属镍，南华期货研究院大宗商品研究中心有色研究总监夏莹莹向记者介绍，电解镍产量和需求相对维持稳定，进口窗口深度关闭，国内社会库存和交易所库存均维持低位。镍元素供给的增加在短期难以兑现到纯镍端，需求弱刚性，低库存以及进口窗口关闭支持镍价高位运行。
从消息面看，周三上午印尼KOMPASTV称，印尼考虑恢复镍矿出口并征税。“这是自印尼在WTO败诉之后首次对镍矿出口事宜松口。但考虑到有较多镍加工厂在印尼投资建设，镍矿若恢复出口，其影响目前尚难判断。”夏莹莹表示，除基本面之，近几日宏观情绪也偏利多。自190000元/吨上涨至210000元/吨之后，高价格一定程度上抑制了需求，上方存在压力。
东证期货衍生品研究院有色首席分析师曹洋认为，当前基本面其实并没有看到明显的短缺迹象，参考LME现货升贴水变化，也与3月份的涨势有明显区别。“从基本面角度看，由于精炼镍结构性短缺问题暂难解决，库存边际变动较为有限，低库存叠加LME流动性弱，多空双方很难围绕基本面大量去交易。”他坦言。二级镍则继续过剩扩大，需求端自下而上的负反馈较为明显，镍生铁价格依然难以上涨。总体来看，曹洋认为，短期低库存和低流动性下，建议投资者观望为宜。
对于金属锡，光大期货沪锡研究员刘轶男向记者介绍，此前锡价格上涨很大因素是国内疫情防控政策优化所带来的政策性利多刺激引发的市场风险偏好回归。而在风险偏好逐步转强的情况下，基本金属在普遍低库存和深度Back结构下迎来一波修复行情。但在此轮上涨中，锡一方面在国内累库节奏上是最快的，另一方面也是Back结构转Contango结构最快的品种，基本面相较而言偏弱。因此，在价格触及200000元/吨的整数关口位后回落较快。
东证期货衍生品研究院有色分析师孙伟东则认为，近期内外盘锡价持续偏强运行，主要推力来自海外，LME锡锭库存近期持续去化，表明随着价格的下跌以及大量锡产品流入国内，一定程度上修复了海外的供需矛盾。另外，美元指数大跌也对外盘锡价提供了良好的上涨环境。
国内方面，孙伟东认为，上个月初沪锡触及的150000元/吨左右的位置是相当强的支撑位，既是市场预期的国内矿石成本支撑位，也是技术上长期的重要支撑位。近期受原料供应偏紧的影响，云南、江西两地冶炼厂开工率环比有所下降，同时加工费下滑，预计国内冶炼厂开工率将继续小幅走低。锡锭进口盈利预期近期大幅下滑，进口窗口继续关闭，也部分缓解了国内供应压力。
“不过，近期锡价上行已经明显开始抑制下游需求，仅维持刚需采购，焊料企业开工率环比明显回落，消费端总体表现并不乐观，国内库存持续大幅累积表明国内下游难以承受目前的锡价。”孙伟东表示，另外，企业对年前备货意愿普遍较为悲观，短期锡价预计有一定回落风险。
刘轶男也提到，盘面交易或已从强预期转向弱现实。需求端，从现实角度看，电子焊料消费近一个月延续弱势。而光伏组件虽增产，但增产量级不大，且组件出口需求环比继续负增长。“同时，组件厂春节前排产计划下滑幅度20%—30%不等。从镀锡板9—10月出口数据看，海外需求已有转弱迹象，而国内钢厂镀锡产量持续弱化，镀锡消费转入内外双弱格局。”刘轶男介绍。短期来看，在春节前，国内锡锭累库将持续且量级有冲击同期高位的可能。而矿端至锭端的紧缩或最早在春节后复工才有望出现，锡价继续走弱预期仍较强。
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