【导读】 来源：期货日报 近日，由广西壮族自治区地方金融监督管理局、广西证监局、上期所联合主办的“中国—东盟大宗商品期现结合服务培训活动（第二期）暨广西铝产业期现市场联动发展专题培训班”在广西百色市圆满结业。广西壮族自治区地方金融监督管理局副局长樊新鸿、广西证监局副局长殷刚和上期所副总经理张铭…
来源：期货日报
近日，由广西壮族自治区地方金融监督管理局、广西证监局、上期所联合主办的“中国—东盟大宗商品期现结合服务培训活动（第二期）暨广西铝产业期现市场联动发展专题培训班”在广西百色市圆满结业。广西壮族自治区地方金融监督管理局副局长樊新鸿、广西证监局副局长殷刚和上期所副总经理张铭分别为活动致辞。此次活动分析了广西铝产业链上下游现货市场情况，讲解了期货操作要领，旨在提升铝产业企业对期货市场的认知程度和参与深度，从而助推铝产业升级发展，促进期货市场与现货市场高效联动。
推进铝产业期现联动是大势所趋
樊新鸿在致辞中表示，近年来，铝产业作为广西传统优势产业得到了长足发展。但与此同时，广西也面临铝土矿资源逐渐减少、供应链支撑不足、生态环境压力加大等挑战，存在着产品链集中在中低端、产品附加值不高、精深加工能力不足、要素支撑薄弱等问题，加快推动绿色转型、实现高质量发展势在必行。
在当前铝产业进入动能转换的战略机遇期和关键窗口期，樊新鸿认为，推进铝产业期现联动是大势所趋。2021年7月，广西印发《开展期现结合服务广西大宗商品交易市场建设实施方案》，成为全国首个整体部署期货和现货联动发展的省份。下一步，广西将大力推进期现结合业务，建立期现联动、内外连接的大宗商品现货交易市场，建设保税仓单交易系统，推广仓单融资业务，开展标准仓单与非标准仓单互认互通，布局面向东盟地区的期货交割仓库，增加广西优势产品交割品牌，完善升贴水动态机制等。
殷刚也表示，经过30年的发展，广西已经成为国内重要的铝工业生产基地，广西铝产业体系已涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝精深加工等生产环节，正逐步由资源开发型向综合加工制造型转变。从去年的情况看，国内期货市场在应对大宗商品价格大幅上涨、服务保供稳价方面发挥了重要作用。未来，用好期货市场对提升行业抗风险能力、促进行业稳定健康发展具有重要意义。
因此，殷刚认为，行业企业应把握机遇，提升运用期货市场促进发展的能力和水平。具体来看，一要坚定以做强主业为目标。要明确进入期货市场开展套期保值等业务，是服务于铝产业高质量发展。二要加强内控建设。建立健全参与期货市场的内部管理制度，完善审批流程，通过制度机制管控风险。三要加强人才队伍建设。四要借助外脑，充分发挥中介机构作用。
近年来，我国铝期货、期权产品体系不断丰富完善，今年1—10月，沪铝期货累计成交8610万手，成交金额8.7万亿元，累计交割52.3万吨，同比上升74.3%；沪铝期权累计成交917.6万手，同比上升48.2%。
今年以来，包括铝在内的有色金属价格波动加剧，给行业企业的生产经营带来冲击。上期所一方面严格监管，保证市场运行平稳有序，为企业提供可靠的价格信号；另一方面国内企业积极通过期货和衍生品进行风险管理，及时调整库存和经营策略，有效防范和规避了价格大幅波动给生产经营带来的不利影响。
张铭表示，上期所作为国家重要金融基础设施，将继续提升期货市场运行质量和在全球大宗商品市场中的价格影响力。一是主动服务服从国家宏观调控，支持企业风险管理，稳定市场预期。二是积极推动期货和衍生品法出台后的配套制度体系建设，打造良好的制度环境。三是增加产品供给，推进氧化铝期货上市，推进铝合金、镁、钨、钴等有色期货品种的研发。同时，促进期现结合，不断完善上期综合业务平台功能，提升服务实体企业多样化风险管理需求的能力。四是深耕市场培育，精准服务企业，长效跟踪服务效果，将风险管理的理念和实践经验推广到更多企业。
企业需注重遵循套保原则、避免效果评估误区
会上，多位期货和现货界专业人士就广西铝产业如何具体应用风险管理工具作了进一步分享与讲解。
国海良时资本管理有限公司总经理助理姜曰磊认为，企业通过利用金融衍生品，可以改变传统的定价体系和业务模式。其中，期货和期权工具都可以帮助铝产业企业锁定价格、降低成本，进而降低市场波动风险，实现预期的风险管理效果。期权能够根据企业个性化的需求进行方案定制，实现下跌有保护、上涨有收益，满足各种风险偏好。
“以当前在有色金属大宗商品中逐渐成熟的基差定价模式为例，基差贸易将传统一口价转化为以期货价格为基准加上基差，给予客户点价权。比如某企业今年6月7日按广东南储均价20770元/吨采购铝锭1000吨，同时在沪铝期货2208合约以20850元/吨进行卖出套保890吨，确定成本基差为-80元/吨。随后7月4日，在确定销售基差为0元/吨（平水）的情况下，该企业的买方客户按19030元/吨进行点价，以低于当天市场价130元/吨的价格拿到低成本货源。通过期现结合操作，该铝企虽然现货端亏损了1740元/吨，但通过期货端盈利弥补了亏损，且获得了额外利润。”姜曰磊说。
国海良时资本管理有限公司场外衍生品部负责人王伟分享了企业进行套期保值的三个要点。首先，企业要搞清自身在产业链中的角色，不同的产业地位有不同的套保思路。比如对于生产企业而言，最重要的是保证生产利润，对利润套保是最合适的套保，而不在于品种或方向的选择。而贸易企业自身的经营就是一种低买高卖的套利行为，是以通过贸易周转获取利差为经营目的，其核心是基差交易。其次，企业要根据产业定位梳理自身所面临的风险，其中生产企业和贸易企业面临的共性风险包括库存数量难确定、资金占用、价格大幅波动等，此外生产企业还面临原材料波动大和生产成本高的风险。最后，要注意避免误区，比如企业在套保时应将期现两端合并来评估套保效果。
结合铝产业现货贸易中套保业务的实践，广投银海铝业海亿贸易公司高级分析师高莹对企业套保时的相关流程进行了梳理。第一步是识别现货风险敞口，从而确定套保方向和数量比例。其中套保数量应考虑现货规模相匹配、市场分析中有利时段及不利时段的区分、企业成本与收益比等。第二步是在操作时要遵循套保原则，包括期现对应、期限接近开平仓，将波动较大的价格风险转化为波动较小的基差风险，注意期限接近原则的价格时机、价格高低点操作处理。此外在持仓过程中还要注意企业资金管理的风险，市场行情不利时是否有追保可能，及时补充期货保证金的能力。最后一步是进行经营套保效果评估。套期保值的效果评价应将期货市场和现货市场作为一个整体来衡量，以期现对冲后的结果来评估，而非简单地看单边市场的盈亏。
期货日报记者还了解到，为贯彻新发展理念，服务国家重大区域战略，上期所与广西壮族自治区政府签订了战略合作协议，挂牌大宗商品期现结合服务基地，有计划地开展市场服务活动。在广西有关单位支持下，50多家铝产业企业100余人参加本次培训，大家充分探讨、深入交流，提高了对期货市场管理风险功能的认识。
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