华泰期货国债日报20221129：关注地产信贷支持政策
【导读】策略摘要 市场目前存在两个隐忧：一是担忧流动性难以维持宽松；二是担忧稳增长决心坚定，宽信用回暖。当前债市情绪偏多，建议谨慎观望为主。 核心观点 ■ 市场分析 利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.08%、2.44%、2.65%、2.84%和2.86%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为78bp、42bp、22bp、76bp和40bp,国债利率上行为主,国债利差总体扩大。主要…
策略摘要市场目前存在两个隐忧：一是担忧流动性难以维持宽松；二是担忧稳增长决心坚定，宽信用回暖。当前债市情绪偏多，建议谨慎观望为主。核心观点■ 市场分析利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.08%、2.44%、2.65%、2.84%和2.86%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为78bp、42bp、22bp、76bp和40bp,国债利率上行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.24%、2.58%、2.8%、2.94%和2.95%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为71bp、37bp、16bp、70bp和36bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体扩大。资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.14%、2.05%、2.12%、2.25%和2.68%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为154bp、63bp、56bp、111bp和20bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.03%、1.88%、1.87%、1.91%和2.18%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为115bp、30bp、32bp、88bp和3bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体收窄。期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.05%、-0.16%和-0.28%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.11元、-0.05元和-0.15元，期货隐含利差分化；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.1188元、0.403元和0.6939元,净基差多为正。■ 重点指标从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比提升。■ 策略建议昨日期债再度下行，长端利率上行为主，主因地产信贷支持政策密集出台支撑宽信用预期升温。目前看出，市场存在两个隐忧：一是担忧流动性难以维持宽松；二是担忧稳增长决心坚定，宽信用回暖。目前市场对于经济的看法是“弱现实，强预期”，10月经济数据全面走弱，疫情压制下，消费回落3个百分点转为-0.5%，投资回落1.6个百分点至5%，工业增加值回落1.3个百分点至5%，同时地产销售跌幅继续扩大，但在防疫20条和楼市16条的重磅政策出台预期下，未来经济复苏仍有一定期待。海外方面，欧央行释放偏鹰信号，认为通胀尚未见顶；美联储多位官员发表鹰派讲话，全球风险偏好有所下降。市场目前存在两个隐忧：一是担忧流动性难以维持宽松；二是担忧稳增长决心坚定，宽信用回暖。当前债市情绪偏多，建议谨慎观望为主。■ 风险经济超预期；流动性收紧。
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