【导读】东海期货研究 事件要点 中国人民银行决定于 2022 年 12 月 5 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5% 存款准备金率的金融机构）。此次降准共计释放长期资金约 5000 亿元。 事件解读 Ø 降准如期而至，货币政策持续宽松 。 为为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，中国人民银行决定于 2022 年…
东海期货研究
事件要点中国人民银行决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准共计释放长期资金约5000亿元。事件解读Ø降准如期而至，货币政策持续宽松。为为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准将释放长期资金5000亿元，降准降低金融机构资金成本每年约56亿元。本次降准基本符合市场预期。一是，国务院总理在11月22日主持召开的国务院常务会议称，要适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕，本次降准此前政策层面已经提及且在市场预期之内。二是10月多项经济指标出现回落；如10月份社会消费品零售总额同比下降0.5%，相比上月回落3个百分点；1-10月投资增速为5.8%，相比上月回落0.1个百分点；此外，外需明显走弱，出口增速近两年来首次由正转负；当前新冠疫情对进一步加大了稳经济的压力，而且短期仍未看到缓和迹象，政策也必然会发力托底。三是当前国内通胀整体持续下降，通胀压力不大；且美联储等海外央行放缓加息步伐，为降准提供了空间。Ø当前稳经济压力较大，货币政策稳经济力度需进一步加强。当前稳经济压力较大，疫情的阶段性反弹以及房地产市场持续疲弱，对国内经济恢复进程造成较大的扰动，实体融资需求不足，企业对于生产投资的积极性不高；因此，货币政策还需继续加大对实体经济的支持，更好发挥总量与结构双重功能。此次降准的目的一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。二是释放宏观政策向稳增长方向加力的信号，有助于提振市场信心，对冲近期散发疫情对经济运行的扰动，助力今年底明年初稳增长保就业。Ø本次降准对市场的影响。Ø对于股票市场而言，降准对股票等风险资产构成利好，有助于提振市场预期，但是一方面市场对于本次降准已提前反应；另一方面，近期疫情扩散加快，预计对经济的影响进一步增大，本次降准的对冲作用预计较小，对股市的影响不会很大。Ø对于债券市场而言，一方面由于疫情原因短期国内稳经济压力较大，债券利率重心有望进一步下移；另一方面此时降准释放流动性，有利于进一步降低资金成本进而引导债券利率进一步下行，因此对于债券价格是一大利多，债券价格有望继续走强；此外，此次降准也将给近期陷入赎回潮担忧的债券市场注入信心，债券利率或迎来阶段性震荡回落。Ø对于人民币汇率而言，当前在疫情影响下国内稳经济压力较大，国内继续实行宽松的货币政策，在一定程度上会加大人民币贬值压力。Ø对于商品市场来说，降准短期释放流动性，有利于提高风险偏好，短期黑色、部分有色等内需型商品有望获益上涨；但是当前疫情以及房地产市场持续疲弱，终端需求持续不振，央行降准对商品的提振作用料将有限。作者栏宏观策略组分析师贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人明道雨 从业资格证号：F03092124 电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 顾森 从业资格证号：F3082395 电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn
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