有色金属:铜铝难改振荡格局

期货资讯 2022-11-28 00:37

【导读】 期货日报 宏观面上,中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。此次降准体现出了货币政策的前瞻性,彰显出货币政策的战略定力,有利于稳定市场预期,具有重要的政策意义。具体到有色市场,笔者认为,降准提振或有限,以铜铝为例,其走势仍将回归基本面主导。 铜市场,目前全球铜…

行情图 期货日报

宏观面上,中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。此次降准体现出了货币政策的前瞻性,彰显出货币政策的战略定力,有利于稳定市场预期,具有重要的政策意义。具体到有色市场,笔者认为,降准提振或有限,以铜铝为例,其走势仍将回归基本面主导。

铜市场,目前全球铜精矿供应相对充裕,加工费指数延续攀升势头。近期,铜精矿现货市场成交活跃度有所回升,2023年长单谈判期结束Benchmark落地对后期冶炼厂现货采购有一定指引作用。11月24日,江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅,较2022年上涨35%,创出了2017年以来的最高值。

从国内电解铜生产情况来看,11月有5家电解铜冶炼厂检修,与10月相比,影响量有所增加。同时,由于受到粗铜、冷料供应紧张及新投产能落地缓慢的制约,预计11月电解铜产量为90.33万吨,环比仅增加0.23%,同比增加10.24%。12月冶炼厂在赶产计划下,有望推动精炼铜产量爬升至年中高位。

国内电解铝供应量小幅回升。近期,四川电解铝的运行产能小幅修复,但受制于枯水期电力紧张,预计今年年底满产难度较大。在广西公布相关复产鼓励政策的带动下,预计广西电解铝复产项目有望迎来提速;河南地区电解铝减产8万吨执行完毕,复产时间未定;贵州、内蒙古新增投产进展未达预期。综合来看,在增减并存的影响下,国内电解铝运行产能呈现窄幅波动局面。11月国内电解铝运行产能预计恢复至4051万吨,但与之前预期的4100万吨的年化产能相比,仍存在一定差距。

与此同时,国内铝下游加工企业开工表现则以弱势为主。截至11月24日,铝型材企业周度开工率为65.8%,较前一周下滑2%。受下游需求走弱、订单减少影响,上周铝型材、铝箔企业开工率均走低。铝板带、铝线缆开工率虽暂处于持稳状态,但不排除后期可能出现减产情况。结合库存来看,截至11月24日,国内电解铝社会库存为51.8万吨,延续了10月以来库存回落局面。笔者认为,社会库存去库并非来自消费端的带动,而是运输不畅、铝厂产品到货延迟所致,在途及厂区库存仍将给后期铝市带来潜在累库压力。

终端需求方面,1—10月全国电网工程投资额完成3511亿元,同比上涨3%,其中10月电网投资357亿元,同比下滑30.9%,环比下滑26.7%。从电线电缆行业运行情况来看,随着季节性淡季的临近,线缆订单已有所下滑,后期备货量也将逐渐减少。预计11月电线电缆企业开工率为80.6%,环比下滑0.44%,同比下滑5.49%。一方面,在国内终端需求受到冲击的同时,物流运输受阻也推迟了发货、采购时间,在此背景下,线缆行业生产进度放缓;另一方面,线缆企业面临资金压力,年底出于回笼资金的考虑,会刻意控制产量,降低开工率,这也降低了对铜铝的需求量。

10月国内汽车产销呈现冰火两重天的局面,传统燃油车下滑明显,而新能源车则发展势头迅猛,连创历史新高。虽然终端市场承压使得10月汽车供给较9月略有下滑,但受益于车辆购置税减征政策的持续发力,10月汽车产销量同比仍保持增长趋势。预计今年我国汽车销量有望达到2700万辆,同比增长约3%。对于明年能否延续传统燃油车购置税优惠政策尚未定论,而新能源汽车补贴即将推出,因此市场预期仍存在一定的不确定性。

综合来看,在宏观压力仍存、市场供需矛盾缓和的背景下,预计铜铝近期将以区间振荡行情为主。沪铜主力合约下方支撑位在64200元/吨、上方压力位在67000元/吨;沪铝主力合约下方支撑位为18200元/吨、上方压力位为19250元/吨。(作者单位:中国国际期货)

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