【导读】本期的三个热点话题是： 1. 弱现实下的未来，预期强不强？ 2. 铁矿石低库存能不能持续维持？ 3. 钢厂没利润，铁矿石怎么储？ 今天的直播间邀请了三位嘉宾：弘则研究宏观分析师刘鼎邦，国贸期货研究院黑色金属研究中心研究员黄志鸿，以及中泰期货研究所所长助理裴红彬。 关于第一个话题，刘老师主要分享了他对地产的看法。他提到目前地产基本面没有变化，供需双弱。尽…
本期的三个热点话题是：1.弱现实下的未来，预期强不强？2.铁矿石低库存能不能持续维持？3.钢厂没利润，铁矿石怎么储？今天的直播间邀请了三位嘉宾：弘则研究宏观分析师刘鼎邦，国贸期货研究院黑色金属研究中心研究员黄志鸿，以及中泰期货研究所所长助理裴红彬。关于第一个话题，刘老师主要分享了他对地产的看法。他提到目前地产基本面没有变化，供需双弱。尽管之前地产销售数据有起色，但近期再次回落。在宽松政策下，需求端的效果并不是非常理想。供给端也不好，土地市场冷淡，土地成交数据则同比下降40%。众多房企陷入债务危机，新开工弱。但竣工端有所回升，这得益于保交楼政策。尽管不定性依然存在，但相对新开工，竣工更好一些。在房价方面，刘老师提到大城市房价可以维持在跟往年差不多的水平，而小城市就差很多了。由于当前地产处于收缩周期，一线城市的房价涨幅在个位数，三线城市则下跌明显。房价和销售是直接相关，量价匹配匹配度高。从70个城市的口径来看，当35个城市的房价环比上涨才能看到地产销售转正。地产政策方面，刘老师认为楼市受政策影响明显。2500亿民企债券融资，央行16条，2000亿免息再贷款等一系列政策都是直接从中央发出的，这些对地产是利好的。从方向性上看，政策上有松动，才可能看到拐点。他提到地产问题是缺钱导致的，有实力填补这个资金缺口的只有中央。接下来需要关注的是这些增量资金传导的速度和节奏，明年年中才能看到地产销售同比转正。从历史数据上看，销售领先新开工半年左右，那么明年年末或2024年年初才能看到新开工同比转正。考虑到当前大周期处于下行周期，明年地产还是比较艰难。对于第二个话题，黄老师提到短期钢厂会延续低库存策略。第一，大库存结构上，厂内库存和港口库存均大幅下降。在低利润格局下，钢厂降本增效，避免太大成本，以及价格的大涨大跌对他们的冲击，以此优化利润。钢厂对后市相对谨慎，他们认为需求高峰难以再现，因此维持较低库存。供给端方面，他认为是需求面先改善，然后传导至钢厂，钢厂利润改善后，才能放开采购。供给端则稳中有增，港口库存则是小幅累库趋势。但目前来看，钢厂库存压力不大。另外，黄老师提到往年冬储大概在800万-1000万吨水平，而今年补库不会超过800万吨。低库存被迫改变需要两个条件，一是南半球自然灾害多，钢厂被迫采购海漂货或买港口现货。二是废钢量持续减少，那么钢厂补库铁矿石的需求会进一步释放。要关注外矿发运情况，和废钢库存情况。他认为低库存结构对价格有支撑，并预计明年一月铁水产量有同比5%的增量，以及印度矿的增量会在明年二月份兑现。对于第三个话题，裴老师提到目前钢厂利润整体还是微亏状态，大概毛利亏100元左右。铁矿石库存去库明显，从年初库存的2.1亿到现在的1.7亿。他提到由于天气、物流等原因，铁矿石会有冬储现象。冬储、库存对价格影响有限，库存对价格趋势改变小，但对其有放大效果。行情好时，都有补库和惜售的意愿。今年二季度以后上中下游都维持库存低，但价格却起不来，形成正相关关系。钢厂利润决定了生产，下游需求影响中长期，要看下游钢材表现能不能转移矛盾。此外，在需求端，他认为消费跟疫情直接相关。投资涉及到对地产需求的修复，尽管预期出来了，但落地则有难度，地产端用钢需求至少需要一个季度的传导。而美联储加息对出口有影响。裴老师还提到期货盘面反弹幅度大于现货，随着后续可能出来的新政策刺激的情绪影响下，盘面还会往上拉，半年内预期和现实呈现拉锯状态。他提醒对铁矿石冬储期望不要太大，维持谨慎态度。另外，他预计到12月底港口库存大概增不到1000万吨的量，并预计明年一季度降库幅度比往年小一点儿。
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