华泰期货聚烯烃日报20221124：区间震荡，聚烯烃基
【导读】策略摘要 近期国内宏观利好支撑大宗商品低位反弹，然而终端市场跟进不足抑制涨幅，随着炒作资金的陆续离场，市场走势回归震荡。进口窗口开启，供应有所提升，近期石化出厂价格继续调整，现货交投情况一般，国内供应端降负并未兑现，叠加年末装置检修减少及新增投产增加，供应压力增加，贸易商积极让利出货，市场难以持续推涨。加上经济大环境欠佳，终端工厂订单…
策略摘要近期国内宏观利好支撑大宗商品低位反弹，然而终端市场跟进不足抑制涨幅，随着炒作资金的陆续离场，市场走势回归震荡。进口窗口开启，供应有所提升，近期石化出厂价格继续调整，现货交投情况一般，国内供应端降负并未兑现，叠加年末装置检修减少及新增投产增加，供应压力增加，贸易商积极让利出货，市场难以持续推涨。加上经济大环境欠佳，终端工厂订单不及往年，开工维持低位，需求端持续疲软。聚烯烃近期预计仍然维持区间震荡，建议观望或者日内短线交易。核心观点■市场分析库存方面，石化库存63.5万吨，较前一日-2.5万吨。库存处近三年正常区间，但四季度累库预期仍然较强。基差方面，LL华北基差在+150元/吨，PP华东基差在+100元/吨。基差小幅走弱。生产利润及国内开工方面。LL和PP油头制法处于深度亏损状态，PDH制PP已进入亏损，但亏损程度没有进一步加深，后续关注PDH制PP是否有额外亏损减产。非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差小幅亏损，开工率没有明显大幅变化。PP低融共聚-PP拉丝价差略下降，开工率没有明显变化。进出口方面。由于美金快速补跌，PE进口窗口已经打开，利润水平维持在相对高位，关注PE进口货是否冲击到供应面，PP的进口利润回归到50附近。■策略（1）单边：聚烯烃近期预计仍然维持区间震荡，建议观望或者日内短线交易。（2）跨期：暂观望。■风险原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。
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