【导读】东海期货研究 投资要点： 11月11日，国债期货略微高开后震荡走低，午后在消息冲击下大幅跳水，最后全线收跌。截至收盘，10年期主力合约跌0.40%，5年期主力合约跌0.25%，2年期主力合约跌0.07%。 隔夜美国10月CPI数据超预期回落，美联储加息放缓预期升温，美元指数与美债收益率均呈见顶回落态势，今日国债期货略微高开，随后震荡下行。下午开盘后，多项疫情防控措施调整的消…
东海期货研究
投资要点：11月11日，国债期货略微高开后震荡走低，午后在消息冲击下大幅跳水，最后全线收跌。截至收盘，10年期主力合约跌0.40%，5年期主力合约跌0.25%，2年期主力合约跌0.07%。隔夜美国10月CPI数据超预期回落，美联储加息放缓预期升温，美元指数与美债收益率均呈见顶回落态势，今日国债期货略微高开，随后震荡下行。下午开盘后，多项疫情防控措施调整的消息公布，总体管控有所松动，昨日国常会纠正“层层加码”、“一刀切”、最大限度减少疫情对经济发展影响的意图得到体现，引发银行间主要利率债收益上行，国债期货全线收跌。从基本面来看，虽然国内经济修复态势再遇挫折，但到目前为止市场对此已基本充分计价，近日社融信贷、出口等数据走弱均未给债市带来有效刺激。随着疫情相关政策预期的再次修正，国内经济复苏确定性又有所增加，给债市情绪带来冲击。从政策面来看，央行近日在公开市场投放上谨慎中性，日前表态“管好货币总闸门”引发资金面收紧担忧，同时通过加码再贷款等结构性工具，代替总量工具，为特定领域提供流动性支持，资金面维持紧平衡。债市迟迟盼不来利好，面临的中长期压力正在加大。从短期来看，由于国内金融数据走弱、疫情再次多点扩散，叠加人民币贬值压力有所缓解，正好接下来几个月将面临超万亿MLF到期压力，市场对降准置换MLF的期待是继续加强的。但降准只能提供短期的博弈机会，货币大幅宽松扭转债市趋势的可能性很小。同时股市的趋势性反弹也会给债市带来额外的压力。短期内，基本面偏弱的现实未变，债市在经历了一定幅度的调整后压力略有缓解，或仍维持偏强震荡态势。风险方面，关注央行后续OMO及MLF操作力度，警惕资金面超预期收紧的可能。免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。
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