华泰期货PTA日报20221108：TA冲高回落，估值亟待修
【导读】策略摘要 逢低配多。原油基准方面继续表现坚挺，且PX加工费已反应新装置投产预期，有反弹可能。同时，TA加工费处于历史低位，不排除后续会吸引更多亏损减产，估值偏低背景下建议逢低配多。 核心观点 ■ 市场分析 基差方面，TA基差380元/吨（-5），基差跌幅趋缓。PTA加工费135元/吨（-62），加工费接近历史低位，后续有反弹可能。TA开工高位回落，仪征化纤35万吨停车检修一…
策略摘要逢低配多。原油基准方面继续表现坚挺，且PX加工费已反应新装置投产预期，有反弹可能。同时，TA加工费处于历史低位，不排除后续会吸引更多亏损减产，估值偏低背景下建议逢低配多。核心观点■ 市场分析基差方面，TA基差380元/吨（-5），基差跌幅趋缓。PTA加工费135元/吨（-62），加工费接近历史低位，后续有反弹可能。TA开工高位回落，仪征化纤35万吨停车检修一周，恒力220万吨检修，逸盛新材料360万吨9成负荷运行，逸盛海南200万吨9成负荷运行，福海创维持8成负荷，逸盛大连375万吨5成负荷，预计周末恢复，中泰石化120万吨负荷8成，英力士珠海335万吨降负至8成。目前，TA加工费处于历史低位，不排除后续会吸引更多亏损减产，TA加工费有反弹可能。PX方面，PX加工费320美元/吨（-7），短期有止跌迹象。镇海炼化75万吨8.29检修3个月，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定，恒力一条225万吨10.24检修15天。另有多套装置出现降负，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~70%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%。同时，FCFC台湾麦尞72万吨于10.11停车检修已经重启，SKGC仁川9.23检修，月初重启，负荷缓慢提升中，此外，印度信赖负荷提升至70%。新增产能方面，山东威联化学新建220万吨计划11月中下出品，盛虹280万吨亦等待出品，同时关注10月底至11月盛虹PX投产情况。终端方面，织造订单回落，终端开工下降，聚酯工厂降负增多，关注11月聚酯开工率下降速率。■ 策略（1）单边：逢低配多。原油基准方面表现坚挺，PX加工费在交易新增产能投产计划下已左侧压缩到位开始反弹，TA加工费持续压缩，关注后续额外亏损检修的公布情况。估值偏低背景下建议逢低配多。（2）跨期套利：观望。■ 风险原油价格大幅波动，盛虹PX投产进度，聚酯降负速率。
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