【导读】宏观方面，美元加息叠加经济衰退需求下滑；11月的美联储会议再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.75%至4%之间，符合市场预期；鲍威尔称，最快将在12月放慢加息步伐，但是终端利率可能会高于9月时美联储的预期，美元指数仍可能继续走强，镍价上升空间有限。 产业方面，10月下旬镍铁出厂价格小幅上涨30-40元/镍。供给方面，菲律宾主矿区进入雨季，矿山挺…
宏观方面，美元加息叠加经济衰退需求下滑；11月的美联储会议再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.75%至4%之间，符合市场预期；鲍威尔称，最快将在12月放慢加息步伐，但是终端利率可能会高于9月时美联储的预期，美元指数仍可能继续走强，镍价上升空间有限。产业方面，10月下旬镍铁出厂价格小幅上涨30-40元/镍。供给方面，菲律宾主矿区进入雨季，矿山挺价意愿强烈。需求方面，新能源方面，近期原料供应偏紧，支撑硫酸镍价格持续高位。300系不锈钢厂镍铁采购需求仍在，印尼镍铁在行情带动下11月资源已然出尽，供弱需强之下镍铁价格坚挺运行。加之LME对俄罗斯金属问题讨论临近尾声，在后市交割品供应紧缺的担忧下，镍价持续居于高位。进入十一月，金九银十旺季需求渐行渐远，下游消费预期减弱。尽管市场仍在等待LME有关于俄罗斯金属的处理决议，偏多情绪支撑镍价，一旦消息落地不及预期，镍价或再出现剧烈波动。不锈钢成本支撑偏强，但在国内地产修复不及预期、消费继续放缓的背景下，或震荡下跌。一、镍基本面分析
镍矿成本支撑显著，供应环比有望下降。菲律宾雨季自10月中旬开始，一般到次年3月份结束，雨季影响产量和运输。据海关数据统计，去年11月镍矿进口量环比下降10.5%，其中菲律宾进口333.6万吨，环比下降16.8%；印尼进口量12.1万吨，环比上升6.3%。菲律宾雨季导致镍矿进口量下降，11月期船价格上行为主。下游需求方面，目前304不锈钢利润率处在6%附近，于钢厂而言，临近年底，生产动力依然充足。11月，中国宝武旗下山东太钢鑫海不锈钢有限公司年产162万吨不锈钢炼钢项目正式投产也贡献了一部分增量。新能源方面，利润推动下产业供需双增，硫酸镍价格坚挺运行。中汽协数据显示，2022年9月，新能源汽车产销分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比分别增长1.1倍和93.9%，市场占有率达到27.1%。钢联调研显示，10月底，生产端有多个新能源项目陆续开工。总体看，镍供应预期偏紧，不锈钢和新能源汽车生产需求仍在。镍价短期区间174000-185000窄幅震荡。二、不锈钢基本面分析
受南非主要港口工人罢工活动的影响，10月下旬的铬矿港口库存环比下降8.5%，高碳镍铁生产成本环比上升390元/50基吨，增幅达4.7%。南非罢工影响在11月逐渐消减，铬矿价格有望回落。目前，不锈钢供给宽松，304不锈钢生产利润率处在6%，钢厂生产还有增量。需求方面，近期不锈钢下游成交持续萎靡。从目前终端的家电、建筑等主要不锈钢应用行业来看，“金九银十”已过，需求或难有增长空间。10月30大中城市商品房成交共988万平方米，环比下降24.9%；年内经济走势大概率维持稳中趋缓的态势，11月不锈钢消费或继续维持低迷状态。社会库存偏低对价格有所支撑，但下游拿货不积极，价格难涨。截至11月4日，全国主流市场不锈钢社会库存总量66.39万吨。全国主流市场社会库存仍在下降，主要表现在200系以及400系资源，300系整体变动不大。总体看，不锈钢基本面供给宽松，成本镍铁、铬等价格有所支撑，下游需求偏弱。不锈钢价格预计在区间16000-16500元/吨偏弱震荡。三、现货数据纵览
四、热点关注1、南非TRANSNET更新罢工结束后的近况10月24日，TransnetPortTerminals(以下简称“TPT”)作为南非国有港口和货运铁路公司(TransnetSOCLimited，以下简称“Transnet”)的运营部门，已告知其客户，正在抓紧消除内陆运输、散装货物和港口受罢工的不可抗力影响。虽然罢工已结束，但仍对集装箱码头的积压程度造成影响，继而对港口运营造成影响。TPT预计在2022年10月31日前消除罢工的影响。2、2022财年Jubilee扩建Inyoni项目，铬精矿达产120万吨10月26日，JubileeMetalsGroup在完成融资和扩产计划后，公告公司已达到的2022财年的生产目标(截至2022年6月30日)。在过去的18个月里，该公司实施了一个5800万英镑的资本扩张(资本支出)项目，以收购和翻新南非Bushveld综合体和赞比亚的加工设施。在南非，Jubilee于2022年3月完成了45%的Inyoni扩建项目的建设和升级。这使得该公司能够接受多种类型的原料来源，年产量为44000盎司铂族金属(PGM)，以及总量为120万吨铬精矿。在赞比亚，随着新罗恩铜选矿厂的建设完成，全面整合的南方铜精炼战略得以实施。选矿厂的调试和试运行于2022年7月开始，2022年9月达到了铭牌上的吞吐量。Jubilee报告称，资本支出项目有助于该公司在审查财政年度生产41586盎司PGM、122万吨铬和2604吨铜。
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