广发期货发展研究中心宏观金融组
行情解读：
截至10月24日收盘，各股指期货主力合约均有不同幅度的下跌，其中价值类板块跌幅较深，上证50与沪深300指数分别下跌3.80%和2.93%，对应期指分别下跌3.78%和2.71%。北向资金全天单边净卖出179.12亿元，单日净卖出额创历史新高，近6个交易日连续减仓累计超470亿元，资金面整体偏空。基差方面，IH、IF期指分别小幅贴水3.00和2.37点。
驱动分析（海外）：当下博弈美联储加息步入尾声仍为时尚早
上周美联储官员释放偏鸽派言论，其中部分官员预计联储将在明年年初结束激进的加息前期工作，并在通胀降温时转向通过小幅调整限制通胀，市场在此番言论之后转而博弈加息回落至75个基点。但我们认为目前阶段讨论美联储加息接近尾声仍为时尚早。美国是一个以消费为主导的经济体，从居民部门的收入与支出可以发现美国当下经济韧性相对较足，劳工部最新公布的失业率仅为3.5%，处于历史较低水平，难言居民收入承压。另一方面，美国个人消费支出最新值为14.12万亿，同比增长1.84%，环比增长0.1%。短期内我们认为美国经济放缓或者衰退的概率较低。另一方面，从长短端美债收益率短暂倒挂情况来看，或暗示未来中长期存在衰退风险。
驱动分析（国内）：短期情绪波动不改中期交易逻辑
从数据端我们可以看到，国内经济目前主要拉动项是出口与基建，主要掣肘因素是消费和地产，往后看，国内经济受疫情影响，生产端受到一定程度的制约，叠加外部供应链条逐步修复，外部需求存在确定性的回落。未来出口在当下高基数的基础上实现快速增长是不易的，经济的增长亟待新的抓手，促消费和松地产政策是四季度的主要落脚点，往后看，四季度我们认为5年期LPR有进一步下行的空间。
后市展望：短期建议逢低买入
从经济数据来看，三季度GDP同比增长3.9%，高于预期，前三季度GDP同比增长3.0%。三季度明显好于二季度，生产需求持续改善。出口方面，民营企业进出口快速增长，9月我国出口同比增长5.7%，进口同比增长0.3%，贸易顺差847.5亿美元，扩大24.5%。消费方面，9月社零总额同比增长2.5%，小幅不及预期，受散点疫情影响，餐饮业和小微商贸企业恢复进程较缓是主要原因。
四季度是传统大金融板块布局和发力期，短期回调不改中期主线逻辑。另外，公募自购潮或引领市场步入新阶段，短期建议可逢低买入。
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