黄金价格由弱转强概率大

期货资讯 2022-09-26 22:19

【导读】 来源:期货日报 利空因素兑现 展望后市,美国通胀水平见顶后,美联储紧缩步伐放缓将是大概率事件。届时,如果强势美元难以持续,那么黄金价格下跌空间或有限。 图为美国国债收益率和COMEX黄金价格走势 8月中旬以来,海外流动性紧缩、美国加息预期重燃、俄乌地缘政治冲突、欧洲能源危机等因素冲击全球市场,美…

行情图 来源:期货日报

利空因素兑现

展望后市,美国通胀水平见顶后,美联储紧缩步伐放缓将是大概率事件。届时,如果强势美元难以持续,那么黄金价格下跌空间或有限。

图为美国国债收益率和COMEX黄金价格走势图为美国国债收益率和COMEX黄金价格走势 8月中旬以来,海外流动性紧缩、美国加息预期重燃、俄乌地缘政治冲突、欧洲能源危机等因素冲击全球市场,美国通胀数据超预期引发全球市场剧烈波动。美元指数大幅攀升并创20年新高,美债收益率上行,强势美元打压全球风险资产,黄金价格一路承压下行,COMEX黄金价格下探至1661美元/盎司新低。内盘方面,人民币汇率“破7”使得沪金价格表现抗跌,沪金期货2212合约触及381元/克后逐步企稳回升。

短期来看美元仍相对强势

此轮美元走强的主要逻辑在于货币政策差异、地缘政治和避险情绪。一是美国8月通胀涨幅仍超预期,而就业数据依旧表现强劲,美国就业市场和通胀状况均对美联储货币政策紧缩构成支持,美联储加息节奏再次提速;二是俄乌紧张局势升级,市场避险情绪升温,避险买盘带动美元走强;三是欧元区能源危机和经济衰退忧虑继续施压欧元,英国局势不稳施压英镑,日本央行维持大规模货币宽松,亚洲货币贬值潮加剧,非美货币普遍表现疲软。

9月,美联储议息会议宣布加息75个基点,同时美联储利率点阵图显示,今年至少还会出现一次75个基点的加息。美联储自今年3月开启加息周期后已连续5次加息,并且连续3次加息75个基点,目前已累计加息300个基点。此次美联储大幅加息表明,激进加息是应对高通胀的唯一选择,会议进一步强化了短期的紧缩预期,而美联储主席的偏鹰姿态以及点阵图表明美联储加息仍将持续。中短期来看,美联储处于快速加息周期,并且加息节奏快于非美国家,短期美元相对强势,而强势美元对黄金价格仍有压制作用。

美国核心通胀走向是关键

美国8月通胀数据回落,但超预期。一方面,美国8月CPI同比回落至8.3%,但超市场预期,而核心CPI同比上涨6.3%,涨幅较7月明显扩大。另外,美国CPI环比增速也在加快。能源价格下跌是美国CPI增速回落的主要原因,但居住成本、食品价格和医疗保健服务价格上升导致整体CPI超预期。另一方面,从PPI指标来看,8月美国PPI同比上升8.7%,增幅较7月下降,美国燃料成本回落减轻上游通胀压力,但核心PPI同比上升7.3%高于预期。美国PPI回落主要来自于最终需求商品价格下降,但最终需求服务价格上涨。

后期来看,美国通胀何时见顶是决定美联储货币政策转向的主要因素。8月以来,全球大宗商品价格整体下挫,同时国际油价回调,美国汽油价格出现明显回落,叠加8月美国非农就业报告显示美国平均时薪增速下降,美国工资与物价螺旋上升的风险有所下降。虽然预计美国商品成本趋于下降,但服务成本仍上升,食品通胀由商品转向服务驱动,美国整体通胀回落速度会较慢,而核心通胀仍将处于相对高位。在美国长期核心通胀明显回落之前,美联储超预期加息将是其遏制通胀的主要方式。

后市展望

短期来看,贵金属市场面临美元流动性超预期收紧的压力,但美元加息“靴子”落地后利空兑现,预计金银价格寻底进入尾声,继续大幅下探的可能性较小。内盘方面,短线沪金期货2212合约下方第一支撑在382元/克,上方则关注390元/克的阻力。

中期来看,美联储紧缩政策将在通胀压力和衰退风险之间平衡,但美联储强势加息的逻辑会有所松动,黄金价格将由弱转强。一方面,美联储高利率、紧货币的政策将加大美国经济“硬着陆”风险,利率上升对美国就业市场和房地产市场的负面作用已有所显现,美债收益率曲线出现倒挂。因此,美国通胀水平见顶后,美联储紧缩步伐放缓将是大概率事件。而第四季度将是观察美国通胀是否见顶,以及美联储紧缩力度是否会退坡的关键时间窗口。另一方面,全球能源危机加剧,欧洲及其他央行紧缩速度将加快。因此,中线来看,美元指数由强转弱仍是大概率事件。(作者单位:金信期货)

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