【导读】 来源：陆家嘴黑金俱乐部 黑色产业链，就国内基建发力和房地产保交楼，地产调控政策不断放松来看，黑色的国内微观层面和国内宏观层面都在正向驱动，积极转好，叠加季节性因素，需求也明显的得到回升。但风险不在国内，而在国外。 就需求走弱，衰退的角度来看，更多的影响因素是美联储持续加息带来的金融投…
来源：陆家嘴黑金俱乐部
黑色产业链，就国内基建发力和房地产保交楼，地产调控政策不断放松来看，黑色的国内微观层面和国内宏观层面都在正向驱动，积极转好，叠加季节性因素，需求也明显的得到回升。但风险不在国内，而在国外。
就需求走弱，衰退的角度来看，更多的影响因素是美联储持续加息带来的金融投机资本回流，新兴市场热钱减少，流动性收缩以及俄乌冲突带来的欧洲市场能源成本高企，生产积极性下降。欧洲民众消费能力转弱所致。
回过头来看国内受疫情影响的这三年，产业政策和宏观货币政策来看。仅在2020年一季度二季度实施了较为宽松的货币政策，加大力度对中小微企业纾困，待三季度四季度制造业出口接单旺盛以后，对于房地产和基建投资存在刻意的调控，如率先对房地产行业内的企业实施三道红线管控，着力实施房地产行业的宏观杠杆下降，去房地产金融投机属性。极大的制约了房地产企业的高周转模式，有利的降低了相关的钢材消费；2021年全年前三季度地方债专项债几乎没有怎么发行。全力控制基建项目的投资增速，在建进度，压低相关想钢材消费。当然这些相关的动作与打压铁矿石，压减粗钢产量，相辅相成，彼此呼应。2021年基建端与2020年疫情发生后全国正式全面复工以后的基建投资相比，2021年基本就是人为控制施工进度，施工强度大幅下降，与2020年当时大量投入人力、机械设备赶工程进度有着天壤之别。所以我们在调研中明显感受到2021年的施工状态与2020年大不相同。当然也有很多人会问，那为何2021年上半年表需很高呢？2020年12月、1月钢材直接出口接单都非常旺盛，2021年春节前夕，我们当时掌握的一些钢厂螺纹钢出口接单非常旺盛。当时在11月底12月时，就有百万吨螺纹钢的出口接单量。此外投机需求旺盛，非常明显，隐形库存回升、国内当时的在建项目基数等共同支撑。而非房地产高周转模式、基建投资增速大幅上升所导致的螺纹钢表需坚挺。
现阶段国内基建受命托底经济，稳定市场预期，在降温房地产市场后，地产调控政策大幅松绑，放开。仅从国内微观需求端的来看，现阶段是处于明显的见底回升周期。可以通过拉长时间周期，以多口径的国内钢材消费表现来进行相关的综合比较和分析。如出口变化，隐形库存，下游库存水平，产量，等纬度进行综合分析。
目前就国内微观层面看，房地产继续恶化的概率有，但不高。主要就是房地产销售回暖的进度、时间周期，以及房地产企业出清的问题。商品房的销售与几个因素相关，一个是市场刚性需求，如棚改拆迁导致的需求增加，适婚群体的婚房，以及农村人口城镇落户等；一个是市场预期，存在房价大幅上涨预期，居民部门愿意加杠杆买房投资，作为资产配置。一个是交付风险（开发商卷款跑路，烂尾等风险）。先阶段，影响销售的主要因素首先是交付风险，民营房地产开发商的信用破产，债务压力等问题导致无力保交楼。导致市场观望情绪较浓烈。其次是市场预期，即商品房缺乏上涨动力、预期，作为资产配置的需求下降。对于刚性需求而言，基本一直都存在。当前就政策层面的意图来看，应该是想要实现出险房地产企业的出清，就是喜欢炒地皮捂房炒房价，高杠杆运转的这类对房地产市场带来极大风险的企业，必须予以出清，所以才有了房住不炒，一些城市放开限售限购政策的摇摆不定。而对于老百姓的利益予以保护，想尽一切办法促进停工烂尾楼盘的保证交付。所以宏观层面，存在这部分砖家说：不救房地产企业，只救项目，那么后面暴雷的民营开发商一大串，部分国企可能也无法幸免。甚至还说只救项目，不救房地产开发商，土地市场成交起不来，地方政府收入锐减，也会导致消费力下降，基建投资有项目没有资金落实等等一系列的诸多问题。这类砖家就是与中央唱对台戏，他们就是在呼吁：必须要救房地产开发商，否则大家一起玩完。颇有绑架经济，威胁国家宏观政策之嫌。喜欢炒作的一定是资本，资本就中国市场而言，分民间投机资本，产业资本，金融资本，国有资本等。就国内市场而言，能够严格落实执行中央宏观政策决策的，一定是国有资本，而不是这些投机资本，民间资本。因为国有资本以外的资本只具备投机性、趋利避害性。毫无社会责任感等政治大局观。
救了房地产开发商，让他们继续卷土重来，把房价再炒翻一倍两倍吗？社会彻底失去活力吗？制造业彻底废柴，继续被人卡脖子吗？年轻人更加躺平，结婚率、新生婴儿出生率继续大幅下跌，进入人口衰退，下降期，自废武功，丧失人口竞争力优势吗？这些显然不是国策想要的结果。
如此看来，房地产保交楼，一定是实质性的，房地产去金融投机属性，回归居住属性也是必然的，那么民营房地产开发商彻底实现出清也是必然，未来就是国企主导的房地产模式，兼顾大多数人的住房需求。考虑到国内庞大的人口流动性，人均住房面积这些指标未必是适合我们国情的，房子再多建一些也是可能的。
就当下来看，四季度黑色产业链的宏观和微观都在改善了，其实风险来说，肯定不是在国内需求端，而是在国际市场情绪和国际市场需求。即美联储持续加息带来的对新兴市场冲击，对需求影响。商品的价格一方面是供需关系，一方面是货币政策。宽松的货币政策会刺激需求放大，增加需求；紧缩的货币政策则与之相反。就中国和美国两大经济体而言，我们现在对于2021年来说是在实施积极的宽松政策，无论是房地产端的还是货币端的；而美联储是在大放水之后收水，收割全球。
所以市场应该关注持续加息带来的影响，而国内黑色产业链微观层面，就当前局面来看，空头对表观需求端的预判都是实质性的错误，螺纹钢的需求没有在280万吨/周的基础上继续下滑，相反反而在积极回升，逐步转好。也就是说国内微观层面的需求已经脱离了基本面最差的时期。至少四季度不会再差了。
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