来源：期货日报
美国劳动统计局周五公布的数据显示，美国6月非农就业人口增加85万，预期为增加69万，前值从增加55.9万上修至增加58.3万。美国6月失业率回升0.1个百分点至5.9%，高于预期值0.3个百分点。
非农数据公布后，美国联邦基金利率期货暗示市场对美联储在2022年12月加息一次的预期小幅增强。具体来看，市场预计美联储在2022年9月会议上加息一次的概率为63.0%；若9月不加息，则在11月加息一次的概率为73.6%；若9月和7月均不加息，则在12月会议上加息一次的概率为107.3%。
周五的OPEC+部长级会议没有达成协议，因阿联酋依然阻止增加供应的提议通过，谈判将在下周一继续进行。
OPEC+会议未达成协议
油价近期延续强势表现，Brent原油前期突破75美元/桶，市场人士认为，全球需求复苏乐观进程持续给油价提供支撑。
OPEC+新一次的部长级会议上将确定联盟今年下半年的产量政策而受到市场关注，但原定北京时间7月1日结束的会议因阿联酋在最后一刻反对而被延期。至此，OPEC+会议增加了更大的不确定性。
“7月1日，按照沙特与俄罗斯达成的初步协议，OPEC+产量在8月—12月期间每月增加原油产量40万桶/日，截至12月将合计增产200万桶/日。但阿联酋此前拒绝了相关协议，其正寻求将OPEC+原油基线产量上调至约380万桶/日，即由2018年10月的基准变更至2020年4月，而基准调高意味着实际减产幅度更低。也意味着在更高价格水平之下，OPEC+其他成员国已经掩盖不住增产之心。”光大期货研究所能化研究总监钟美燕表示。
就目前整体的测算来看，2020年4月达成的减产协议是到2022年的4月，而此后一旦供应快速恢复，将再一次导致供需失衡，因而OPEC+提议将减产延长至2022年年底。这一点目前来看超出市场预期，所以周四盘中油价一度出现大涨。
昨日日内国际油价冲高回落，也主要受OPEC+会议协议未定造成投资者情绪波动影响。
“OPEC+产量政策落地目前最大的不确定性来自于阿联酋，阿联酋寻求将该国原油减产基线上调至380万桶/天，将比目前执行的317万桶/天基线高63万桶/天，提出这个要求可能是由于阿联酋近年新项目的投产使其产能规模扩大至近400万桶/天，已高于减产协议达成时的规模。”东证期货分析师安紫薇表示，阿联酋的反对使得此次协议调整的不确定性上升，不过目前来看沙特与俄罗斯之间的分歧较小，产量调整方案最终落地的可能性仍然较大，接下来的谈判重点主要在于游说阿联酋或遵循原方案或在此基础上给予阿联酋小幅让步。
“整体来看，OPEC+将力争维护这个联盟的稳定性，因而会针对个别成员国采取折中措施，即默许阿联酋产量增加，或适当给增加产量配额比例。”钟美燕表示，从初步设定的增产方案来看，增产的路径相对确定，后市考验的是需求增加的速度和节奏，而高油价对于需求的溢出效应也将逐步显现。
在安紫薇看来，今年以来OPEC+作为供给端主要的增长点对油价的掌控力明显上升，因此减产协议在此时破裂而导致油价下跌的可能性仍然偏低。三季度全球需求复苏的趋势将得以延续，欧美市场有消费旺季以及疫苗普及率上升作为支撑，印度市场需求也开始见底回升。
“近期油价的走势以及OPEC+持续维持较高减产执行率表明产油国维护油价的坚定决心，市场预估此次OPEC+会议即便达成增产协议，也不会出现盲目倾销行为，OPEC+产油联盟对于油价的影响力公信力依旧强大，国际油市整体走势依旧向好。”华安期货能化分析师安然表示。
在安然看来，此次产出政策由维持减产变为逐步增产，表明全球经济正在逐渐摆脱疫情的影响，人口流动贸易往来日渐频繁，增产本身是对原油需求真实恢复的绝对信心，国际油价依然维持偏强走势。后市若增产脚步逐渐加快，油价近月高升水的格局可能有所减弱。
美国供给恢复受限给OPEC+提供了一定的增产空间，渐进式增产预计不会改变三季度原油市场整体偏紧的大环境。安紫薇认为，油价上行的趋势有望延续，短期的风险主要在于阿联酋与OPEC+的矛盾可能对市场信心造成影响。
国投安信期货分析师李云旭表示，OPEC+通过对下半年减产额度以及推迟明年的减产结束时间继续对全球原油产量进行预期管理，若本次会议结果在增产总量和节奏上延续此路线，供需面看三季度和四季度紧平衡预期仍然延续，去库速度将有所放缓，短线关注点主要集中在内部产量分配可能造成的细节调整，但预计对OPEC+循序渐进增产的大框架影响甚微。
李云旭认为，对油价来说，目前全球油品需求加速回暖已进入证实期，伊核谈判略显艰难使得伊朗产量回归预期被不断后移，在目前OPEC+的政策导向下，去库预期持续使得油市供需面仍偏向乐观。进入三季度后，需求端超预期的边际利多将非常有限，供应端伊朗产量释放，对现有OPEC+减产格局或形成冲击，预计油价或从趋势行情逐步转为高位振荡格局。
美国6月非农数据超预期
昨日，国内贵金属小幅走高，沪金主力涨0.82%，沪银主力涨0.11%。因周五美国非农就业数据和美元走强引发的谨慎情绪限制了贵金属价格的上涨。
事实上，从上月美联储会议以来，贵金属整体表现为强势美元压制下的回落走势。其中黄金从1860美元/盎司一线跌至1750美元/盎司，跌幅近6%；白银从27.8美元/盎司跌至25.6美元/盎司，跌幅近8%。从实际走势来看，美联储的收紧信号确实给贵金属带来了比较明显的压制。
“美联储6月议息会议后，从金融市场组合表现来看，市场对货币政策边际收紧的预期已有一定缓解。”光大期货分析师展大鹏表示，美联储主席鲍威尔也曾为宽松的货币政策做辩护，因此风险类资产表现偏强。
“美国6月ADP就业人数变动69.2万人，预期60万人，前值97.8万人。数据虽然高于预期，但仍低于前值，市场反应较为平淡。周五公布的非农相对来说更为重要。”国投安信期货分析师吴江表示，六月美联储会议以来，市场普遍认为加息和收缩购债规模只是时间问题，持鹰派立场的美联储官员增多，但美联储政策受到经济数据特别是就业和通胀数据的制约。
“美国ADP就业数据略高于预期，加上美国近期经济仍处于快速恢复期，因此投资者大概率会认为非农就业数据也会好于预期，这对黄金来说偏利空，数据公布前市场情绪会偏谨慎。”在展大鹏看来，美联储议息会议之后，黄金快速下跌后一直呈现低位小幅徘徊走势，反弹乏力，因此市场也担心本次的非农就业数据若大幅好于预期，则可能成为压垮金价的“最后一根稻草”。
昨日公布的数据显示，美国6月非农就业人口增加85万，预期为增加69万，前值从增加55.9万上修至增加58.3万。
美国6月失业率回升0.1个百分点至5.9%，高于预期值0.3个百分点。美国6月劳动参与率持平前值61.6%，低于预期值0.1个百分点。美国劳工统计局称，休闲和酒店、公共和私人教育、专业和商业服务、零售贸易和其他服务领域的就业机会显著增加。
6月非农就业数据显示，随着此前各项失业金补贴措施的陆续到期，美国民众求职意愿开始回升，这对于经济中长期前景仍是乐观信号。但劳动参与率仍然处于低位的状况却显示就业促进行动仍然任重而道远，这遏制了市场进一步乐观情绪。
“整体来看，非农数据喜忧参半，就业市场还没有达到快速修复的程度，距离取得实质性的进展还需时间。”东证期货分析师徐颖告诉期货日报记者，就贵金属来说，非农数据公布后，美债收益率和美元指数走低，利多黄金。
“市场的判断是非农数据不足以引发美联储快速收紧货币政策，美联储还在等待秋季更强的就业数据以及继续观察通胀的持续性。在美联储观望期间，贵金属筑底。”徐颖说。
一德期货分析师张晨在采访中表示，从中期主要影响因素来看，自6月中旬美联储议息会议结束后，实际利率和美元汇率两端走势出现分化使得多空影响并存，令贵金属持续低位振荡。
“一方面，美联储会议公布的点阵图显示预期加息时点提前，进而挤压收缩QE时间，收紧预期强化叠加近期欧洲部分地区疫情反复，支撑美元反弹，从而令贵金属承压。另一方面，前期持续下行的通胀预期有所修复，实际利率出现小幅回落，对贵金属构成一定支撑。”张晨称。
在吴江看来，下半年贵金属走势总体逻辑是市场在通胀前景和美联储政策之间进行权衡。“三季度，市场仍然延续美联储政策收缩的思路，在经济数据和美联储官员表态中寻找节奏。但随着时间推移，疫后复苏和经济流动带来的通胀压力仍需注意，通胀交易在贵金属中的逻辑权重将有所提升。”吴江表示。
徐颖认为，下半年美国经济边际增速将逐渐回落。“财政刺激效应消退后商品需求见顶，服务业温和回到疫情前水平，整体经济将逐渐回归至常态增速。而通胀压力将至少持续到年底，黄金或在1700美元/盎司附近见到底部。” 徐颖说。
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