来源： 交易法门
夏天的化工品惹不起，这句话在PTA身上体现的淋漓尽致，最近的PTA又开始了夏季躁动行情，市场还是和往常一样依旧有分歧，有人认为TA这次暴涨是上涨的起点，跟随做多；有人认为TA这次突破是假突破，逢高做空。
关于PTA，实在是有太多令人印象深刻的事情了，我们先来简单了解一下PTA这个品种过去所发生的的一些重大事件，然后再来简单探讨一下PTA这个品种的交易思路，最后交流一下对后面PTA行情的看法。
1TA的那些事儿
2008年华联三鑫逼仓事件：这个是PTA市场上早期的一个逼仓失败的案例，2008年金融危机爆发后，原油和大宗商品都在下跌，但华联三鑫却在期货市场逆势做多，希望能够托一下PTA的价格，最后据说接了20多万吨的货，交割结算价在9000以上，而当时现货市场价才7000多，没错，期货市场上华联三鑫确实是托住了PTA的价格，但是现货市场上呢？结果毫无疑问，亏损惨重，最终破产重组。这种情况下去逆势逼仓，就像是秦武王举鼎，明知不可为而为之。
2008年华联三鑫逼仓
2010年三板强平事件：金融危机之后，美联储采取了量化宽松，大宗商品普涨，那个时候棉花是明显品种，成就了无数大佬，我们都知道市场上有人还在做棉花和PTA的套利，所以都在关注CF-TA的价差情况，那个时候市场上的交易者发现棉花价格被炒得这么高了，而PTA价格还没起来，于是纷纷去买PTA，结果出现了连续三个涨停板，交易所被迫停牌一天，强制减仓了很多，下一个交易日开盘之后，又是一个一字板，下一个交易日直接从涨停开始暴跌，然后又回到了上涨的起点。
2010年三板强平
2014年更改定价方式：金融危机之后，美国印钱，我们生产，那个时候国内很多产能都是偏过剩的，所以2011年-2015年，国内大宗商品几乎都是一路熊市，下跌→横盘/弱反弹→下跌，一直跌到2015年底，供给侧改革出现。
但是PTA这个行业并不安分，2013年就有工厂挺价，不过失败了，2014年他们开始联合起来一起干，采取了好多措施，其中一个就是改变了行业十多年的定价方式，以原料+加工费的方式去报价，当时加工费还比较高，加工费不能低于700，不然工厂就亏钱了。
此外，还有一个变化就是，工厂可以不按照合同来控制给下游的供应量，这个在当时也是引起了很大争议，据说当时好多人聚集到杭州那边闹事，凭啥签了合同，你可以随便削减或暂停给我供货，于是下游开始了抵制和起诉上游的不诚信行为。
所以，2014年的PTA年初就开始了暴跌，然后产业联盟开始集体挺价，又起到了一定的效果，后来下游开始抵制和反抗，在大环境向下商品普跌的情况下，PTA的反弹如昙花一现，后面还是暴跌下去了。
2014年改变定价方式
2016年从涨停到跌停：2016年11月11日星期五夜盘，可能是中国期货历史上最让人记忆深刻的一天了，那一天多头很惨，空头也很惨，当时商品处于亢奋上涨状态，空头都亏得不行了，纷纷止损离场，可是还没等多头怎么高兴，盘面风云突变，盘面集体性暴跌，追高的多头亏得更惨，可谓是多空双杀，开盘杀空头，瞬间杀多头，那一夜TA01合约从涨停到跌停，也是一个暴脾气的品种。
2016年从涨停到跌停
2018年史诗级逼仓：2018年的夏天，PTA再次让人见识了什么叫做夏天的化工品惹不起，夏季工厂装置检修，供应偏紧，大厂在现货市场上回购，人为造成供不应求的假象，成本端原油也助推了一把，库存也是历史低位，然后大行情一触而发，TA1809直接从6000干到了9000多。
2018年史诗级逼仓
2019年场外期权爆仓事件：2019年的夏天，类似的事情再次发生，只不过这次换了一个合约，多头在TA07合约上逼仓，然后在TA09合约上卖出套保，07合约的逼仓据说华泰期货场外期权业务发生了穿仓，07合约拉爆了场外期权客户之后，09合约又暴跌回来了，然后行情回归平静。
2019年场外期权爆仓
当然，这期间还有一些大大小小的事件，只是在期货行情上没有引起巨大轰动，所以没有一一列举。了解了PTA的这些精彩历史之后，我也在不断反思和更新自己在TA这个品种上的交易思路，虽然，不是很完善，但是起码有了一些不同的认知和具体的交易原则。
2TA的交易思路
目前对于PTA这个品种来说，最简单的交易思想就是一句话：如果它的加工费比较低，那么基本上只看原油，盘面跟随原油波动；如果它的加工费还不错，那么基本上只看那几个寡头的态度。我的一个基本交易原则就是：TA07或者TA09，只要是没有暴涨过，不管基本面好还是坏，都不做空。在高加工费或者产能投放周期中，TA07爆拉，就找机会逢高空TA09；TA09爆拉，就找机会逢高空TA01；TA07和TA09都没有爆拉，就逢低做多TA07或者TA09。
任何一个品种，当它不怎么赚钱的时候，盘面倾向于走上游成本逻辑，PTA也是一样的，加工费低的时候，看上游原油。但是当它加工费不错的时候，这个完全得看那几个寡头怎么玩了，PTA不像其他行业，其他行业基本上都是资本的嗅觉比产业灵敏，资本收割产业，但是PTA这个行业几大寡头还是很强的，基本上游资进来不是给产业上课，反而被产业收割，因为供应端牢牢掌握在这些寡头手里，这些寡头的资金实力也非常雄厚，所以一般的游资干不过他们，除非超级大的投机资本进来。
营销学上有一句经典名言：成功都是策划出来的。在期货市场上，这句话也非常适用：行情都是策划出来的。PTA的大行情基本上都是上游工厂策划出来的，有时候还有大贸易商的配合。所以，哪怕是加工费高的时候，哪怕是产能投放周期当中，到了夏季，上游工厂都可能会搞事情，可以让加工费阶段性高的吓人，也可以在大的产能投放周期当中某一小段时间基本面发生改变。
比如PTA合约，逸盛和恒力这几个月减量情况汇总：3月份，逸盛、恒力都是减量20%；4月份，逸盛减量20%，恒力减量30%：5月份，逸盛减量50%，恒力减量35%；6月份，逸盛减量50%，恒力减量40%；7月份，逸盛减量30%，恒力减量50%。
这种上游削减供应量的先河还是在2014年开始的，我们在上面的内容中提过，定价方式也是那个时候改的。为什么上游要这么干呢？需要注意的是，这个是供应量的削减，而不是产量的削减，简单来说，现货我有，但是我不想全部交合约，我想一口价高价卖。问题是，你高价卖，下游就一定要买吗？这个也不一定！
因为PTA现在的格局是，大家都知道产能投放大周期中，高加工费是不可持续的，所以盘面上加工费稍微涨一点，就有很多人去套了，而且盘面还是升水状态，更加适合卖出套保。问题是，那么大持仓，有的人可能超卖了，之前的现货由于盘面升水锁库，出不来了，所以盘面越涨，超卖的空头就越缺现货来锁住超卖空单，被锁住的现货越出不来，现货就越紧缺；相反，一旦盘面价格下跌了，空头可以平仓兑现利润，这样锁住的现货库存也会释放到现货市场，增加现货市场的供应量。所以，盘面越涨越没货，因为会有更多的货被锁住；盘面越跌货越多，因为会有更多的现货被释放。
对于超卖的空头来说，盘面一直涨，你慌不慌，还不赶快买现货锁住超卖仓位，你要买现货的话，不好意思，供应量减少了，其他的要一口价高价卖。你一旦接受了，那就是期现联动上涨，这个可能是上游想要的吧，当然，搞不好原油也会来加把火，助推这种上涨。
这种就是典型的产业寡头主动搞事情的一个手段，搞事情的想法从来没变过，变得只是手段，过去是自己在现货市场不断回购，下次是换另一种手段，目的不会变，手段来回换。当然，还有一种可能就是，有更大的投机资金来猎杀产业了。
因为量化宽松以来，好多券商资金进来了，商品市场的权益规模翻倍了，我们会发现好多品种持仓最大的席位是中信期货，他们是玩股票的，现在来玩期货了，股票市场的体量比期货市场体量大多了，他们不仅可以用股票的资金来玩商品，而且还可以用国外的资金来玩国内，他就不是一般的小游资了，这是巨大的投机资本，也有可能是资本来绞杀产业。
6月17日恒力大幅做空
6月17日那天恒力的席位上增加了3.6万手的空单，这个应该是产业套保的，而且极有可能是恒力自己空的，果然，那日之后，行情从高位跌下来一些。再结合前面的逸盛和恒力削减供应量的情况，我猜想，他们可能打算拉起来自己套保，所以才有了拉高之后的卖出开仓。只是后面被看多原油的中信这个投机席位进来搞了，这个不是一般的投机资本，和以前的那些对手体量不一样，而且对手的玩法和手段也很灵活。
反正，PTA这个品种持仓大，保证金低，流动性好，参与者广泛，上市时间久，也比较成熟，各路资金都喜欢参与，经常也会出现让人惊叹的大行情。市场上分歧也多，所以，我只是了解这个行业大的基本情况，用最简单朴素的交易思想去做，然后坚守自己的那条交易原则。
还是那句话：如果它的加工费比较低，那么基本上只看原油，盘面跟随原油波动；如果它的加工费还不错，那么基本上只看那几个寡头的态度。我的一个基本交易原则就是：TA07或者TA09，只要是没有暴涨过，不管基本面好还是坏，都不做空。在高加工费或者产能投放周期中，TA07爆拉，就找机会逢高空TA09；TA09爆拉，就找机会逢高空TA01；TA07和TA09都没有爆拉，就逢低做多TA07或者TA09。
3TA的行情展望
我个人对TA的看法还是逢低做多，一个最根本的理由就是，我认为原油还没有涨完，目前WTI原油在75美元左右，很多人看到100美元甚至更高，我没那么大想象力，我觉得再涨个5-10美元，到80-85美元应该是有可能的，目前技术上看不到原油见顶的迹象。
在维持原油依然看涨的前提下，对于PTA和PF，我更倾向于逢低去做多，这里的低主要是指加工费低，目前整个能源上游都比较强，终端相对弱一些，聚酯产业链下半年相对来说比其他的可能好一些，主方向多配为主。
对于TA09，根据我个人的交易原则，没有暴涨的情况下，只能逢低做多，不去做空；如果TA09暴涨了，原油也在80-85美元了，那么TA01合约可能就适合逢高做空。
如果是产业寡头主动搞事情，那么TA09的加工费就有可能高的出乎意料，TA09主要靠绞杀做空的对手盘来获利，拉高之后，TA01合约，它们又可以逢高卖出套保。就跟TA1809和TA1901一样，一个合约逼空干掉一波对手盘，然后下一个主力合约高位套保；类似的事情在TA1907和TA1909上也出现过，一个合约逼空干掉对手盘，然后下一个主力合约高位套保。谁都知道那么高的加工费不可持续，所以都想去空，但是寡头牢牢掌握了供应端，他们不去套，别人抢着去套，就容易被干，他们套了，其他人跟着套，安全性更高。
如果是券商资金搞事情，我觉得应该不会那么暴力，因为他们没有办法掌控供应端，只能通过资金灵敏的嗅觉，对原油的判断，认为原油还会继续涨到某个程度，所以他们就继续逢低做多，拉高就平，不会让盘面的加工费高的非常离谱，因为他们又不是为了拉高前一个合约，然后去套加工费的，盲目把盘面拉得那么高，给出高额加工费，就有可能遭遇产业巨头的套保压力，所以他们的操作手法应该是震荡是往上拉，与原油节奏与盘面加工费水平有关。
中继起爆点及操作
从TA2109的技术图表来看，在6月17日恒力入场之后的第一天，盘面走出了一根大阴棒，然后又被拉回去了，这个图表的形态，就是我之前讲过的中继起爆点，其核心只有一句话：收敛的末端容易爆发大行情。
但是交易中继起爆点是有技巧的，如果它是真的中继起爆点，价格会很快脱离突破区域的阻力位，而不是刚突破重要的阻力位就开始震荡调整，这个时候我们就需要贯彻华尔街幽灵里面的规则一，当仓位未被证明正确时我们就平仓，我们没有时间等待市场证明你做错的时候才去平仓。如果你不是自己系统的清除那些未被证明是正确的仓位，而等市场来告诉你：你的交易是错误的，这时候，你的风险就要高出很多。
所以，突破后的一个交易日没有快速脱离成本区，我们就需要进行时间止损，不一定是全部都走掉，至少要降低仓位来减少自己的风险，突破后三个交易日没有快速脱离成本区，基本上都要出来观望。
不过盘面在突破之后回调几天，没有跌破突破那根大阳线的低点，又开始再次上涨，这种情况下，盘面有可能把过去的阻力位当成了重要的支撑位，根据传统的阻力位和支撑位转换的观点去做就可以了。然后注意把止损拉到保本位，确保自己的这笔交易不会亏损，然后能赚多少看运气了。
至于有人说，TA09要干到7000，这个没人知道，都是盲猜，就算你去拿现在的社会库存、持仓量、加工费水平、原油的走势与2018年同期相比，即便也都一样，它可能也很难复制2018年TA1809那样疯狂的行情，但有可能走一波震荡上涨。
所以，后面TA的行情，我还是根据自己的理解，加工费不高的时候看原油，即盘面跌下来之后，逢低做多，因为我认为原油还没涨完，盘面跌下来加工费收窄之后，就去做多，等原油上涨推动盘面跟涨；加工费高的时候看寡头，寡头这几个月一直在减少供货量，不确定寡头们打算怎么搞事情，见识过了2018年09合约的高额加工费，没有暴涨之前，都不敢空TA07和TA09，如果TA09暴涨了，那么后面的TA01合约可能是不错的空配机会。至于是涨到5500还是涨到7000，这个没人知道，持仓获利之后一直拿，拿到你实在拿不住的时候就撤。
7月2日夜盘，TA又暴涨了，这次TA是认真的吗？
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