【宏观周报】股指：国内叙事不用过于担心

期货资讯 2022-08-27 21:49

【导读】2022年8月27日 宏观-股指 国内叙事不用过于担心 观点概述： 海外方面，鲍威尔的讲话并没有明显超预期的表述，无非是将过去两个月联储官员的鹰派讲话做了汇集，另外就是提及了70年代以及前几任主席的经验，市场先是窄幅波动下，过了一阵才开始形成合力交易整体偏鹰的基调。我们之前说过，美国现在的金融条件已经回到3月份刚开始加息的时候了，联储干的事情就是通过货币…

2022年8月27日宏观-股指

国内叙事不用过于担心

观点概述：

海外方面，鲍威尔的讲话并没有明显超预期的表述，无非是将过去两个月联储官员的鹰派讲话做了汇集，另外就是提及了70年代以及前几任主席的经验，市场先是窄幅波动下，过了一阵才开始形成合力交易整体偏鹰的基调。我们之前说过，美国现在的金融条件已经回到3月份刚开始加息的时候了，联储干的事情就是通过货币政策抬升金融条件从而压制投资和消费需求，这种金融条件的过于宽松不符合联储的意图，同时也会使得通胀更不容易被打下来，因此联储这端需要持续不断放风乃至有实质性的鹰派举措来去压制市场的这种乐观氛围，JK会议的讲话算是一个触发因素，对应着美股过去这两个月的熊市反弹见顶。

国内方面，我们认为最大的风险已经在4月份得到了释放，接下来任何听到的国内自身的鬼故事都会引发更多的刺激加码，所以这是一个非常确定性的短线交易机会，市场被国内悲观叙事打下来然后迅速抄底，等刺激加码反弹再卖掉，如此操作可以一直持续到开完会的时候。

中期的观点，疫情和地产问题明显解决估计得等到大会开完之后了，在那之前A股不会有牛市，海外问题如果严重的话，A股可能会二次探底去向3000以下，不严重的话，那应该就是以一个非常复杂的震荡形式缓慢向下，上证3000点估计就是下半年的极限了。如果在大会前能释放完海外的危机，大会后可能会有一波非常好的做多经济复苏的大波段机会。

具体指数方面，50短期可能会有一波明显的反弹机会，暑假结束，出游需求降低，疫情防控压力下降，而且当下全国疫情数据已经拐头，同时疫情防控又有边际放松的期待，全国高温缓解施工旺季来临，同时地产相关企业的流动性现状最近有明显改善预期，再加上货币和财政的刚刚加码，短期交易一波宽信用弱复苏还是有赔率的。国内的货币政策重价弱量，加上经济暂时企稳预期，1000代表的小票强势风格可能要暂时逆转了。

策略建议：

整体机会不大，上证50博反弹赔率较高

风险提示：

疫情、地缘政治、国际关系

一

宏观

1、国际宏观

随着联储官员的密集讲话，市场该从紧缩预期过去带来的情绪乐观，回归到紧缩进程远没结束的谨慎当中了，实际利率近期恢复上行，利空成长和赛道。

海外的危机还远没兑现，新兴市场和欧洲仍然面临着非常大的美元收紧和通胀压力。

2、国内宏观

国内本轮疫情又有拐头向下的迹象了。

货币政策层面，流动性现状仍然极为充裕，隔夜利率处在历史性的低点附近，因此没必要去担忧国内的流动性环境。

7、8月份的经济受到疫情反复、高温和停贷事件等多重事件的冲击，这些影响在8月下旬逐渐边际缓解，因此有可能助推金九银十的传统行业施工旺季预期，带来市场一波经济复苏的短暂指望。

二

数据跟踪

1、 资金面；

成交量的角度看，随着超预期宽松，最近又连续站在万亿之上，股债的性价比也起来了，国内的强政策呵护现实和预期，是A股不会因为国内自身基本面而大幅走差的主要原因。

2、估值

50和300相对于债券已经具有性价比了。

3、企业盈利

从企业盈利的预测来看，货币信用周期领先的拐点可能要出来了，如果下半年A股被海外给拖累下来，那会是非常好的入场时机。 

4、杠杆水平

此前的一波下跌可能是已经完成了场内的去杠杆，从融资余额的下跌程度来看，无论是总量还是边际，已经赶上18年了。所以即便下半年我们认为还有一波大跌，但是点位上应该也就是此前的低点附近了。

5、市场风格

国内的流动性层面现在是调价大于调量，加上短期内有经济企稳的预期，1000代表的小票强势风格可能要阶段性逆转了。

宏观组：       

联系人：赵旭初

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