【导读】虽然成本塌陷对塑料的利空作用减弱，但开工上升、进口增加导致供应回升。虽然需求临近旺季，但受错峰用电的影响需求难以释放。因此，短期供需矛盾依然存在，塑料偏弱格局不变。 成本端的作用减弱 造成此轮塑料期价回落的主要原因是国际油价下跌使得成本塌陷，塑料需求重新估值。之所以作出这种判断，是因为塑料自身供需情况并没有发生明显变化，而国际油价和塑料…
虽然成本塌陷对塑料的利空作用减弱，但开工上升、进口增加导致供应回升。虽然需求临近旺季，但受错峰用电的影响需求难以释放。因此，短期供需矛盾依然存在，塑料偏弱格局不变。成本端的作用减弱造成此轮塑料期价回落的主要原因是国际油价下跌使得成本塌陷，塑料需求重新估值。之所以作出这种判断，是因为塑料自身供需情况并没有发生明显变化，而国际油价和塑料价格见顶的时间基本吻合。目前来看，美联储加息、俄乌局势缓和等因素对国际油价的利空影响已经被消化。从盘面来看，国际油价有止跌的迹象，所以成本端对塑料的拖累将逐渐减弱。整体供应小幅增加第二季度以来，国际油价居高不下，终端需求疲软对高价原料产生抑制作用，这使得油制聚乙烯难以将成本向下传导，企业处于亏损之中。目前，国内油制线性平均亏损1570元/吨，煤制线性平均亏损1070元/吨，持续亏损导致企业的生产积极性大幅下降。截至8月19日，国内聚乙烯企业平均开工负荷为74.24%，远低于往年90%左右的水平，但较上一周小幅上升2.32个百分点。7月以来，国外聚乙烯跌幅大于国内跌幅，进口聚乙烯利润情况得到明显修复，进口量增加，将会在8月底集中到港，进口货源有望呈现增加态势。截至目前，国内样本企业聚乙烯库存为46.31万吨，较上周下降0.14万吨，环比下降0.30%，虽呈持续下降态势，但仍高于去年同期。后期随着开工负荷提升，去库存进程将终止，库存近期小幅增加的概率较大。错峰用电影响消费进入秋季，北方气温逐渐转凉，棚膜消费旺季临近，农膜企业开工开始上升，其他下游整体呈现稳定态势。截至8月19日当周，国内包装膜企业开工负荷较上周下降0.71个百分点；农膜企业开工负荷较上周上升1.21个百分点；管材企业开工负荷较上周上升0.33个百分点；注塑企业开工负荷较上周上升0.27个百分点；拉丝企业开工负荷较上周下降1.44个百分点。目前，南方气温较高导致水电供应下降，多个城市由于电力偏紧开始错峰用电，其中工业用电受到的影响更大。此外，包装膜消费随着“金九银十”消费旺季来临有所回暖，订单开始增加，但造成下游开工回升缓慢，抑制需求恢复进度。8月16日，相关部门召开2022年全国塑料污染治理工作电视电话会议，会议上提到要解决农膜、包装膜造成的污染问题。短期来看，该会议对塑料需求的影响较小，是否会对远期需求产生影响仍需进一步关注。笔者认为，只会在短期对需求产生抑制，后期随着高温天气结束，用电量开始下降，供电将会恢复正常。届时，被抑制的塑料需求叠加消费旺季到来将会得到集中释放。整体来看，成本塌陷对塑料价格的拖累作用逐渐减弱。然而，目前塑料供需矛盾依旧存在，随着开工负荷上升、进口增加，市场供应压力开始显现，而终端需求虽然随着旺季来临有回暖迹象，但供应释放受限。在这种情况下，短期供应增加、需求受限的情况，将会对塑料继续产生利空作用，塑料价格偏弱的状况暂时不会改变。（作者单位：中原期货）
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