【宏观周报】股指：弱反弹近尾声

期货资讯 2022-08-20 21:41

【导读】2022年8月20日 宏观-股指 弱反弹近尾声 观点概述： 海外方面，美股在重要的技术阻力位出现了调整，纯从基本面来看的话，并没有什么突发事件，强加解释的话可能是在交易鸽派预期见顶，下周有鲍威尔在全球央行年会上的讲话，联储的目标是抬升金融条件压制通胀，而彭博的金融条件指数已经回到了今年3月份首次加息的时候，长端实际利率也回到了接近0的位置，美股的MEME股最…

2022年8月20日宏观-股指

弱反弹近尾声

观点概述：

海外方面，美股在重要的技术阻力位出现了调整，纯从基本面来看的话，并没有什么突发事件，强加解释的话可能是在交易鸽派预期见顶，下周有鲍威尔在全球央行年会上的讲话，联储的目标是抬升金融条件压制通胀，而彭博的金融条件指数已经回到了今年3月份首次加息的时候，长端实际利率也回到了接近0的位置，美股的MEME股最近也在散户买买买的热情下一度涨势明显，这都是金融条件宽松预期的反应，而金融条件的乐观，只会让通胀在高位停留的更长，联储该要有强硬表态来浇灭这种金融条件宽松的期望了，或许就是在8月底的jacksonhole的会议上？那接下来一周多美股在这附近筑顶还是可以期待下的，快速崩下来倒不至于，除非是有突发性的意外。

国内方面，成长和赛道股跟着海外的资产周五一起往下跌，基于上面的判断，如没有突发性意外的话，海外股市不至于快速跌下来，所以A股的弱反弹是否就此见顶我是有点不确定，分为两种情况吧，海外快速下跌那A股弱反弹已经结束了，海外筑顶，弱反弹的顶点就有可能没出来，我倾向于后者，上证这轮弱反弹的顶部应该还是有较大概率会在3300以上。

至于国内自身的基本面，暂时不是A股的主要矛盾，疫情和地产至少出现一个明确的解决，A股才能大涨，而当前货币政策又极度宽松，A股也不会因为自身基本面的弱现实而大跌。

策略建议：

弱反弹接近尾声

风险提示：

疫情、地缘政治、国际关系

一

宏观

1、国际宏观

随着联储官员的密集讲话，市场该从紧缩预期过去带来的情绪乐观，回归到紧缩进程远没结束的谨慎当中了，实际利率应该是要恢复上行了。

海外的危机还远没兑现，新兴市场和欧洲仍然面临着非常大的美元收紧和通胀压力。

2、国内宏观

国内疫情反反复复，但始终在控制范围之内，政策也在努力平衡和经济增长的关系。

货币政策层面，尽管高层表态不搞过度刺激，OMO上也释放了有货币政策回归常态化的信号，但起码不至于去收紧，且流动性现状仍然极为充裕，隔夜利率处在历史性的低点附近，因此没必要去担忧国内的流动性环境。

国内经济数据角度看环比在改善，但是同比角度下无论是用电量、还是出口的趋势性、还是工业企业的产销与库存都不太乐观，复苏进程不会太顺畅。社融数据正是对这个现实的反应，所以喊牛市的也不合理，起码国内的经济基本面也不支持。

二

数据跟踪

1、 资金面；

成交量的角度看，随着超预期宽松，最近又连续站在万亿之上，股债的性价比也起来了，国内的强政策呵护现实和预期，是A股不会因为国内自身基本面而大幅走差的主要原因。

2、估值

50和300相对于债券已经具有性价比了。

3、企业盈利

从企业盈利的预测来看，货币信用周期领先的拐点可能要出来了，如果下半年A股被海外给拖累下来，那会是非常好的入场时机。 

4、杠杆水平

此前的一波下跌可能是已经完成了场内的去杠杆，从融资余额的下跌程度来看，无论是总量还是边际，已经赶上18年了。所以即便下半年我们认为还有一波大跌，但是点位上应该也就是此前的低点附近了。

5、市场风格

国内流动性充裕的环境利多小盘股，最近1000指数期货的上市带动的ETF的增量资金，也推动了这个风格，新风光的赛道炒作过去一个月也从大市值标的转向赛道里的小市值标的，带动了很多相关主体的小盘股的暴涨。

宏观组：       

联系人：赵旭初

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