【导读】东海期货研究 投资要点： 8月15日，央行盘前宣布下调MLF利率和公开市场逆回购利率10个基点，国债期货开盘全线冲高，银行间主要利率债收益率大幅下行。截至收盘，TS主力合约涨0.19%，TF主力合约涨0.52%，T主力合约涨0.70%。 本次央行货币操作宽松幅度大超市场预期，主要原因或在最新公布的7月社融信贷数据大幅走弱，且房地产信用风险尚未平息，央行不得不将降成本目标放到首…
东海期货研究
投资要点：8月15日，央行盘前宣布下调MLF利率和公开市场逆回购利率10个基点，国债期货开盘全线冲高，银行间主要利率债收益率大幅下行。截至收盘，TS主力合约涨0.19%，TF主力合约涨0.52%，T主力合约涨0.70%。本次央行货币操作宽松幅度大超市场预期，主要原因或在最新公布的7月社融信贷数据大幅走弱，且房地产信用风险尚未平息，央行不得不将降成本目标放到首要位置。尽管中美利差仍然小幅倒挂，债市杠杆持续走高也已经引起监管层注意，但稳增长和宽信用压力仍然紧迫，央行选择降息以带动实体融资成本下行，刺激融资需求。MLF降息后有望带动本月20号的LPR长端利率再次下调。上周债市调整主要受到两个因素影响：其一是市场始终担心持续过低的资金利率会引发央行收紧动作，因而交易可能到来的MLF缩量。其二是投资者提前交易7月社融数据走弱后，由于已经逼近前高，在数据正式公布前止盈。目前来看，央行选择MLF小幅缩量降价续作，一方面意味着对资金异常宽裕的容忍度提高，资金利率低位的持续时间将进一步拉长，另一方面也是对当前经济修复压力较大的验证。向后看，短期内资金宽松+经济压力大的逻辑仍将主导债市，收益率易下难上。中长期来看，资金利率向政策利率回归的趋势仍然不变。本轮降息的利多能持续多长时间，还要观察后续宏观经济与社融信贷数据的走势，尤其注意房地产方面可能出台的增量政策和修复状况。免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。
本文链接地址是https://www.qihuo88.net/qhzx/15873.html，转载请注明来源