来源：期货日报

贵金属强势反弹

在美元指数和美债收益率走弱的影响下，近期贵金属走势得到有力提振。本周二，贵金属板块大幅上扬，沪银主力涨3.48%，创7月以来新高，沪金主力涨0.59%。据了解，非农超预期下，市场对全球经济衰退的忧虑缓解，工业品近日普遍上扬，近期跌幅较大且工业属性较强的白银涨势更加明显。

“近期贵金属涨幅较大，主要是宏观情绪有所缓和。前期市场过于担忧美联储超预期加息，贵金属受流动性收紧担忧影响，价格出现大幅下跌。近期价格出现大幅反弹主要原因是7月议息会议实质加息幅度不及预期，且美联储提及经济软着陆概率降低。由于美联储弱化预期指引，市场解读偏‘鸽’，认为未来政策制定因素可能从通胀单一要素转为通胀、就业双要素。”金瑞期货贵金属分析师龚鸣表示。

在首创期货贵金属分析师党靖翔看来，贵金属4月份以来趋势性走弱，主要原因是在俄乌冲突的利多出尽后，市场开始转向美联储收紧货币的空头逻辑，这一点直至当前仍然没有改变，贵金属还处在下行趋势中。短期的反弹是因为7月美联储议息会议释放了放缓加息节奏的信号。

纽约联储发布的一项调查显示，7月份美国消费者对未来一年和三年的通胀预期大幅下降，这表明美联储官员在抑制高通胀的战斗中正赢得锚定物价增长预期的斗争。对一年后通胀率的预期中值下降了0.6个百分点至6.2%，对三年后物价的预期下降了0.4个百分点至3.2%，分别为今年2月和去年4月以来的最低水平。

本周三，美国将公布7月CPI数据。在6月数据意外反弹至1981年以来新高后，受近期能源等大宗商品价格回落等因素影响，市场普遍预期通胀压力将有所回落。

“由于7月的能源价格环比6月出现明显回落，市场预期7月CPI可能有所下降。但考虑到6月CPI分项中，高通胀范围有所扩大，通胀黏性抬升，核心CPI增速放缓可能不及预期。如果通胀长期处于较高水平，美联储9月议息会议可能转为偏‘鹰’。”龚鸣表示。

不过，党靖翔认为，从同比角度而言，今年的价格水平远高于去年，所以今年即便见顶，通胀率的下跌空间也是很有限的，通胀的同比增长到2023年才会有显著的下行；环比则比较乐观，因为大宗商品价格在近两个月明显回落，会带动通胀率一定程度下行。目前，市场对于美联储9月议息会议的主流预期是加息75个基点，但现在离下次会议时间还早，还需要进一步跟踪美国就业和通胀数据，结合美联储官员的言论，才能做进一步判断。

美国圣路易斯联储主席、2022年FOMC票委布拉德表示，现在断言美国通胀已经见顶还言之过早。如果高通胀继续超过预期，美联储准备好“在更长时期内”把利率“维持在更高水平”。“我希望FOMC能在2022年加息至3.75%—4.00%，然后观察2022年冬季、2023年春季的情况，再判断是否需要进一步加息。”他说。

龚鸣认为，造成近期贵金属走高的另一个原因是避险情绪抬升。“一方面，近期地缘政治风险有所抬升，参考此前俄乌冲突及此前局部战争下的贵金属走势，均表现较为强势。另一方面，欧债危机的担忧亦未缓和，2011年欧债危机爆发后，黄金的避险属性显著显现。目前欧洲经济状况相较于美国表现更差，且意大利等国债务水平较高，不排除能源危机背景下爆发欧债危机。”她进一步解释。

“需要注意的是，能显著影响到贵金属价格的地缘政治事件主要是大国之间的战争，不包括边境的小规模冲突。就拿俄乌冲突来说，去年开始边境已经出现冲突了，但那个时候对盘面影响非常小，真正影响大的时间是今年2月份。”党靖翔说。

有色金属分化，镍率先回落

近期，宏观环境的好转为大宗商品市场的共振反弹提供了机会。7月美联储加息已经落地，美联储下次议息会议要到9月召开，这为有着“国民经济的晴雨表”之称的“铜博士”的反弹赢得了难得的时间窗口。其中，周二伦敦期铜价格涨至近一个月高位，沪铜主力2209合约由前期的53310元/吨上涨至61800元/吨，涨幅近16%。