【导读】CFC金属研究 重要提示 ：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本文作者 王…
CFC金属研究
重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！本文作者王贤伟本报告完成时间 |2022年8月5日行情回顾隔夜锌价大幅上涨，LME锌价一度飙升8.5%，为今年3月8日以来盘中最高涨幅，国内沪锌价格也跟随性上涨，主力合约盘中触及25000元/吨附近，但随后快速回落，收盘于24500元/吨以下。基本面分析海外矿业巨头嘉能可称，其运营受到能源、劳动力和耗材成本抬升以及副产品价格下跌的冲击，整体生产经营面临巨大的成本压力。在最新的一份声明中，嘉能可表示其已暂停在欧洲的一家锌冶炼厂的生产，导致它在今年的金属产量大幅下降。尽管目前整体工业金属都面临较大的需求风险，但是欧洲电力危机也严重影响到了其供应前景。由于欧洲约占除中国之外的金属产量的30%，所以不排除后期有更多的冶炼产能因为成本问题再次出现停产或者减产。从海外锌的基本面来看，目前欧洲地区面临较大的交割风险。LME锌锭总库存近期已经降至7万吨附近，而去年同期则是在24万吨以上，并且从库存结构上看，LME锌锭库存主要集中在亚洲交割库，欧洲交割库的库存仅为25吨，基本上已经处在了零库存的状态。极低的库存导致现货溢价率攀升，目前LME锌锭0-3升水已经达到了126美元/吨以上，溢价率接近4%。因此，一旦供应端出现新的扰动，将使得欧洲的供应困局进一步加深，在库销比极小的情况下，价格对供应的弹性是不断走强，即使微小的供应扰动，都会对价格产生较大的影响。国内而言，目前整体锌市也依然处在去库进程中，smm七地社会库存已经下降至13.77万吨，已经接近3年的库存低点。但是国内下游需求依然表现疲软，初端开工率提升并不明显，特别是价格上涨之后下游接货情绪不佳，国内近期现货升水明显走弱。因此国内现货库存的下降可能更多的是来自于冶炼产出缩减带来的供应端的边际变化。策略建议总体来看，目前海外供应扰动依然存在，但考虑到从去年开始就已经有冶炼厂出现了停产或者减产，绝对量影响有限。并且矿山供应依然稳定，后期预计国内矿石供应将更充足，国内供应有望填补海外缺口，同时考虑到全球经济下行压力，推荐冶炼或者矿山企业逐步建立远期卖出保值。作者姓名：王贤伟期货投资咨询号：Z0015983电话：023-81157343免责声明本订阅号（微信号：CFC金属研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部工业品团队依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
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