华泰期货宏观大类日报20220802：关注供给端变化以
【导读】策略摘要 商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、贵金属谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、农产品中性； 股指期货：谨慎偏多。 核心观点 ■市场分析 近期多项供给端利好传来，一方面是国内工信部等三部门印发《工业领域碳达峰实施方案》，更详尽的提出了各行业的能耗和排放要求，此外，欧盟也于8月1日开始实施削减天然气用量协议，需要关注各商品…
策略摘要商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、贵金属谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、农产品中性；股指期货：谨慎偏多。核心观点■市场分析近期多项供给端利好传来，一方面是国内工信部等三部门印发《工业领域碳达峰实施方案》，更详尽的提出了各行业的能耗和排放要求，此外，欧盟也于8月1日开始实施削减天然气用量协议，需要关注各商品是否有新增的减产变化。此外，近期台海局势需要密切关注，警惕对于A股和商品的短期情绪冲击，贵金属作为避险资产可以短期配置以对冲潜在风险。我们对于后续国内经济较为乐观，一方面是政府稳增长的决心明朗，7月政治局会议“要稳定房地产市场”、“保交楼”、“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”等措辞对后续地产和基建预期均有一定支撑，另一方面，6月的金融数据、就业率等前瞻指标也给出乐观的信号，同步的出口数据也表现韧性。因此我们认为看好后续A股和内需型工业品（化工、黑色建材等）做多的机会。境外经济目前仍不乐观，未来宏观上的衰退计价风险仍需继续警惕。美国二季度GDP实际环比增速录得-0.9%，前值为-1.6%。并且欧盟和美国7月PMI初值显示境外经济下行压力仍在加大。商品分板块来看，整体供不应求的格局延续，欧盟对俄罗斯制裁仍在不断升级，叠加美国7月22日当周的原油和汽油库存超预期去库，美国出行需求旺季逐渐开启，原油及其成本相关链条仍维持高位震荡的判断；有色商品方面，全球经济衰退预期持续施压有色价格，但可以关注欧洲电价持续抬升带来的减产风险；农产品在经历调整过后，近期需要关注全球各地高温对于供给减产预期的利好，以及宏观情绪的变化，长期基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续我们仍相对看好贵金属。■风险地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势。
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