铁矿后期行情探讨 - 期货公司排名网

【导读】五矿期货微服务黑色分析师赵钰从业资格号： F3084536 投资咨询号：Z0016349 香港大学硕士，从事大宗商品贸易与研究工作超8年，曾参与矿山项目筹建、担任某大型企业贸易主任，对黑色行业有独特见解，善于融合宏观、中观、微观视角，把握产业脉络，现任职五矿期货黑色建材组研究员。本文承接上个月铁矿后期行情探讨文章，上次在6月底认为铁矿短期走势较强，但是注意铁…

五矿期货微服务

黑色分析师

赵钰

从业资格号：F3084536

投资咨询号：Z0016349

香港大学硕士，从事大宗商品贸易与研究工作超8年，曾参与矿山项目筹建、担任某大型企业贸易主任，对黑色行业有独特见解，善于融合宏观、中观、微观视角，把握产业脉络，现任职五矿期货黑色建材组研究员。

本文承接上个月铁矿后期行情探讨文章，上次在6月底认为铁矿短期走势较强，但是注意铁矿自身的拐点问题，以及短流程的利润回升带来的复产对应下游需求的动态平衡变化。

拐点是在7月初开始的，短流程近期利润回升但是由于对后市信心不足也没有复产，出乎意料的是长流程减产明显带来的螺纹库存的偏低位，导致了7月20日以来的反弹行情。

需求方面，7月以来，海外需求持续走弱，海外钢厂继续检修，从25日出来的海外生铁数据也可以看到，6月铁水产量持续下降，降幅高于国内。国内钢厂也是在没利润的情况下，铁水也是不断冲低。

本文具体从基本面分析一下情况并展望下未来的行情可能性。

图1：澳大利亚铁矿石发运量

数据来源：Mysteel、五矿期货研究中心

7月初，澳洲属于正常的发货淡季，前文也提过，FMG矿山以及BHP矿山新财年，发运量是季节性的下降，因为也符合我们的预期，因此这样推演到中国的到港量上面，就会呈现出月初高，月中后有个明显的下降，但是8月初大概率又会环比小幅回升一点。

图2：Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量高位回落

数据来源：Mysteel、五矿期货研究中心

6月中以来铁水产量持续下降，伴随着钢厂利润的持续大幅亏损，钢厂检修继续增加，不断有高炉加入检修的行列，铁矿价格也持续走跌。近日，由于需求的环比改善，成材的价格略有回暖，钢厂即期利润也有回升的情况，市场预期检修短期不会持续加深，铁水也基本见底。

笔者认为，铁水是不是见底了，取决于钢厂利润是否能持续性改善，钢厂利润能否持续性改善又取决于需求是否具有持续性。

那么需求来看，根据新开工推出来的螺纹表需，基本要到4季度才有可能回升，那么即使短期的各种存量释放，或者政策的刺激，也只是短期、波段的反弹，影响不了大局势，所以笔者认为后期需求还是存在着较大的压力，那么铁水复产的空间也不会太高。

图3：45港进口铁矿石港口总库存已开始累积

数据来源：Mysteel、五矿期货研究中心

图4：疏港量大幅回落

数据来源：Mysteel、五矿期货研究中心

45港铁矿石港口库存已经出现了拐点，目前进入累库阶段，但是根据7月初的发运量推测，目前的到港量环比下降，整体库存到月底可能呈现持稳或者小幅去化的情况，这个也是符合预期的，但是后期如果铁水复产明显，钢厂因为自身库存绝对值偏低，存在补库情况，那么港口库存预计会在低位徘徊，对于价格也存在一定支撑性，这个是超预期的。

以上是铁矿自身基本面的情况分析，其实总体都归结到需求的情况下。如果短期需求具有持续性，利润具有持续性好转，那么整个炉料的需求都有一定支撑，对于炉料来看，都是供需双增的，都是处于价格有支撑的情况，当然具体还要看每个品种供需的斜率问题，是否存在一定的错配情况。

整体大周期性的话，整个炉料还是处于不断的供应缓解，从利润最高的焦煤开始，外煤供应堆积在288口岸，国内煤矿山、洗煤厂的库存都高，钢厂焦化厂只是基于亏损以及减产的压力在降库，并不代表资源还是特别紧缺，当然短期他们的库存低位是可以助长一波反弹行情，但是长周期来看，存在成本端下移的概率，那么焦煤让利，焦炭也会有一定喘息的空间。

铁矿自身来看，后期供应季节性回升，库存大概率累库，整体格局也是偏弱的，中间短期的供需错配会带来估值的修复反弹。

总体来看，目前需要重点关注的还是需求的持续性问题以及钢厂利润回升带来的复产情况，短期价格有支撑，后续还需谨慎观望。

本文链接地址是https://www.qihuo88.net/qhzx/15204.html，转载请注明来源

相关文章