【建投黑色】铁合金周报 | 产量大幅下降，供需

期货资讯 2022-07-24 21:31

【导读】CFC金属研究 重要提示： 通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。 因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 近期钢厂主…

CFC金属研究

重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

近期钢厂主动减产的范围逐渐扩大，铁合金出口情况不佳，需求已经实质性下滑。虽然铁合金生产企业已经减产应对，并且减产力度不低，供需基本面存在逆转的条件。但是交割库存仍然庞大，价格真正迎来明显改善，还需库存进一步消化。此外，盘面贴水得到修复，继续反弹空间已经不大。

策略：

硅铁关注7900-8100元/吨上方压力，硅锰关注7300-7500元/吨上方压力。

风险提示：

夏季用电短缺、粗钢减产落空

铁合金实际消耗需求再创新低。长流程钢厂日均铁水产量219.24万吨，较今年最高点243.29万吨，下降近24万吨，降幅10%左右。短流程钢厂方面，周度螺纹钢产量21.2万吨，较今年最高点41.42万吨下降近20万吨，连续两周企稳，当尚无明显增产迹象。未来一个月左右，铁合金国内消耗需求究竟几何，与国内钢铁行业是否延续当前的减产趋势直接相关。

本轮钢铁企业减产最大的驱动力是行业的负反馈，终端需求不足导致企业亏损，进而诱发钢厂减产。现在终端需求依然一般，季节性因素对需求的压制作用还有体现，钢材的利润难以明显好转，钢材减产的趋势难以逆转。在此趋势下，钢厂对铁合金的需求难有明显好转。此外，从最新钢厂原料库存情况来看，对于原料端始终保值低库存成为了钢厂应对行业困境的重要手段，这一点也反应在铁合金库存上。目前，铁合金库存可用天数较上月有明显下降，在钢厂减产背景下，钢厂采购也偏消极。

除了内需下降之外，出口需求也在走低。6月份硅铁出口5.9万吨，较上月减少2万吨左右。随着海外钢材需求的下降，国内硅铁出口将明显走弱。减产最为典型的就是日本，其6月份粗钢产量745万吨，环比下降7.6%，同比下降8.1%。海外主要发达经济体多数进入加息周期，对钢材的需求将继续下降，硅铁出口仍有下滑空间。

整体来看，铁合金的需求仍在下滑，短期看不到明显好转的迹象。

二

铁合金企业大幅减产，但交割库存仍有压力

本周铁合金产量大幅下降。硅铁产量9.3万吨，较上周11.57万吨下降2.27万吨，较今年最高值12.88万吨下降3.58万吨，降幅高达27.8%。硅锰产量14.2万吨，较上周15.3万吨下降1.1万吨，较今年最高值21万吨下降6.8万吨，降幅高达32.4%。

对比供给端和需求端的下滑幅度来看，供给端产量的下滑明显超过需求端，铁合金供需基本面存在阶段性逆转的条件。但是，期现货价格表现依然偏弱。究竟哪些因素限制了供需基本面的阶段性逆转呢？我们认为交割库存以及期现商库存在其中起到比较大的作用。截止到7月22日，硅铁交割库存4.3万余吨，硅锰交割库存12.7万余吨，交割库存仍在高位对盘面价格造成压力。

经过上周期货价格的反弹，盘面跌水基本得到修复，硅铁09合约基差-200元/吨左右，硅锰09合约基差100元/吨左右。基于基差的角度来看，盘面估值逐渐增加，继续上涨的空间并不大。

 近期钢厂主动减产的范围逐渐扩大，铁合金出口情况不佳，需求已经实质性下滑。虽然铁合金生产企业已经减产应对，并且减产力度不低，供需基本面存在逆转的条件。但是交割库存仍然庞大，价格真正迎来明显改善，还需库存进一步消化。此外，盘面贴水得到修复，继续反弹空间已经不大。

建投黑色团队

分析师：张少达

期货投资咨询证书号：Z0017566

研究助理：楚新莉

期货从业资格证书号：F3079893

研究助理：唐惠珽

期货从业资格证书号：F3080720

免责声明

本订阅号（微信号：CFC金属研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的工业品团队依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。

全国统一客服电话：400-8877-780

网址：www.cfc108.com 

本文链接地址是https://www.qihuo88.net/qhzx/15177.html，转载请注明来源