华泰期货国债日报20220720：利率再次进入震荡期
【导读】市场回顾 利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.94%、2.39%、2.59%、2.78%和2.79%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为85bp、40bp、20bp、84bp和39bp,国债利率上行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.98%、2.57%、2.75%、3.03%和3.05%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为107bp、48bp、30bp、105bp和46bp,国开债利…
市场回顾利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.94%、2.39%、2.59%、2.78%和2.79%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为85bp、40bp、20bp、84bp和39bp,国债利率上行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.98%、2.57%、2.75%、3.03%和3.05%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为107bp、48bp、30bp、105bp和46bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体收窄。资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.33%、1.63%、1.82%、1.94%和1.99%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为66bp、36bp、17bp、61bp和31bp,回购利率下行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.24%、1.63%、1.65%、1.77%和1.95%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为71bp、32bp、30bp、53bp和14bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体收窄。期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.0%、0.0%和0.01%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.04元、-0.04元和-0.05元，期货隐含利差收窄；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0382元、0.1296元和0.3572元,净基差多为正。行情展望从狭义流动性角度看，资金利率下行，货币净投放减少，反映流动性趋松的背景下，央行收紧货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比提升。策略建议方向性策略：利率再次进入震荡期，市场反应平平，继续关注地产恢复情况，7月销售增速较6月下滑后平稳运行，期债维持中性态度。期现策略：基差反弹，净基差为正，继续持有基差空头组合。跨品种策略：流动性平稳宽松，经济恢复力度较弱，暂不推荐。
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