【导读】中信期货研究 报告摘要 光伏焊带用锡量受组件技术影响明显。 光伏焊带由铜材和锡合金组成，铜材重量占比85%，锡合金重量占比 17%。 应用上主要分为互连焊带和汇流焊带，对于多栅组件，互连焊带和汇流焊带的耗用量 配比约为 5:1。 从组件应用便可以发现，叠瓦组件仅使用汇流焊带，光伏焊带需求较主流组件下降约 80%，MWT 组件则不需要使用光伏焊带。 如果未来叠瓦组件和…
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报告摘要光伏焊带用锡量受组件技术影响明显。光伏焊带由铜材和锡合金组成，铜材重量占比85%，锡合金重量占比17%。应用上主要分为互连焊带和汇流焊带，对于多栅组件，互连焊带和汇流焊带的耗用量配比约为5:1。从组件应用便可以发现，叠瓦组件仅使用汇流焊带，光伏焊带需求较主流组件下降约80%，MWT组件则不需要使用光伏焊带。如果未来叠瓦组件和MWT封装组件市占率走高，则对光伏焊带的需求将显著降低。根据CPIA预测，叠瓦组件和MWT所用导电胶占比将在2030年前不超过10%。不同假设条件下，2025/2030年光伏焊带用锡需求或为14.7-23.08/21.5-35.51万吨。我们将光伏焊带行业需求全部按照550吨/GW进行转换，则2021年全球组件产量248GW，对应光伏新增装机焊带用量为13.64万吨。在乐观条件下，全球光伏焊带需求在2025/2030年需求为23.08万吨/35.51万吨；在中性条件下，2025/2030年需求分为18.34万吨/25.12万吨。根据2021年中国组件产量182GW来看，对应光伏焊带用量10.01万吨。在乐观条件下，至2025年中国组件产量和光伏焊带用量分别为354GW和19.4万吨，2021-2025年均增速为11%；至2030年中国组件产量和光伏焊带用量分别为580GW和31.9万吨，2025-2030年均增速为10%。在中性条件下，至2025年中国组件产量和光伏焊带用量分别为267GW和14.7万吨，2021-2025年均增速为4%；至2030年中国组件产量和光伏焊带用量分别为391GW和21.5万吨，2025-2030年均增速为8%。中性/乐观条件下，光伏在全球锡需求中的占比在2030年将提升至6.4%/8.9%。在假定其他消费板块中长期仍持稳的状态，全球乐观条件下，至2025/2030年光伏焊带用锡占比将分别增至6.0%和8.9%。在中性条件下，至2025/2030年光伏焊带用锡占比将分别增至4.8%和6.4%。国内乐观条件下，至2025/2030年光伏焊带用锡占比将分别增至11.7%和17.9%。在中性条件下，至2025/2030年光伏焊带用锡占比将分别增至9.1%和11.8%。风险因素：叠瓦和MWT组件流通量超预期（下行风险），无铅化应用加速（上行风险）。
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