为何投资商品指数 - 期货公司排名网

【导读】弘业期货金融市场上可用于投资的产品种类繁多，因此投资者可以建立无数个投资组合进行配置。琳琅满目的投资组合背后，相信大部分投资者追求的是马克维兹提出“有效前沿”理论：在给定的风险水平上有最高收益，或在给定的收益水平上有最低风险的投资组合。投资组合理念的发展推动了商品指数化投资的崛起。在2 0 世纪初，境外大型金融投资机构如高盛等，通过商品指…

弘业期货

金融市场上可用于投资的产品种类繁多，因此投资者可以建立无数个投资组合进行配置。琳琅满目的投资组合背后，相信大部分投资者追求的是马克维兹提出“有效前沿”理论：在给定的风险水平上有最高收益，或在给定的收益水平上有最低风险的投资组合。

投资组合理念的发展推动了商品指数化投资的崛起。在20世纪初，境外大型金融投资机构如高盛等，通过商品指数收益互换，为养老、保险等行业提供大宗商品资产配置，让商品指数投资火速进入大众视线。随后商品指数逐步步入规模化发展，也相继向私募基金、结构性理财、ETP、场外互换、收益凭证等产品形式扩展，而场内的商品指数期货及期权也顺应相关风险管理需求陆续上市。

商品大王罗杰斯看好商品投资理由很简单：商品是人类生活必需品，亚洲经济持续增长，带动全球各种商品需求上升；商品市场与信贷风险没有直接关系，美国信贷问题令投资者转移资产，商品将会成为资金的避难所。与此同时，美元汇率的动荡起伏也是他看好商品的理由之一。但是，目前不是所有商品都符合上市要求，这时候一揽子商品价格组成的商品指数就可以很好地帮助投资者分散风险。目前商品指数化投资已成为机构投资者配置大宗商品的主要方式。

商品指数的优势

商品指数化投资在近10年发展迅猛是基于其的特有优势的。商品指数在编制期初即会考虑到入选品种的多样性、流动性、标尺性和投资性等特性。比如CRB指数侧重标尺性目标，S&PGSCI指数与BCOM指数侧重可投资性目标，这让它们深受投资者喜爱，成为资金跟总量名利前茅的指数。

商品是对冲宏观走势的重要工具，在投资组合中放入商品可以帮助分散股、债等投资的风险。相关报告与数据显示，投资商品期货与股票指数的收益率相近，与此同时在衡量投资风险的波动率指标上，商品期货甚至低于股票。此外，商品指数和债券收益率同向波动，因此商品也可以作为债券投资的风险对冲标的。而商品指数期货是采集一揽子商品指数期货价格编制而成的，相较于股票债券，它更有低波动率、低成本的优势。

当然，如马克维兹所言引申得来，在资产配置组合中，分散风险和收益同样重要。商品指数具有低波动、低成本以及约等同的收益率特征同时，与其他资产之间相关性较低，这种低相关性极大能够降低投资组合的风险。如下图各资产之间相关性所示，由绿色到红色，红色标志资产之间相关性最高，绿色表示资产之间相关性最低。从最后一行平均相关性可以看出，短期货币的平均相关性最低为10.8%，其次即为大宗商品GSCI指数平均相关性，只有16.78%；黄金平均相关性18.73%；BCOM商品指数的平均相关性19.52%。由此可见，大宗商品指数是除短期货币外与其他资产平均相关性最低的。我们知道资产之间的相关性越小，组合的风险相对也会变小。因此，商品指数的低相关性能够降低资产配置组合的风险，具有低相关性、分散风险的优势。

相关研究及数据也多次展现，商品指数走势和宏观经济的走势具有高度的相关性。商品指数与CPI及PPI相关性较高，如图所示，南华商品指数与PPI和CPI的走势是高度相关的。

与CPI和PPI贴近使得商品指数有着良好预警作用，特别是对通货膨胀的预警，能较为准确和及时地反映市场行情的变化。商品是实物资产，商品的价格跟随着通胀幅度涨跌，因此商品具有天然的抗通胀特征。金融市场上多次较为严重通胀时期，主要表现都为大宗商品价格迅猛暴涨。

投资商品指数

随着大宗商品指数及交易型开放式指数基金等投资方式蓬勃发展，现在普通投资者投资商品，可以通过私募基金、结构性理财、ETP等产品，以及场内的商品指数期货及期权。

商品指数期权购买者可以通过支付权利金给期权卖方，换取在未来某个时间以某种价格买进或卖出某种基于商品指数的标的物的权利。商品指数期权根据不同的标准有不同的分类，目前主要的分类标准有买卖方向、执行特性、有无上限和标的指数。

期货合约是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约，是交易双方需要共同履行的合约。我国期货市场各领域的战略品种基本上市完毕，涉及到国民经济的各方面，为商品指数及其衍生品的开发和运作奠定了了基础。截止到2021年中国期货与衍生品市场上市品种数量达94个，成交量约75亿手，成交金额约581万亿元，同比分别增长22.13%和32.84%。

个人投资者可以利用相关金融工具投资理财，企业可以选择利用商品指数衍生品工具对相关风险敞口进行套期保值。比如饲料企业为了锁定原材料价格，可以在期货市场是买入饲料豆粕指数期货，并且根据相关产品在豆粕指数中的权重以及企业实际需求来决定购买数量。较之单一某品种价格合约产品，价格指数产品因其多品种化，可以更好地体现市场整体的价格变化趋势，同时组合性产品的波动率也会相对降低，使得对价格走势的研判更趋理性客观，有助于企业更好地洞察市场，为生产经营的决策提供参考。

个人投资者和机构及企业投资者，也可以在商品现货市场、商品股票债券市场以及商品基金市场等做资产配置。根据2022年1季度商品基金情况披露来看，国内市场上有二十只商品基金，十六只和黄金相关，四只是商品期货基金。

根据相关资料及数据显示，2022年Q1大成有色金属期货ETF规模为5.43亿，比上季度减少1.7亿左右，Q1基金净值

增长15.07%，高于基准0.78%。建信能源化工期货ETF一季度基金规模5.47亿，比上季度增加了1倍，一季度基金净值增长19.96%，高于基准0.3%。华夏饲料豆粕期货ETF基金一季基金规模3.7亿元，较上个季度增加了2亿元,Q1基金净值增长30.03%，高于基准0.25%，一季度基金份额净申购0.98亿份。在风云莫测的Q1季度，商品基金的表现是基金板块中最好的，足以看出商品指数的投资价值。

小结

我国商品期货市场目前上市了90多个品种，综合性的商品指数期货的上市势在必行。一来我们可以通过商品指数更好预测商品走势，二来期货价格更具有弹性对未来商品的价格走势更为准确，有助于更好的政策制定，这也是期货价格比现货价格更连续性和传导性的作用，此外还可以对冲宏观经济风险减少不确定的风险，可以为综合性和集团化企业提供避险工具。资产配置不能只看收益，风险控制是资产配置的关键，在风云变幻的投资市场，商品指数可以作为衍生品标的进行交易，为投资者提供新的对冲风险和套期保值的工具。

（供稿：弘业期货能化工业品事业部）

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