Mysteel：物价整体可控，但下半年保供稳价压力不
【导读】6 月份，全国居民消费价格同比上涨 2.5% ，环比持平。全国工业生产者出厂价格同比上涨 6.1% ，环比持平。随着复工复产持续推进，重点产业链供应链逐步畅通稳定，保供稳价政策效果继续显现，工业生产者出厂价格环比由涨转平，同比涨幅继续回落。其中，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降 3.7% ，降幅比上月扩大 2.4 个百分点；煤炭开采和洗选业上涨 31.4% ，回落 5.8 个百分点…
6月份，全国居民消费价格同比上涨2.5%，环比持平。全国工业生产者出厂价格同比上涨6.1%，环比持平。随着复工复产持续推进，重点产业链供应链逐步畅通稳定，保供稳价政策效果继续显现，工业生产者出厂价格环比由涨转平，同比涨幅继续回落。其中，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降3.7%，降幅比上月扩大2.4个百分点；煤炭开采和洗选业上涨31.4%，回落5.8个百分点。伴随新一轮猪周期的启动，作为CPI主要波动来源，CPI食品项，一度受生猪供给上量、猪价大幅下跌拖累，创历史最低。伴随供给收缩，猪价开始持续上涨。就猪价快速上涨的趋势，近日官方已经开始出手稳价。下半年我国面临国际油价和粮价的输入性通胀风险，以及国内猪周期上行压力，同时需考虑去年四季度PPI低基数因素，通胀压力略增。值得注意的是，虽然利率水平是衡量货币政策的标尺，短期的增减投放并不代表中长期政策的转向，但是逆回购缩量操作，说明央行关注释放的流动性并未有效地投入实体经济的问题。房地产市场吸纳资金的能力下降，流入大宗商品市场的资金增多。近期燃料、猪肉价格上涨，就有资金炒作的嫌疑。这也是目前流动性环境略有收敛的原因之一。此外，在美联储加息周期内，大宗商品价格可能并非立刻进入下跌通道，而是存在高位反复震荡的可能。有实证研究表明，美联储调升利率将导致中国国内生产资料类大宗商品价格上涨。在当前PPI仍处于相对高位时，存在PPI向CPI传导，导致消费端价格明显上升的风险。而提振消费非一日之功，中端制造业将承受双重压力，这将影响稳定经济大盘的大局。在“稳增长、稳就业、稳物价”的要求之下，疫后经济的复苏将不同于2008年之后在货币刺激下的快速反弹，可能将是温和式的反弹。我们可以看到或者预计，宏观政策仍将偏宽松，但货币政策将会向稳健回归。行业政策方面，在“房住不炒”之下，房地产行业企稳反弹的速率将是缓慢的，对下游商品消费的恢复也将是缓慢的。
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