【导读】建信期货研究服务 铜：衰退担忧加强，铜价跌至17月低点 研究员：张平 从业资格号：F3015713 一、 事件 在欧元兑美元大幅下跌至20年低点以及上海疫情感染者增多的双重打压下，沪铜主力收盘跌5.39%至57620，日内跌幅一度达8.13%跌破5.6万，伦铜最低跌至7291，内外铜价均呈空头排列。 二、 点评 近期铜价的快速下跌，究其原因要从六月初美国公布的5月CPI开始，在此之前市场仍交…
建信期货研究服务
铜：衰退担忧加强，铜价跌至17月低点研究员：张平 从业资格号：F3015713一、 事件在欧元兑美元大幅下跌至20年低点以及上海疫情感染者增多的双重打压下，沪铜主力收盘跌5.39%至57620，日内跌幅一度达8.13%跌破5.6万，伦铜最低跌至7291，内外铜价均呈空头排列。二、 点评近期铜价的快速下跌，究其原因要从六月初美国公布的5月CPI开始，在此之前市场仍交易中国疫情结束以及海外通胀温和回落，但随着美国5月CPI大幅超出市场预期，市场将交易重心转移至宏观，美联储6、7月加息幅度从50BP上调至75BP，之后市场开始交易激进式加息可能导致美国经济衰退，鲍威尔在参议院银行委员会听证时暗示经济衰退风险——美消费支出持续放缓——美制造业PMI数据放缓——欧洲制造业PMI放缓，交易衰退的逻辑从美国到欧洲，铜价在宏观持续压力下一路下跌，而基本面的抵抗也很弱，最开始废铜市场有所抵抗，沪铜跌至7万附近有所抵抗，但跌破6.5万后精废价差开始转正并不断增加，反映出废铜市场供应情况在边际好转，而国内精铜市场则出现铜价大跌库存不断增加同时现货升水持续下降，LME市场也出现了同样的状况，铜价下跌也带动了内外盘月间价差结构的走弱，绝对价格走弱反映出市场对未来因衰退而需求下降的定价，需求下降预期叠加铜矿供应增加带动的精铜生产增加，未来全球铜累库幅度增加，从而使得月间价差结构也下降，可以看出随着对未来经济衰退的担忧不断增加，市场也开始逐步修正未来的供需平衡表，基本面在本轮铜价下跌过程中从最开始的稍有抵抗转为与衰退为伍，衰退不仅体现在情绪面的影响，也加大了未来累库幅度的预期。参考2011-2015年铜市因全球经济增速下滑而进入熊市周期来看，2011-2015年伦铜累计跌幅在54%，年度较大跌幅出现在2011年和2015年分别为21.97%、25.38%。当前伦铜年度跌幅已经达21%，6月以来最大跌幅达25%，从统计角度来看当前情绪面宣泄幅度已与2011-2015年最大年度跌幅相当，从铜的定价货币美元走势来看，当前美元指数已经达到2013年以来的最高值，而2011-2015年美元指数运行区间在70-85，美元绝对高位水平，上行空间在逐渐缩小；从全球铜库存来看，2011LME库存接近40万吨，而当前LME库存13.6万吨，且国内库存水平也处于低位水平。可以看出，无论从情绪宣泄、美元上行空间以及历史库存水平来看，短期铜价跌幅已经较为充分，进一步下跌需要新的宏观数据支撑。风险提示：我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。
本文链接地址是https://www.qihuo88.net/qhzx/14513.html，转载请注明来源