【导读】建信期货研究服务 从业资格号：F3065843 一、尿素价格走势 6月29日，尿素2209收盘价2573元/吨，较6月8日3064元/吨高点下跌16.03%。 二、市场点评 尿素价格连续调整，主要收到宏观面和基本面共振驱动。 第一，尿素供应端自春节过后始终保持高开工率，日均产量维持在16-17万吨的高位（中氮协数据），同时“夏管肥”逐步投放市场，供应端冲击明显。第二，进入6月，现货市场春耕用…
建信期货研究服务
从业资格号：F3065843一、尿素价格走势6月29日，尿素2209收盘价2573元/吨，较6月8日3064元/吨高点下跌16.03%。二、市场点评尿素价格连续调整，主要收到宏观面和基本面共振驱动。第一，尿素供应端自春节过后始终保持高开工率，日均产量维持在16-17万吨的高位（中氮协数据），同时“夏管肥”逐步投放市场，供应端冲击明显。第二，进入6月，现货市场春耕用肥结束，夏季备肥及用肥暂未开始，下游刚需进入季节性淡季，同时尿素高价格加剧下游补库谨慎情绪，需求端支撑有限，现货价格开始自高点回调。第三、“出口法检”政策依然执行造成市场外需支撑有限。4月出口达到14万吨水平曾一度刺激市场形成对出口法检放松的预期，但是2022年5月尿素出口总量仅8.56万吨，环比下降42.80%，同比下降85.75%；1-5月累计出口量53.81万吨，累计出口同比下降72.31%。下半年进入同期出口旺季，政策执行形成的利空效果将在内需走弱的情况下放大，内贸市场需要消化多余的300万吨货源。第四，美联储和欧央行在通胀超预期的情况下持续偏鹰，大幅加息加剧市场对经济衰退的担忧，原油和有色商品大幅调整带动大宗商品集体调整，市场风险偏好下降。尿素完成自6月以来展望短期市场，我们认为现货市场在需求端边际改善的情况下出现积极因素，但不会改变中期价格重心向下的趋势。利空因素方面，尿素日产保持高压，尿素下半年逐步进入淡季，出口法检的执行加剧供需错配的程度，从中期来看，尿素价格进入逐步下行趋势。短期来看积极方面，夏季备肥和用肥市场逐渐启动，需求端或将出现乐观因素，同时装置计划检修增加，日产或将迎来小幅下降。其次，化工煤价格并未在《进一步完善煤炭价格形成机制》调控范围，其价格甚至在夏季用煤旺季的支撑下大幅攀升，尿素成本端支撑仍存。最后从盘面来看，流畅的下行已经将期现基差走阔至500元/吨，已经到达尿素上市以来分位值的90%，即使期现基差的修复或将通过现货价格的大幅下行完成，但目前盘面已经充分反映短期利空预期，短期下行寻底也将加速完成，右侧交易或将更为谨慎和合适，等待中短期的矛盾逐步统一。风险提示：地缘政治冲突升级 装置大面积停产 出口法检政策改变 风险提示：我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。
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