【建投有色】铝产业链价格风险管理周度报告2

期货资讯 2022-06-28 18:31

【导读】CFC金属研究 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者   王贤…

CFC金属研究

重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

作者  王贤伟 

本报告完成时间 |2022年06月28日

一、铝产业链相关材料价格动态

1.1铝土矿

国内供应持续偏紧，铝土矿价格小幅上涨。山西晋北地区到厂价在425-450元/吨，山西孝义地区在435-475元/吨；河南三门峡地区不含资源税到厂价在435-480元/吨附近；贵州地区铝硅比5.5，不含税价格在325-370元/吨；广西地区铝硅比5.5，不含税价格维持在305-320元/吨。本月北方地区国产铝土矿的价格小幅上抬5-10元/吨，价格小幅抬升。国内矿石开采受安全检查以及环保督察等因素影响，供应难以放量。在国内氧化铝复产背景下，需求有所增加，供需矛盾进一步突出。但目前国内氧化铝供应增量明显，氧化铝价格有回落压力，氧化铝企业有较强意愿将成本压力转移至矿端，短期铝土矿价格进一步上行压力较大。

1.2氧化铝

新增产能放量，价格阶段承压。截至6月24日，SMM氧化铝地区加权指数2957元/吨，周内价格暂无波动。其中，山东地区报2950-3050元/吨；河南地区报2970-3070元/吨；山西地区报2850-2900元/吨；广西地区报2950-3020元/吨；贵州地区报2890-2960元/吨；鲅鱼圈地区报3100-3150元/吨。基本面看供应端持续放量，2022年新投氧化铝项目有靖西天桂二期85万吨、博赛万州480万吨、河北文丰240万吨、奥凯达40万吨，合计845万吨，此外仍有445万吨待投产，预计今年新投产能将达1290万吨。另一方面，矿石价格持续走高，碱液价格亦处于高位，氧化铝生产成本进一步抬升。山西、河南、贵州的部分氧化铝厂出现了减产情况，若减产规模扩大将对现货供给造成影响，届时价格继续下跌空间有限。

1.3动力煤

供应持续增长，需求增速放缓，价格有回落空间。  国内煤炭产量保持高位，1-5月国内原煤产量在18.1亿吨，同比增长10.4%。鄂尔多斯地区煤矿开工率持续保持在高位水平，截至6月23日开工率在89.63%，较去年同期提高11.85个百分点，单日煤炭产量保持在260万吨以上的高位水平。同时6月以来港口累库进程也有加快，截至6月24日秦皇岛港、曹妃甸港（国投曹妃甸、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸）以及京唐港，合计煤炭库存2315.9万吨，较上月底增加275.8万吨，增幅在13.52%，供应端压力明显缓解。

受疫情及外部环境影响，下游终端需求的恢复仍不及往年预期。工业用电量提升不明显，且水电发力增加，电厂日耗处于往年同期偏低水平，终端及港口等环节库存均高于往年同期，需求释放情况不及预期，市场承压，旺季不旺特征初步显现。而在国家发展改革委统一部署下，各地发展改革部门会同市场监管等部门组成调查组，全面开展落实煤炭价格调控监管政策拉网式调查。政策压力下煤价继续上行空间有限，消费旺季过后有较大回落风险。

1.4 预焙阳极

成本小幅下滑，价格面临下行压力。百川盈孚石油焦现货均价4903元/吨，环比上周四下降50元/吨，主营炼厂稳价交投，地方炼厂出货一般，部分炼厂焦价继续下行；煤沥青今日市场均价为5861元/吨，环比上周四上涨9元/吨，周内原料焦油成交上涨，焦油深加工成本面承压继续增大，煤沥青主流挺价心态，新单小幅上行调整，幅度在50-100元/吨。原料价格依旧处于高位，上游市场对阳极成本支撑依旧存在，企业目前原料采购多执行常规量，企业生产经营压力依存，且对后续市场存观望情绪。

基本面看中国预焙阳极市场整体供应稳定。运行产能相比前期小幅增加，预焙阳极供应充足，商用阳极企业多执行订单为主。需求端电解铝企业仍有产能投产，短期较为稳定。在成本小幅回调的背景下，预焙阳极有下行压力。

1.5电解铝

1.5.1产量及升贴水

供应端增速放缓，需求仍待发力。海外能源价格高企，美国两家铝厂开始停产，海外供应发生减量。国内目前有部分产能有望投复产，预计到6月底国内电解铝运行产能达4076万吨附近，6月国内电解铝产量有望达334万吨，同比增长3.7%左右，供应压力将进一步凸显。现货端看巩义地区到货有所增加，现货升贴水有所回落。华东及华南地区现货交投一般，升贴水小幅走低。

1.5.2利润及库存

目前行业平均利润回落至1200元/吨附近，国内部分铝厂开始出现亏损。 当前电解铝全国平均成本在18040元/吨附近，根据当前铝价测算，行业冶炼利润在1200元/吨附近，目前随着铝价的持续走低，国内高成本地区如福建、重庆、四川、广西等地区开始出现亏损。初步估计亏损产能近440万吨左右。

6月27日，国内电解铝社会库存合计74.6万吨，较上周四库存下降0.5万吨。电解铝库存本周仍维持去库，但降幅明显放缓。分地区看，无锡和佛山地区仍是持续降库，而巩义地区，铝锭库存出现累库，到货增量叠加目前市场趋势下，下游不接货的情绪使库存出现累积。海外LME库存保持去库状态，已下降至近21年新低，对伦铝价格有所支撑。

1.5.3铝加工

铝型材开工率保持平稳，型材及板带箔订单一般。上周铝型材开工率保持平稳，目前在69.8%左右。铝板带箔企业开工率维持在较高水平，其中铝板带开工率跟上周持平81%，铝箔开工率持平为81.4%。铝线缆开工环比下跌1.4个百分点，目前在57%附近。6月型材加工企业整体开工率预计环比5月上升，当前全国疫情稳定，带动整体下游订单稍有好转，新增订单主要为新能源汽车、光伏及部分基建等板块。目前建筑板块开工率仍然偏低，且7、8月份为传统淡季，预计短期该板块难以改善。不过在全国经济保增长的背景下，市场对于地产板块刺激政策落地仍有较强预期。

1.6铝合金

供需双弱维持，价格小幅回落。废铝方面，熟铝价格上周下跌600-700元/吨，生铝价格上周下跌400元/吨。贸易商挺货意愿较强，现货交投不佳，短期跌势有所放缓。再生铝方面，SMMADC12价格环比上周五跌500元/吨至19500元/吨附近。成本端硅价及废铝价格均有所回落，不过再生铝成本传导较慢。需求端看，本周再生铝厂订单依旧偏淡，汽车等终端需求表现不甚乐观，压铸厂采购较为谨慎，多维持刚需采购。供给端看，新增订单有限叠加成本相对高企，开工率与去年同期相比下降约10个百分点。进口铝合金锭方面，近期海外铝价同样下跌，进口ADC12价格亦有下调。跌幅稍弱于国内价格，导致进口盈亏目前小幅扩大至300元/吨。

二、铝产业链行业资讯（周度）

2.1 政策篇

（1）生态环境部：2030年电解铝可再生能源使用比例提高至30%以上

推进工业领域协同增效。推进工业节能和能效水平提升。依法实施“双超双有高耗能”企业强制性清洁生产审核，开展重点行业清洁生产改造，推动一批重点企业达到国际领先水平。

2.2市场篇

（1）海关统计信息发布，1-5月中国铝产品出口量值显著增长

海关统计信息显示，今年1-5月中国铝产品出口量值都显著增长，铝产品累计出口量432.85万吨（含铝车轮），同比增长16.9%，累计出口额202.8亿美元，同比增长40.7%。特别是对欧洲出口增幅更大。全球疫情、能源紧张、供应链变化等形势导致市场对中国铝材及制品依赖度增加，国际铝价上涨也有利于中国出口，给中国铝产业链带来新机会。

（2）IAI：5月全球原铝产量低位回升日均产量仍在下滑

国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，5月全球（不包括中国）原铝产量低位回升至2213千吨。5月全球（不包括中国）原铝日均产量仍在下滑至71.39千吨，落至一年半低位。

2.3企业篇

（1）俄铝：为方便计算4月季5月原铝价格决定对固定卢布价格进行调整

6月27日，俄铝发布公告表示为计算2022年4月的价格，公司管理层决定将2022年3月的固定卢布价格调整（增加）8.9%，且为计算2022年5月的价格，公司管理层决定将2022年4月的固定卢布价格调整（降低）8.9%。

（2）EGA向欧洲汽车铝部件制造商供应太阳能低碳铝

6月21日，阿联酋环球铝业（EGA）签署了一项协议，向梅赛德斯-奔驰零部件制造商Hammer铝业（HAI）供应太阳能低碳铝CelestiAL。EGA每年向HAI供应数千吨铝，而通过该协议，EGA可以向HAI供应一部分低碳铝产品。两家公司都是铝业管理倡议ASI成员，通过这一协议，建立起了负责任和低碳铝供应链关系。

三、主要原材料价格分析及周度展望

3.1 铝土矿

市场分析： 本月北方地区国产铝土矿的价格小幅上抬5-10元/吨，价格小幅抬升。国内矿石开采受安全检查以及环保督察等因素影响，供应难以放量。在国内氧化铝复产背景下，需求有所增加，供需矛盾进一步突出。但目前国内氧化铝供应增量明显，氧化铝价格有回落压力，氧化铝企业有较强意愿将成本压力转移至矿端，短期铝土矿价格进一步上行压力较大。

行情展望：供应仍然偏紧，但价格上行空间短期有限。

 3.2 氧化铝

市场分析：基本面看供应端持续放量，2022年新投氧化铝项目有靖西天桂二期85万吨、博赛万州480万吨、河北文丰240万吨、奥凯达40万吨，合计845万吨，此外仍有445万吨待投产，预计今年新投产能将达1290万吨。另一方面，矿石价格持续走高，碱液价格亦处于高位，氧化铝生产成本进一步抬升。山西、河南、贵州的部分氧化铝厂出现了减产情况，若减产规模扩大将对现货供给造成影响，届时价格继续下跌空间有限。

行情展望：短期价格偏弱运行，中长期下跌空间有限。

 3.3动力煤

市场分析：受疫情及外部环境影响，下游终端需求的恢复仍不及往年预期。工业用电量提升不明显，且水电发力增加，电厂日耗处于往年同期偏低水平，终端及港口等环节库存均高于往年同期，需求释放情况不及预期，市场承压，旺季不旺特征初步显现。而在国家发展改革委统一部署下，各地发展改革部门会同市场监管等部门组成调查组，全面开展落实煤炭价格调控监管政策拉网式调查。政策压力下煤价继续上行空间有限，消费旺季过后有较大回落风险。

行情展望：需求增长不及预期，旺季之后煤价有回落空间。

 3.4预焙阳极

市场分析：原料价格依旧处于高位，上游市场对阳极成本支撑依旧存在，企业目前原料采购多执行常规量，企业生产经营压力依存，且对后续市场存观望情绪。基本面看中国预焙阳极市场整体供应稳定。运行产能相比前期小幅增加，预焙阳极供应充足，商用阳极企业多执行订单为主。需求端电解铝企业仍有产能投产，短期较为稳定。在成本小幅回调的背景下，预焙阳极有下行压力。

行情展望：短期阳极价格仍处于高位，中期有回落风险。

 3.5电解铝

市场分析：美联储上调了后续的加息计划，市场担忧此举会导致全球经济增速进一步放缓，而6月欧美地区制造业PMI指数大幅下滑加重了市场的忧虑。就铝基本面而言，目前呈现多空交织局面，上游铝土矿供应偏紧，成本支撑较为有力。国内供应端压力仍存，但新增产能有限。下游加工企业开工率略有回落，建筑型材及铝板带板块反映新增订单不足，叠加传统消费淡季来临，下游接货积极性不高。短期铝价上方压力依然明显。

行情展望：宏观情绪改善，但基本面边际转弱，铝价反弹高度有限，建议逢高沽空为主。

 3.6铝合金

市场分析：废铝方面，熟铝价格上周下跌600-700元/吨，生铝价格上周下跌400元/吨。贸易商挺货意愿较强，现货交投不佳，短期跌势有所放缓。再生铝方面，SMMADC12价格环比上周五跌500元/吨至19500元/吨附近。成本端硅价及废铝价格均有所回落，不过再生铝成本传导较慢。需求端看，本周再生铝厂订单依旧偏淡，汽车等终端需求表现不甚乐观，压铸厂采购较为谨慎，多维持刚需采购。供给端看，新增订单有限叠加成本相对高企，开工率与去年同期相比下降约10个百分点。进口铝合金锭方面，近期海外铝价同样下跌，进口ADC12价格亦有下调。跌幅稍弱于国内价格，导致进口盈亏目前小幅扩大至300元/吨。

行情展望：供需双弱格局维持，价格小幅下跌。

四、价格预测与风险管理策略建议汇总

作者姓名：王贤伟  

电话：023-81157343

期货投资咨询从业证书号：Z0015983

期货从业资格证号：F3048178

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